Định giá các ngân hàng theo P/B biến động ra sao trong các tháng đầu năm?

Trong báo cáo triển vọng ngành quý II/2024, Chứng khoán BIDV (BSC) cho biết nền định giá toàn ngành cũng đã được nâng lên mức trung bình quá khứ (bình quân 1,3 lần với nhóm tư nhân và 2,3 lần với nhóm quốc doanh) trước khi điều chỉnh nhẹ theo thị trường chung. 

Theo số liệu từ WiChart bao gồm 27 ngân hàng niêm yết, hệ số giá/giá trị sổ sách (P/B) của nhóm ngân hàng này đạt 1,6 lần vào đầu ngày 20/5, tăng 16% so với thời điểm cuối năm 2023 nhưng giảm nhẹ so với thời điểm cuối quý I/2024.

Hiện P/B của ngành ngân hàng đã nhích lên so với mức thấp ghi nhận từ quý III/2022 đến quý IV/2023, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh hơn 2,8 lần vào quý II/2021.

Trong danh sách này, ABBank là ngân hàng có định giá theo P/B thấp nhất, ở mức 0,6 lần, gần như không thay đổi nhiều so với cuối năm 2024. Phiên sáng 20/5, thị giá của ABBank ở mức 7.900 đồng/cp, trong khi giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu của ngân hàng này lên tới 12.668 đồng/cp theo báo cáo tài chính quý I/2024. Chốt phiên 20/5, ABBank đang là ngân hàng có thị giá cổ phiếu thấp nhất, đạt 8.200 đồng/cp. 

VietABank là ngân hàng có P/B thấp thứ hai, ở mức 0,7 lần. Tuy nhiên, P/B của nhà băng này đã tăng hơn 30% so với cuối năm 2023 trong bối cảnh giá cổ phiếu đi lên hơn 36% trong cùng quảng thời gian trên. Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu của VietABank đang là 14.875 đồng/cp, trong khi giá chốt phiên hôm 20/5 chỉ là 9.700 đồng/cp. 

Kienlongbank cũng là một ngân hàng đang được định giá thấp khi có hệ số P/B ở mức 0,8 lần. Những ngân hàng còn lại trong TOP 10 là SHB, MSB, Vietbank, OCB, Bac A Bank, Nam A Bank và VPBank. 

Tính đến sáng ngày 20/5, chỉ có 7 ngân hàng sở hữu P/B nhỏ hơn hoặc bằng 1 lần. Trong khi đó, có tới 20 ngân hàng với P/B hơn 1 lần. Đặc biệt, hai ông lớn BIDV và Vietcombank lần lượt sở hữu P/B ở mức 2,4 lần và 3 lần. 

Cụ thể, chốt phiên 20/5, giá cổ phiếu BIDV là 49.600 đồng/cp trong khi giá trị sổ sách của mỗi cổ phiếu chỉ đạt 21.816 đồng/cp. Với Vietcombank sự chênh lệch này còn lớn hơn khi giá cổ phiếu ở mức 91.900 đồng/cp còn giá trị sổ sách là 30.608 đồng/cp. Đại diện còn lại của nhóm Big4 là VietinBank có P/B đạt 1,4 lần, thấp hơn so với trung bình toàn ngành ngân hàng. 

Trong giai đoạn tiếp theo, BSC kỳ vọng sự phân hóa giữa các mã cổ phiếu sẽ trở nên rõ nét hơn. Các chuyên viên khuyến nghị tiếp tục ưu tiên các ngân hàng có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với đối thủ cạnh tranh nhờ NIM phục hồi và chi phí tín dụng hạ nhiệt trong khi định giá còn phù hợp để tích lũy.

BSC vẫn duy trì khuyến nghị khả quan với ngành ngân hàng khi giữ nguyên quan điểm rằng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong 2024 sẽ khả quan hơn 2023, được hỗ trợ bởi NIM cải thiện ở mức độ nhẹ, tiềm năng thu nhập từ thu hồi nợ xấu và định giá vẫn có sự hấp dẫn sau đợt điều chỉnh nhẹ vừa qua.