ĐHĐCĐ Chứng khoán VietinBank: Lãnh đạo chia sẻ tham vọng tiên phong trên thị trường carbon, hé lộ đề án tăng vốn

Tại đại hội năm nay, ban lãnh đạo Chứng khoán VietinBank trình cổ đông kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 454 tỷ đồng và dự kiến chia cổ tức năm 2026 ở mức 9%.

Năm ngoái, VBSE đạt lợi nhuận trước thuế hơn 714,6 tỷ đồng, tăng 148,7% so với năm trước và vượt xa kế hoạch đề ra. Đây cũng là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty chứng khoán này.

Sau năm kinh doanh thăng hoa, cổ đông đặt câu hỏi cho ban lãnh đạo về khả năng có thận trọng khi đặt kế hoạch kinh doanh.

Bên cạnh kế hoạch kinh doanh, quy mô vốn của VBSE cũng là một vấn đề được cổ đông quan tâm. Trong năm nay, công ty sẽ phát hành cổ phiếu trả cổ tức với tỷ lệ 28%, nhằm tăng vốn điều lệ từ 2.127 tỷ đồng lên 2.722 tỷ đồng.

Theo ban lãnh đạo, việc tăng vốn điều lệ cho VBSE để tạo tiền đề cho việc tiếp tục tăng vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu của công ty trong thời gian tới nhằm mở rộng các hạn mức trong hoạt động kinh doanh, đáp ứng nhu cầu vốn cho các kế hoạch và mục tiêu phát triển trong tương lai là vấn đề hết sức cấp thiết và phù hợp với xu thế thị trường.

Dưới đây là phần thảo luận tại đại hội.

Công ty có định hướng gì khi tham gia thị trường tín chỉ carbon?

Ông Vũ Đức Mạnh, Tổng Giám đốc: Cần xác định rõ là thị trường hạn ngạch và tín chỉ carbon. Công ty là một trong những công ty chứng khoán đầu tiên của thị trường tham gia cùng với các cơ quan quản lý nhà nước như Bộ Tài chính, kết hợp với Bộ Nông nghiệp và Tài nguyên, cùng các cơ quan khác như như trung tâm lưu ký chứng khoán và các doanh nghiệp được cấp hạn ngạch phát thải khí nhà kính để tham gia giao dịch khi sàn vận hành.

Trên cơ sở đó, công ty xác định vai trò của mình là tham gia và dẫn dắt, nhất là hạ tầng lưu ký và thanh toán. Công ty tiếp cận hạn ngạch phát thải như một loại tài sản tài chính cần được quản lý chặt chẽ, công ty chủ động hoàn thiện hệ thống lưu ký và thanh toán đáp ứng các tiêu chuẩn, đảm bảo tính chính xác giúp được các doanh nghiệp có nhu cầu giao dịch phần hạn ngạch phát thải hoặc sau này mua bán tín chỉ carbon sẽ giúp giảm thiểu rủi ro sai lệch khi báo cáo cơ quan quản lý đồng thời tạo nền tảng vận hành ổn định ngay từ giai đoạn đầu tiên.

Đây là một thị trường còn mới, bản thân các doanh nghiệp chủ thể khi tham gia vào thị trường này cần được đào tạo và hướng dẫn đầy đủ. Không chỉ đào tạo trong giai đoạn đầu, sau đó còn tư duy quản lý, quản trị tài sản như tài sản tài chính để đáp ứng nhu cầu về khí thải, hạn ngạch phát thải và đồng thời có thể giảm thiểu chi phí tài chính, gia tăng lợi nhuận từ việc giao dịch hạn ngạch. 

Về vai trò cầu nối trong vận hành, thực tế các doanh nghiệp không nằm ở nhu cầu giao dịch mà chủ yếu ở các yêu cầu về kỹ thuật và tuân thủ. VBSE sẽ cùng với các cơ quan, nhà tư vấn hỗ trợ doanh nghiệp xuyên suốt từ khi mở tài khoản tại VSDC cho đến khi thực hiện giao dịch.

