Định giá thị trường xuống mức thấp nhất 20 tháng, VNDirect nhận định đây là thời điểm thích hợp để giải ngân

Trong báo cáo chiến lược công bố mới đây, CTCP Chứng khoán VNDirect nhận định tháng 5 là thời điểm thích hợp để nhà đầu tư giải ngân. Tại ngày 25/4, định giá thị trường chứng khoán Việt Nam xuống mức 14,7 lần, mức thấp nhất kể từ tháng 9/2020 và thấp hơn 15,2% so với mức đỉnh trong năm nay.

VNDirect dự báo lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE tăng trưởng lần lượt 23% và 19% trong năm 2022 và 2023, kéo theo P/E dự phóng cho năm 2022 ở mức 12,3 lần trong 2022 và 2023 ở mức 10,5 lần, thấp hơn nhiều so với mức P/E trung bình 3 năm vừa qua là 16,2 lần.

Cân nhắc cả yếu tố hỗ trợ và rủi ro nêu trên, đội ngũ chuyên gia cho rằng định giá thị trường chứng khoán Việt Nam hiện ở mức rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn, những người đang tìm kiếm các công ty được quản trị tốt với mức tăng trưởng lợi nhuận cao.

Những nỗ lực gần đây của các cơ quan chức năng trong việc nâng cao tính minh bạch của thị trường chứng khoán sẽ mang lại niềm tin cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước và là đóng góp cho sự phát triển bền vững của thị trường trong dài hạn.

Thị trường chứng khoán tháng 5 sẽ được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố. Thứ nhất, tốc độ hồi phục của nền kinh tế Việt Nam sẽ tăng tốc trong những quý tới. VNDirect dự báo nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng 5,6% so với cùng kỳ trong quý II/2022, cải thiện từ mức tăng trưởng 5% trong quý I. Trong năm 2022, dự báo GDP của Việt Nam tăng trưởng 7,1% so với cùng kỳ.

Những yếu tố hỗ trợ chính đến từ (1) mức nền thấp trong quý III/21 khi GDP của Việt Nam giảm 6%; (2) mở cửa trở lại các dịch vụ không thiết yếu bao gồm giao thông công cộng, du lịch và giải trí; (3) gói kích thích kinh tế mới được triển khai (giảm thuế VAT, nâng quy mô gói cấp bù lãi suất, giải ngân gói đầu tư cơ sở hạ tầng ...); (4) dòng vốn FDI phục hồi sau khi chính phủ cho phép các chuyến bay thương mại quốc tế và (5) hoạt động xuất khẩu tiếp tục cải thiện.

Thứ hai là kế hoạch kinh doanh khả quan cho năm 2022 được công bố trong Đại hội cổ đông thường niên.  

Tại ngày 25/4, 116 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE đã công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2022. Theo đó, các doanh nghiệp này đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 17,3% và lợi nhuận ròng tăng trưởng 19,4% cho năm 2022. Trên sàn HNX, 91 doanh nghiệp niêm yết đã công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2022. Theo đó, các doanh nghiệp này đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 16,8% và lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 13,3% cho năm 2022.

Một số ngành có kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2022, bao gồm bán lẻ, ngân hàng, bất động sản, thủy sản, dệt may, v.v. Nhóm chuyên gia tin rằng kế hoạch kinh doanh khả quan cho năm 2022 được công bố trong mùa Đại hội cổ đông thường niên sẽ giúp nâng cao niềm tin của nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp niêm yết.

Động lực thứ ba là kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2022. Đến ngày 27/4, 529 công ty đã công bố kết quả kinh doanh, tương ứng với 30,7% tổng số cổ phiếu và 20,7% tổng vốn hóa toàn thị trường. Theo đó, tổng doanh thu và lợi nhuận của các công ty này tăng lần lượt 31,5% và 68,1% so với cùng kỳ trong quý I/2022.

Nhóm vốn hóa lớn có mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất là 81,3% trong quý I/2022, vượt trội so với nhóm vốn hóa trung bình và nhóm vốn hóa nhỏ, có mức tăng trưởng lợi nhuận ròng lần lượt là 45,4% và 23,4%.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán tháng 5 cũng sẽ đối mặt với một số rủi ro nhất định. Đầu tiên là căng thẳng Nga – Ukraine kéo dài hơn dự kiến và việc phong tỏa nghiêm ngặt của Trung Quốc làm gia tăng lo ngại gián đoạn chuỗi cung ứng và tăng trưởng kinh tế toàn cầu suy yếu.

Các tổ chức nghiên cứu lớn đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu 0,5-0,9 điểm % cho năm 2022 để phản ánh tác động của cuộc khủng hoảng Nga-Ukraine. Hiện tại, tăng trưởng kinh tế toàn cầu được dự báo trong khoảng 2,9-3,6% svck cho năm 2022, giảm từ mức 5,7% svck vào năm 2021.

Tình hình COVID-19 và chính sách “Zero-COVID” ở Trung Quốc có nguy cơ lớn làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và có thể làm trầm trọng thêm tình trạng suy giảm tăng trưởng kinh tế vào năm 2022.

Thứ lai là việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh hơn dự kiến. Trong biên bản cuộc họp mới nhất của FOMC, Fed đã ra dấu hiệu thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán sớm hơn dự kiến, có thể bắt đầu từ cuộc họp tiếp theo vào ngày 3 - 4/5.

Fed dự kiến sẽ giảm lượng nắm giữ trái phiếu của mình với mức tối đa là 95 tỷ USD/tháng, bao gồm 60 tỷ USD trái phiếu Chính phủ và 35 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp được đảm bảo bằng thế chấp. Số tiền cắt giảm gần gấp đôi so với mức đỉnh 50 tỷ USD/tháng khi Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán trong giai đoạn 2017-2019.

Biên bản cũng cho thấy một số quan chức Fed muốn tăng lãi suất thêm 0,5 điểm % trong cuộc tới thay vì mức tăng 0,25 điểm % mà họ đã thực hiện trong cuộc họp trước đó. VNDirect cho rằng thị trường đã phản ánh một phần lộ trình tăng lãi suất của Fed, tuy nhiên, việc thắt chặt mạnh hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, bao gồm cả các thị trường phát triển và mới nổi.

Cuối cùng, lạm phát trong nước cao hơn dự kiến có thể cản trở tăng trưởng kinh tế và khiến chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt. 

Nhóm phân tích nhận thấy rủi ro lạm phát gia tăng từ giờ cho đến cuối năm do tác động của cuộc khủng hoảng Nga - Ukraine. Giá xăng dầu tăng mạnh làm gia tăng áp lực lạm phát đối với Việt Nam, đặc biệt là chỉ số giá giao thông. Dự báo CPI bình quân quý II của Việt Nam ở mức 3,1% (so với 1,9% trong quý I).

Lạm phát trong nước cao hơn dự kiến có thể cản trở đà phục hồi kinh tế và khiến chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt hơn. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có ít dư địa hơn để duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Bên cạnh đó, đồng USD mạnh lên.