Fed có thể giảm lãi suất từ cuối quý II, tỷ giá USD không tăng quá 3% năm 2024

Trong báo cáo chiến lược đầu tư năm 2024 mới đây, AFA Capital cho biết lạm phát tính theo CPI của Mỹ tiếp tục giảm trong tháng 11 khi CPI cơ bản giảm về 3,1% và CPI lõi tiếp tục duy trì ở mức 4%. 

Nhóm phân tích cho rằng nhiều khả năng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong năm 2024 do giá năng lượng đã hạ nhiệt trong những tháng cuối năm 2023, trước đó do xung đột giữa Israel và Hamas đã khiến cho giá năng lượng tăng mạnh do rủi ro gián đoạn nguồn cung năng lượng tại khu vực Trung Đông.

Tuy nhiên hiện nay rủi ro địa chính trị từ khu vực Trung Đông đã được hấp thụ hết và bị lấn át bởi kỳ vọng kinh tế toàn cầu yếu đi trong năm 2024 khiến cho giá năng lượng duy trì mức thấp.

Ngoài ra, thị trường lao động tại Mỹ được dự báo sẽ hạ nhiệt trong năm 2024 khi lãi suất cao và kéo dài bắt đầu thẩm thấu vào nền kinh tế Mỹ. Điều này sẽ làm giảm đi nhu cầu tiêu dùng. 

Hiện thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất về mức 4% trong năm 2024 và bắt đầu giảm từ tháng 3/2024. Kỳ vọng này cũng được thể hiện vào nhiều chỉ số như lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, chỉ số sức mạnh đồng Dollar Mỹ - DXY đều giảm mạnh sau khi có những thông điệp “bồ câu” hơn từ ông Jerome Powell  và trong biểu đồ Dot Plot tháng 12/2023.

Lợi suất trái phiếu giảm cũng khiến cho áp lực suy thoái đối với nền kinh tế Mỹ từ hạ cánh cứng có thể chuyển sang hạ cánh mềm khi các điều kiện tài chính bớt thắt chặt. Các tài sản tài chính khác cũng được hưởng lợi nhờ kỳ vọng “hạ cánh mềm và Fed giảm lãi suất".

Tuy nhiên theo AFA Capital, khả năng để Fed giảm lãi suất ngay trong quý I/2024 là quá lạc quan khi vẫn chưa có những bằng chứng rõ ràng cho việc lạm phát sẽ về mức 2% và nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái để Fed có thể điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình sớm.  

Các chuyên gia tại đây cho rằng nhiều khả năng đến cuối quý II hoặc quý III mới bắt đầu có những lần giảm lãi suất đầu tiên sau khi lạm phát giảm về gần mục tiêu 2% hoặc nền kinh tế Mỹ suy yếu mạnh và sẽ có ít nhất 3 lần giảm lãi suất đưa lãi suất quỹ liên bang của Mỹ về mức 4,75% - 5% vào cuối năm 2024.

Với Việt Nam, lạm phát ổn định sẽ là điểm tựa cho chính sách tiền tệ. Lạm phát toàn cầu trong năm 2023 vẫn ở mức khá cao, cá biệt nhiều quốc gia còn có mức lạm phát từ 8-12% tuy nhiên hiện nay lạm phát đã cho thấy xu hướng giảm dần sau thời gian các nước đồng loạt tăng lãi suất cùng với giá năng lượng giảm khi kỳ vọng kinh tế yếu hơn dần lấn át câu chuyện rủi ro nguồn cung do xung đột địa chính trị.

Trong bối cảnh đó, tại Việt Nam, bình quân cả năm 2023 lạm phát vẫn được kiểm soát tốt ở mức 3,25%, nằm trong mục tiêu 4,5% Quốc hội đề ra.  

Theo AFA Capital, năm 2024, lạm phát của Việt Nam sẽ tiếp tục đạt mục tiêu cho từ 4 -4,5% do mức nền được duy trì thấp trong năm 2023 sẽ hỗ trợ lạm phát không tăng quá mạnh.

Ngoài ra, giá một số loại hàng hóa đóng góp tỷ trọng lớn vào cách tính CPI của Việt Nam như giá thịt heo, giá năng lượng, giá điện và giá vật liệu xây dựng sẽ tiếp tục duy trì ổn định do nguồn cung đảm bảo và nhu cầu vẫn sẽ nằm ở mức vừa phải kể cả lương cơ bản có tăng. Tuy nhiên tổng cầu vẫn chưa được cải thiện nhiều trong những tháng đầu năm, sang nửa sau hoặc cuối năm 2024 tổng cầu có thể tăng nhẹ.

Việc học phí tăng trong năm 2024 sẽ không ảnh hưởng quá nhiều đến lạm phát tổng thể do chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ (khoảng 6%) trong cấu phần giỏ hàng hóa CPI của Việt Nam.

AFA Capital dự báo năm 2024, tỷ giá sẽ tiếp tục duy trì ổn định ở trong biên độ trượt không quá 3% so với mức 24.400 hiện nay (tính theo tỷ giá NHTM bán ra) do nhiều lý do.

Thứ nhất, dòng vốn FDI vào Việt Nam tiếp tục duy trì ổn định trong năm 2024 tuy nhiên trong dài hạn vấn đề thuế tối thiểu toàn cầu có thể ảnh hưởng đến dòng vốn này nếu chúng ta không có các chính sách phù hợp.

Thứ hai, dòng kiều hối tiếp tục duy trì tăng trưởng ổn định, đặc biệt là đầu năm. Hơn nữa, thăng dự thương mại tiếp tục duy trì, nhu cầu nhập khẩu đang dần phục hồi dần đưa thặng dư về lại mức bình thường và ổn định từ 1-5 tỷ USD.

Các chuyên gia tại đây cũng đê cập đến yếu tố quan trọng cần quan sát trong năm nay đối với dự phóng này chính là sự đảo chiều chính sách của các NHTW lớn trên thế giới đặc biệt là Fed. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn trong khi Việt Nam tiếp tục duy trì mức độ nới lỏng thanh khoản như hiện nay sẽ khiến áp lực từ chênh lệch lãi suất sẽ lại ảnh hưởng tiêu cực đến dòng vốn ngắn hạn ra vào Việt Nam.