Về tối ưu nguồn lực chi phí, thay vì đầu tư dàn trải, công ty lựa chọn tận dụng hạ tầng sẵn có và điều chỉnh phục vụ riêng cho phần giao dịch hạn ngạch phát thải và tín chỉ carbon. Cách tiếp cận này giúp tối ưu chi phí vận hành.

Về định hướng doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn đầu, chúng tôi ưu tiên xây dựng nền tảng và cơ sở dữ liệu khách hàng, quan hệ với khách hàng, hơn là lợi nhuận ngắn hạn. Ngay từ đầu, không phải công ty chứng khoán nào cũng tham gia thị trường này bởi vì rất là mới và lợi nhuận chưa nhiều bằng các mảng kinh doanh truyền thống. Với tư cách là một tổ chức thuộc hệ sinh thái ngân hàng, công ty con của ngân hàng VietinBank, chúng tôi sẽ cung cấp đầy đủ dịch vụ và hướng tới tư vấn khách hàng tiếp cận vốn xanh, bền vững.

Khi thị trường hoàn thiện về mặt pháp lý và thanh khoản về hạn ngạch phát thải và tín chỉ carbon được kỳ vọng sẽ trở thành một nguồn thu bổ trợ, đồng thời mở ra cơ hội phát triển thêm các dịch vụ khác toàn diện hơn cho khách hàng. Tóm lại, VBSE hướng tới việc trở thành đơn vị cung cấp dịch vụ hạ tầng và giao dịch hạn ngạch phát thải và tín chỉ carbon đầu tiên và tin cậy.

Doanh thu từ mảng ngân hàng đầu tư (IB) của VBSE giảm đáng kể trong quý vừa qua do đâu? Triển vọng và định hướng chính sách sắp tới ra sao?

Ông Trần Phúc Vinh, Chủ tịch: Trong quý I năm 2026, bối cảnh chung của nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, thứ nhất là hệ thống ngân hàng căng thanh khoản cũng như lãi suất liên ngân hàng và cho vay ở ngoài tăng cao. Điều này ảnh hưởng chung đến toàn bộ nền kinh tế, đặc biệt là ảnh hưởng đến các doanh nghiệp đang vay vốn ngân hàng. Đối với VBSE cũng là một đơn vị trên thị trường có dư nợ lớn và hạn mức ngân hàng nhiều. Tuy nhiên mảng này chúng tôi có điểm mạnh.

VBSE có 51 ngân hàng, đơn vị kinh tế cho vay hạn mức 35.000 tỷ đồng. Với hạn mức lớn như vậy, công ty luôn tối ưu được lãi suất đầu vào. Cho nên mảng kinh doanh vốn năm vừa rồi làm rất tốt. 

Tuy nhiên, bước sang đầu năm nay, các ngân hàng bị siết về tăng trưởng tín dụng, giải ngân của các ngân hàng cũng bị giảm sút. Thứ hai, lãi suất tăng nhanh làm mảng kinh doanh vốn bị ảnh hưởng ngay lập tức. Song, tôi nghĩ thị trường sắp đi vào ổn định lại theo định hướng của lãnh đạo Đảng, Nhà nước, lãi suất ngân hàng sẽ bớt tăng cao hơn và hình thành mặt bằng lãi suất mới.

Tôi khẳng định, với nền kinh tế hiện nay mảng kinh doanh vốn khó có thể đạt hiệu quả như năm trước, dù đây vẫn là một điểm mạnh của công ty.

VBSE có chiến lược gì cho mảng môi giới và cho vay ký quỹ trong bối cảnh cạnh tranh cao và lãi suất tăng?

Ông Trần Phúc Vinh, Chủ tịch: Liên quan đến câu hỏi về định hướng sản phẩm cho vay ký quỹ trong bối cảnh thị trường hiện nay, tôi xin trả lời ưu thế của chúng tôi là hạn mức được cấp rất nhiều, lãi suất rất tốt. Về cơ bản là tốt so với thị trường. Đây là điểm mạnh của chúng tôi sẽ cung cấp sản phẩm cho vay ký quỹ với khách hàng. Lãi suất của chúng tôi luôn là lãi suất ưu đãi so với thị trường. Trên tinh thần đó, chúng tôi mong muốn đẩy mạnh mảng môi giới nhằm gia tăng thị phần, tăng trưởng lợi nhuận cho mảng môi giới.

