WiGroup: Kinh tế quý I tăng trưởng 7,83% nhưng đối mặt sức ép lạm phát và bất ổn từ xung đột Trung Đông

Cú sốc địa chính trị phủ bóng toàn cầu 

Tại báo cáo mới nhất, WiGroup cho rằng ​mặc dù tăng trưởng 7,83% nhưng nền kinh tế lại đang bị "phủ bóng" bởi áp lực lạm phát từ cú sốc giá dầu.

Xung đột từ Trung Đông đã kích hoạt chuỗi phản ứng dây chuyền: Đồng USD đảo chiều tăng giá trên diện rộng khi Fed buộc phải giữ nguyên lãi suất vùng 3,50–3,75% thay vì tiếp tục nới lỏng.

Áp lực mất giá tập trung mạnh vào nhóm đồng tiền châu Á, đặc biệt Won Hàn Quốc (-4,9%), Baht Thái Lan (-3,7%) và Rupee Ấn Độ (-3,2%). Thị trường chứng khoán châu Á chịu tổn thương nặng nề nhất với Indonesia (-14,7%), Hàn Quốc (-13,9%) và Việt Nam (-10,4%) dẫn đầu mức giảm.  

CPI tháng 3/2026 tăng 4,65% YoY — mức cao nhất trong 5 năm qua, vượt xa mức 2,94% của tháng 2. Động lực chính đến từ nhóm giao thông khi giá xăng tăng 29,7% và dầu diesel tăng tới 57% do tác động trực tiếp từ xung đột Trung Đông. Với giá dầu Brent vẫn neo quanh 107 USD/thùng và triển vọng xung đột chưa hạ nhiệt, mục tiêu kiểm soát CPI dưới 4,5% trong năm 2026 đang bị đe dọa nghiêm trọng. ​ 

Áp lực lạm phát không chỉ đến từ giá dầu. Trên bình diện toàn cầu, rủi ro tái lạm phát đang được cộng hưởng bởi độ trễ truyền dẫn từ chu kỳ nới lỏng tiền tệ đồng bộ 2024–2025 và tín hiệu thoát đáy lạm phát tại Trung Quốc — nền kinh tế từng đóng vai trò “xuất khẩu giảm phát” cho thế giới suốt giai đoạn 2023–2025. 

Ba điểm nóng cần theo dõi trên thị trường tiền tệ

Với thị trường tiền tệ, việc Fed tạm dừng việc nới lỏng tiền tệ gây một số tác động nhất định.

Theo Wigroup, có ba điểm nóng mà nhà đầu tư cần theo dõi.

Thứ nhất, thanh khoản liên ngân hàng tái căng thẳng. Lãi suất VNIBOR qua đêm vọt lên vùng 8%, buộc Ngân hàng Nhà nước tăng cường bơm ròng qua kênh OMO. Tuy nhiên, thanh khoản kỳ hạn dài (1 tháng và 3 tháng) vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy niềm tin giữa các tổ chức tín dụng chưa xuất hiện dấu hiệu phòng thủ co cụm. 

Thứ hai, tín dụng lệch pha cơ cấu. Tăng trưởng tín dụng vẫn được dẫn dắt bởi bất động sản và tiêu dùng, trong khi dòng vốn vào công nghiệp, thương mại và vận tải chưa có dấu hiệu bứt phá. Lãi suất huy động tiếp tục leo thang, với kỳ hạn 12 tháng của nhóm ngân hàng thương mại vượt ngưỡng 6%, và nhóm Big 4 cũng chính thức tham gia cuộc đua khi nâng lãi suất lên vùng 5,3–5,5%. 

Thứ ba, áp lực tỷ giá leo thang. Tỷ giá thị trường tự do neo ở vùng 27.300 VND/USD, trong khi liên ngân hàng ở mức 26.311, tạo chênh lệch 3,6% — mức cao đáng lo ngại. Đồng USD tăng giá trở lại cộng với dự trữ ngoại hối ở vùng đáy đang đặt Ngân hàng Nhà nước trước bài toán cân đối khó khăn giữa hỗ trợ tăng trưởng và bảo vệ ổn định vĩ mô. 

Có thể thấy, bức tranh vĩ mô tháng 3/2026 cho thấy Việt Nam đang đối mặt với thách thức từ cả phía cung lẫn cầu. Bên ngoài, cú sốc năng lượng đẩy chi phí đầu vào tăng cao và làm suy giảm sức cầu xuất khẩu từ các đối tác chủ chốt.

Bên trong, lạm phát leo thang bào mòn sức mua người tiêu dùng, trong khi không gian chính sách tiền tệ bị thu hẹp đáng kể bởi áp lực tỷ giá và thanh khoản căng thẳng. 

Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ Q1/2026 tăng 10,9% nhưng động lượng đang gặp thách thức từ giá cả leo thang. Dòng khách quốc tế đạt 6,76 triệu lượt (+12,4% YoY) nhưng tốc độ giảm đáng kể so với mức trên 30% đầu năm 2025.

Trong bối cảnh đó, mục tiêu tăng trưởng 10% mà Chính phủ đặt ra cho năm 2026 đang ngày càng trở nên tham vọng trong bối cảnh bất định từ cả môi trường quốc tế lẫn nội tại.