Lí giải việc lãi suất liên ngân hàng sụt giảm mạnh đầu tháng 3
Ảnh minh họa
Trong bản cập nhật báo cáo vĩ mô mới đây, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định sau hơn nửa năm tăng liên tục và duy trì ở mức cao, lãi suất liên ngân hàng đang có dấu hiệu giảm tại hầu hết các kì hạn.
Cụ thể, trong tuần vừa qua, theo số liệu của VDSC, lãi suất qua đêm liên ngân hàng đã giảm 37 điểm phần trăm xuống mức 3,9%/năm trong phiên giao dịch cuối tuần trước. Đáng chú ý, kỳ hạn 1 tháng giảm mạnh nhất, 52 điểm phần trăm, theo sau là kì hạn 1 tuần (18 điểm), 2 tuần (22 điểm).
Đối với kì hạn 3 tháng, mặc dù lãi suất giao dịch liên ngân hàng tăng 39 điểm trở lại và đạt ngưỡng 3,9%/năm nhưng so với mức đỉnh trên 6% ghi nhận 1 tháng trước đó mức giảm khá ấn tượng.
Nguồn: VDSC
Về khối lượng giao dịch, VDSC nhận định nhu cầu trên thị trường vẫn ở mức cao, đặc biệt tại kỳ hạn 1 tuần. Tuy nhiên, áp lực lên thanh khoản ngắn hạn sẽ dịu bớt dựa trên một số chỉ báo.
Theo đó, từ phía hoạt động điều hành của Ngân hàng nhà nước (NHNN), VDSC cho rằng việc hỗ trợ thanh khoản thị trường liên ngân hàng thông qua hoạt động mua có kì hạn đang giảm dần.
Cụ thể, theo diễn biến các năm vừa qua, NHNN luân phiên sử dụng công cụ "mua có kì hạn" và "bán giấy tờ có giá" để điều tiết thanh khoản thị trường. Trong khi việc mua có kì hạn nhằm hỗ trợ thanh khoản của thị trường trong một số thời điểm, công cụ còn lại có xu hướng rút bớt thanh khoản ngắn hạn trong hệ thống.
Hiện tại, khối lượng mua có kì hạn đang tiệm cận ngưỡng 0 sau giai đoạn biến động liên tục gia tăng trước đó. Qui mô gọi thầu trong 2 tháng vừa qua đều nhỏ hơn khối lượng đáo hạn.
Từ thực tế đó, VDSC cho rằng NHNN chủ yếu trung hòa lượng tiền đã được bơm ra và sẽ tạm ngừng quá trình hỗ trợ thanh khoản.
Ngoài ra, theo VDSC việc lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh ngay đầu tháng 3 này có thể liên quan tới hoạt động mua bán ngoại tệ kì hạn trước đó của NHNN.
Theo đó, ngay từ đầu năm, NHNN đã nâng tỷ giá mua và đẩy mạnh hoạt động mua vào ngoại tệ kì hạn nhằm nâng cao quy mô dự trữ ngoại hối quốc gia trong bối cảnh thặng dư thương mại đạt kỷ lục, gần 7 tỉ USD năm 2018. Theo lãnh đạo từ phía NHNN, lượng ngoại tệ mua vào đạt trên 4 tỉ USD.
Với hợp đồng mua ngoại tệ kì hạn 3 tháng, thời điểm hiện tại có thể là lúc NHNN thực hiện hợp đồng và cung một lượng đáng kể tiền đồng ra thị trường
Hơn nữa, chênh lệch tăng trưởng cung tiền và tăng trưởng tín dụng khá lớn trong 2 tháng đầu năm cũng ủng hộ cho kịch bản lãi suất liên ngân hàng sẽ suy giảm. Theo thông báo mới đây, tăng trưởng cung tiền đạt 2,1% so với cuối năm trước trong khi tăng trưởng tín dụng chỉ ở mức 0,8%. Điều này tạo ra một lượng chênh lệch khá lớn, qua đó tác động tích cực tới thanh khoản thị trường.
Từ những phân tích trên, VDSC đánh giá lãi suất liên ngân hàng có thể tiếp tục giảm trong trường hợp căng thẳng địa chính trị tiếp tục có sự chuyển biến tốt.
