Nhà kinh tế hàng đầu Trung Quốc cảnh báo nhân dân tệ có thể tăng giá khi giao dịch carry trade đảo chiều

Rủi ro mới

Ông Guan Tao, nhà kinh tế cấp cao của ngân hàng Bank of China International, cảnh báo đồng nhân dân tệ có thể tăng mạnh và khiến thị trường náo động nếu các giao dịch carry trade đảo chiều giống như những gì xảy ra với đồng yen.

Trong những năm gần đây, Trung Quốc ghi nhận thặng dư thương mại khổng lồ và duy trì lãi suất thấp hơn đáng kể so với Mỹ. Bối cảnh này đã thúc đẩy các nhà xuất khẩu Trung Quốc bắt đầu tích trữ đồng USD dựa trên dự đoán rằng nhân dân tệ sẽ suy yếu.

Một số nhà đầu tư cũng vay bằng nhân dân tệ để rót vốn vào các tài sản sinh lời cao ở nước ngoài - đây được gọi là chiến lược carry trade (giao dịch chênh lệch lãi suất).

Nhưng nếu đánh giá của thị trường về nhân dân tệ trở nên tích cực hơn, các nhà xuất khẩu và nhà đầu cơ có thể sẽ bán tháo USD và kéo giá đồng nội tệ Trung Quốc tăng vọt.

Ông Guan, nhà kinh tế từng làm việc cho Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước Trung Quốc, nhận định: “Nếu mọi người nhìn thấy tín hiệu nhân dân tệ có thể tăng 3 - 4%, họ sẽ không còn muốn nắm giữ đồng USD và tìm cách kiếm lời từ mức chênh lệch lợi suất. Khi đó, các vị thế carry trade có thể sẽ bị đóng nhanh chóng”.

Sự thay đổi đó sẽ có nhiều điểm tương đồng với cuộc đảo chiều của các giao dịch carry trade bằng đồng yen mới đây, nhưng cũng có một điểm khác biệt đáng chú ý.

Các giao dịch bán khống đồng yen phần lớn được thực hiện bởi nhà đầu tư trên thị trường tài chính. Còn những người thực hiện chiến lược carry trade bằng nhân dân tệ chủ yếu là các nhà xuất khẩu và công ty đa quốc gia. Ngân hàng Macquarie ước tính các công ty này đã tích lũy hơn 500 tỷ USD kể từ năm 2022 đến nay.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được kỳ vọng sẽ bắt đầu giảm lãi suất từ tháng 9, giúp thu hẹp khoảng cách giữa lãi suất của Mỹ và Trung Quốc.

Nhân dân tệ mạnh lên

Giá nhân dân tệ đã tăng hơn 1% kể từ đầu tháng 8, sau khi nỗi lo về nguy cơ suy thoái tại Mỹ thúc đẩy nhà đầu tư từ bỏ chiến lược đi vay bằng yen và nhân dân tệ để mua các đồng tiền sinh lời cao hơn.

Đợt tăng giá mới nhất của nhân dân tệ là tin mừng đối với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) sau khi các nhà hoạch định chính sách vất vả bảo vệ đồng tiền này trong năm qua. Giờ đây, PBoC đã có thêm dư địa để giảm lãi suất và hỗ trợ nền kinh tế nội địa.

Theo ông Guao, giới chức trách Trung Quốc có thể sẽ chấp nhận nhân dân tệ tăng giá trong mức độ nhất định. Ông giải thích các mặt hàng xuất khẩu của Trung Quốc ít nhạy cảm với biến động tỷ giá hơn là nhu cầu quốc tế.

Nhà kinh tế của Bank of China International gợi ý Trung Quốc nên ưu tiên thúc đẩy lạm phát và tăng trưởng trong nước hơn là duy trì sự ổn định của đồng nội tệ.

Ông Guan từng tham dự hội thảo kinh tế của cựu Thủ tướng Lý Khắc Cường vào năm 2022. Đây là cuộc họp thường kỳ để giới lãnh đạo Trung Quốc tham khảo ý kiến của những nhà kinh tế nổi tiếng nhất đất nước.  

Vị chuyên gia lưu ý rằng dù áp lực tháo chạy của dòng vốn gia tăng trong năm qua, giới chức trách vẫn chưa dùng đến các biện pháp hành chính để ngăn tiền rời khỏi Trung Quốc. Cách tiếp cận này khác với năm 2015, khi các nhà chức trách thắt chặt các hạn chế đối với dòng vốn.