Chuyên gia VinaCapital: NHNN phải kích hoạt biện pháp bảo vệ khi VND giảm quá 3%

Trong báo cáo mới đây, chuyên gia Michael Kokalari, Giám đốc phòng Phân tích kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường VinaCapital dự báo rằng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ phải tăng cường các biện pháp bảo vệ giá trị tiền VND khi mức tỷ giá giảm đã đạt ngưỡng 3%.

Theo ông, các nhà hoạch định chính sách Việt Nam dường như đang hướng tới việc duy trì tỷ giá VND/USD ở mức ổn định để thúc đẩy môi trường kinh tế vĩ mô bình ổn, có lợi cho ổn định tăng trưởng GDP và giúp thu hút dòng vốn FDI. Thông thường, NHNN luôn cố gắng giữ tỷ giá VND/USD biến động không quá 2-3% mỗi năm.

"Khi đạt tới ngưỡng nhất định, NHNN thường sẽ đưa ra quyết định duy trì sự ổn định", ông Michael Kokalari nhận định.

Cuối năm 2022, giá trị USD/DXY Index tăng gần 20% so với đầu năm, điều này buộc NHNN phải tăng lãi suất vào thời điểm đó. Động thái này rõ ràng nhằm mục đích ổn định tiền VND, trong bối cảnh lạm phát lúc đó chỉ ở mức 3%. Hành động của NHNN đã giúp hạn chế tiền VND mất giá ở mức 3% vào năm ngoái.

Vào năm 2023, tăng trưởng GDP của Việt Nam chậm lại dẫn đến NHNN phải mạnh tay cắt giảm lãi suất. Việc giảm lãi suất quyết liệt này là nhờ vào việc tỷ giá VND/USD ổn định trong 6 tháng đầu năm 2023, phần lớn nhờ thặng dư thương mại của Việt Nam tăng mạnh, đạt mức khoảng 7% GDP trong năm nay.

Tuy nhiên, việc NHNN cắt giảm lãi suất điều hành vào thời điểm Fed liên tục tăng khiến cho lãi suất ngắn hạn ở Việt Nam hiện thấp hơn đáng kể so với USD. Độ chênh lệch khoảng 400 điểm cơ bản so với lãi suất USD, tức lãi suất ngắn hạn USD ở mức khoảng 5% so với lãi suất ngắn hạn VND ở mức 1%, khiến VND mất giá khoảng 3% trong năm nay.

Vì vậy, một lần nữa, NHNN lại phải tăng cường các biện pháp bảo vệ giá trị tiền VND khi mức giảm của tiền đồng đã đạt ngưỡng 3%.

Sự sụt giảm xuất khẩu Việt Nam sang Mỹ đã kết thúc

Vị chuyên gia của VinaCapital cũng đưa ra những tăng trưởng GDP đối với Việt Nam rằng tăng trưởng năm 2023 sẽ đạt khoảng 4,7% và phục hồi lên 6,5% trong năm 2024 nhờ phục hồi trong xuất khẩu.

Nguyên nhân là do xuất khẩu và sản xuất sụt giảm gần 10% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2023. Kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ - thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam đã giảm gần 20% khi các công ty Mỹ tạm dừng nhập hàng do lo ngại tồn kho lớn.

Tuy nhiên xu hướng này sắp kết thúc và sẽ tạo đà cho sự phục hồi kinh tế của Việt Nam vào năm tới, ông Michael Kokalari dự báo.

Với tiêu tố tiêu dùng, gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái (không bao gồm chi tiêu của khách du lịch), so với tốc độ tăng trưởng thông thường 8-9% trước COVID. Tâm lý thị trường đã bị ảnh hưởng bởi những thách thức đang diễn ra trên thị trường bất động sản và xuất khẩu sụt giảm. Điều này dẫn đến tình trạng một số nhà máy có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài cắt giảm nhân công.

Ngược lại, lượng khách du lịch nước ngoài đã phục hồi tới gần 70% so với mức trước COVID trong năm nay.  Xu hướng này đã hỗ trợ tăng trưởng GDP năm 2023.

Sang năm 2024, VinaCapital kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ quay trở lại mức 6,5% do sự phục hồi sản lượng ngành sản xuất của Việt Nam được dự báo tăng trưởng 8 - 9% vào năm 2024.

Sự lạc quan của VinaCapital về phục hồi tăng trưởng GDP của Việt Nam vào năm 2024 còn xuất phát từ việc các công ty ở Mỹ đã phải giải quyết lượng hàng tồn kho này trong suốt năm 2023 khiến mức tồn kho sụt giảm với tốc độ nhanh nhất trong gần 10 năm.

Điều này gây sụt giảm xuất khẩu và sản lượng sản xuất của Việt Nam trong năm nay. Tuy nhiên, rất nhiều dữ liệu cho thấy hiện tượng này sắp kết thúc và các đơn hàng xuất khẩu của Việt Nam đang phục hồi, chuyên gia VinaCapital đánh giá.