Nhà phân tích Phố Wall: Cổ phiếu Tesla chỉ đáng giá 26 USD, thay vì hơn 260 USD/cp

Trong phiên giao dịch ngày 20/7, giá cổ phiếu Tesla đã giảm hơn 9% sau khi hãng xe điện báo cáo kết quả kinh doanh quý II khá trái chiều. Giờ đây, một số nhà phân tích Phố Wall cho rằng đó chỉ là khởi đầu của cơn ác mộng đối với Elon Musk và Tesla.

Ông David Trainer, CEO của công ty nghiên cứu đầu tư New Constructs, cho biết cổ phiếu Tesla chỉ đáng giá 26 USD/cp sau báo cáo thu nhập mới nhất. Con số này chỉ bằng 1/10 giá đóng cửa phiên 20/7 của ông lớn ngành xe điện.

“Lợi nhuận quý II của Tesla đã xác thực nhận định của chúng tôi rằng đây là một trong những cổ phiếu được định giá quá cao so với giá trị thực...”, ông Trainer viết trong một ghi chú mới.

Dù kết quả quý II của Tesla đã vượt ước tính của Phố Wall với doanh thu đạt 24,9 tỷ USD (dự báo là 24,51 tỷ USD) và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh là 0,91 USD (so với dự đoán 0,81 USD), biên lợi nhuận của công ty vẫn chịu áp lực.

Biên lợi nhuận gộp của Tesla đã giảm từ mức đỉnh 24% trong quý IV năm ngoái xuống còn 18,2% vào quý II năm nay, thấp hơn so với ước tính đồng thuận của Phố Wall là 18,8%.

CEO Elon Musk cũng báo hiệu rằng sản lượng xe điện trong quý III sẽ giảm nhẹ, đồng thời cho biết Tesla có thể sẽ tiếp tục hạ giá bán xe. Vị tỷ phú cũng đề cập đến tác động của một nền kinh tế bất ổn, khó lường trong báo cáo tài chính của Tesla.

Tesla đã giảm giá bán một số mẫu xe điện phổ biến nhất trong năm qua nhằm chống lại sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ cũng như từ những cơn gió ngược trong nền kinh tế.

Tuy nhiên, động thái trên đã khiến một số nhà phân tích lo ngại về khả năng duy trì lợi nhuận của ông lớn xe điện này trong tương lai.

Bất chấp những cảnh báo từ “phe gấu” ở Phố Wall, cổ phiếu Tesla đã tăng hơn 140% từ đầu năm 2023 đến nay, phục hồi mạnh mẽ sau một năm 2022 trồi sụt.

Năm ngoái, các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi chiến dịch tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Ở diễn biến khác, giới chuyên gia đã cảnh báo liên tục từ đầu năm rằng Fed sẽ đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Song, trong bối cảnh suy thoái mãi chưa xảy ra, nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng về một cú hạ cánh mềm cho nền kinh tế Mỹ.

Họ cũng lạc quan rằng các cổ phiếu công nghệ như Tesla sẽ bước vào một thị trường giá lên mới. Tuy nhiên, ông Trainer lại cảnh báo đó có thể là nhận định một sai lầm, theo Fortune.

Ông nói: “Những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư không thay đổi được một sự thật là các yếu tố cơ bản của cổ phiếu Tesla hoàn toàn xa vời với thực tế”.

5 lý do cổ phiếu Tesla sẽ rớt thảm

CEO của New Constructs, công ty tập trung vào phân tích các nguyên tắc cơ bản của doanh nghiệp như dòng tiền và biên lợi nhuận, đã đưa ra 5 lý do chính khiến ông bi quan về giá cổ phiếu Tesla.

Đầu tiên, ông lưu ý rằng nhu cầu đối với các sản phẩm xe điện Tesla đã trở thành một vấn đề đáng ngại trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và lạm phát cao dai dẳng.

Sản lượng của Tesla đã vượt doanh số trong 5 quý liên tiếp và trong vài năm tới sẽ có thêm hàng trăm mẫu xe điện sẽ ra mắt thị trường.

Giải pháp duy nhất cho vấn đề này là giảm giá bán và chính ở đây, bài toán thứ hai của Tesla đã xuất hiện: biên lợi nhuận.

Như đã nói, biên lợi nhuận gộp của Tesla đã giảm đáng kể trong vài quý vừa qua do việc giảm giá bán liên tục và chi phí sản xuất gia tăng.

“Nếu nhu cầu xe điện chậm lại hơn nữa, Tesla sẽ gặp trục trặc với lượng tồn kho cao. Điều này sẽ buộc công ty phải tiếp tục giảm giá bán và gây thêm áp lực cho biên lợi nhuận vốn đang trên đà đi xuống”, ông Trainer cảnh báo.

Thứ ba, vị CEO cho biết Tesla đang trong giai đoạn “đốt tiền mặt mạnh mẽ”. Ông lưu ý rằng kể từ khi Tesla trở thành công ty đại chúng vào năm 2019, dòng tiền tự do của công ty đã âm gần như trong tất cả các năm.

Dòng tiền tự do là thước đo lượng tiền mặt mà một công ty còn lại sau khi thanh toán chi phí hoạt động và chi phí vốn, Fortune giải thích.

“Bất chấp ghi nhận doanh thu vào top đầu, Tesla vẫn đang đốt một lượng lớn tiền mặt. Trong 5 năm qua, Tesla đã đốt tổng cộng 4,2 tỷ USD trong dòng tiền tự do, trong đó có 3,6 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất”, ông Trainer cho hay.

Thứ 4, CEO của New Constructs cho biết những người có quan điểm tích cực về cổ phiếu Tesla đang dựa vào những ước tích lạc quan cho mảng kinh doanh xe tự lái và mạng lưới trạm sạc của công ty để định giá.

Tuy nhiên, những phân khúc kinh doanh trên “không đóng vai trò quan trọng” ở thời điểm hiện tại vì khoảng 86% doanh thu của Tesla đang đến việc bán xe điện.

“Từ lâu, những người ủng hộ đã lập luận rằng Tesla không chỉ là một nhà sản xuất ô tô, mà là một công ty công nghệ với nhiều mảng kinh doanh như bảo hiểm, năng lượng mặt trời, nhà ở và cả robot”, ông Trainer cho hay.

“Song từ lâu, chúng tôi đã bác bỏ những lập luận đó. Bất chấp những hứa hẹn từ những ngành nghề kinh doanh khác, hoạt động chính của Tesla vẫn là mảng ô tô”, vị CEO nhấn mạnh.

Cuối cùng, ông Trainer tin rằng trong bối cảnh biên lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi việc giảm giá bán và sự cạnh tranh từ các nhà sản xuất ô tô truyền thống đang nóng lên, mức định giá hiện tại của Tesla là không hợp lý.

Ông giải thích: “Dù Tesla có lãi, lợi nhuận của công ty vẫn không đủ cao để phù hợp với mức định giá đó”.

Cổ phiếu Tesla hiện đang giao dịch gấp 80 thu nhập dự phóng trong 12 tháng tới, cao hơn nhiều so với mức 25 lần của các công ty công nghệ trong S&P 500.

Để xác định mức định giá phù hợp hơn cho Tesla, ông Trainer và cộng sự đã sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu ngược - một phương pháp định giá dựa vào ước tính dòng tiền hoặc lợi nhuận tương lai cần thiết để tương quan với giá cổ phiếu hiện tại.

Sử dụng mô hình đó, họ nhận thấy Tesla cần phải đạt tỷ lệ hoàn vốn đầu tư (ROIC) chưa từng có là 129% và có lợi nhuận cao hơn hai lần so với Apple vào năm 2032 để phù hợp với mức giá cổ phiếu hiện nay.

ROIC trong 12 tháng gần nhất của Tesla là 24%, theo dữ liệu của Morningstar và mặc dù công ty đã báo lãi kỷ lục 12,6 tỷ USD vào năm ngoái, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với 99,8 tỷ USD lợi nhuận của Apple.