Như nhà đầu tư thấy, dư nợ cho vay ký quỹ bình quân đã tăng đột biến trong năm vừa rồi, duy trì ở bình quân là 4.500 tỷ đồng và có một số thời điểm "full” hạn mức. Như vậy, mảng môi giới của chúng tôi tăng trưởng rất tốt trong năm 2025.

Năm nay chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì sự tăng trưởng mảng này thông qua việc giữ mức lãi suất ưu đãi cạnh tranh trên thị trường, cộng tác viên tốt, dịch vụ cung cấp cho khách như khuyến nghị, tư vấn tốt hơn, đặc biệt khách hàng sẽ được trải nghiệm chăm sóc 1:1. 

Cuối năm 2025, chúng tôi đã nâng cấp hệ thống giao dịch trên nền tảng ứng dụng và website nhằm giúp giao dịch cổ phiếu của khách hàng tương tác tốt hơn, mượt mà hơn, tiện tích hơn. Trong năm nay, chúng tôi sẽ tiếp tục tích hợp thêm nhiều sản phẩm số vào hoạt động môi giới nhằm tăng cường sự cạnh tranh trên thị trường trong bối cảnh chuyển đổi số. Đây là những định hướng sơ bộ, mảng cho vay margin sẽ hoàn thành sát chỉ tiêu được đại hội đồng cổ đông giao. 

Ban lãnh đạo đánh giá thanh khoản thị trường hiện nay như thế nào?

Ông Trần Phúc Vinh, Chủ tịch: Về đánh giá thị trường năm 2026, trong các tài liệu đã công bố, chúng tôi có đưa ra kịch bản tích cực với xác suất 60%. Tuy nhiên, tôi cũng xin trao đổi thêm với cổ đông, năm nay tình hình địa chính trị bất ổn, việc giao tranh giữa Mỹ và Iran rất khó đoán, ảnh hoảng toàn diện đến nền kinh tế. Việc dự đoán thị trường như thế nào phụ thuộc rất lớn vào cuộc chiến này, sau đó là hành động của cơ quan chức năng với nền kinh tế thế nào. 

Chúng tôi có đưa ra nhận định trong kịch bản thị trường tích cực, thanh khoản sẽ đạt 40.000 - 50.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, trong quý I, thanh khoản đạt quanh 20.000 - 30.000 tỷ đồng. Như vậy, khi nào cuộc chiến này có nét tích cực, khi đó mới có thể dự đoán chính xác thanh khoản thế nào. Mặc dù thị trường đã được nâng hạng, song, dòng tiền đổ vào cần có thời gian, độ trễ. Bên cạnh đó, nội lực của doanh nghiệp trong nền kinh tế tốt, niềm tin của nhà đầu tư tốt lên thì thanh khoản thị trường sẽ được đẩy lên. 

Đối với câu hỏi liên quan đến kết quả năm 2025 tốt, nhưng năm 2026 thận trọng, và đâu là động lực chính cho doanh thu lợi nhuận năm 2026, tôi xin trả lời năm 2025 là "thiên thời, địa lợi, nhân hòa” với các công ty chứng khoán. Vì vậy, kết quả kinh doanh của công ty chứng khoán rất tốt. VBSE có kết quả vượt bậc hơn so với những năm trước. Đấy cũng là kết quả cao nhất của công ty sau 25 năm thành lập. 

Tuy nhiên, khi xây dựng kế hoạch năm 2026, hội đồng quản trị, ban điều hành đánh giá rất nghiêm túc để đặt kế hoạch lợi nhuận sát nhất với thị trường, không bị không thể hoàn thành kế hoạch, không bị thấp quá, cao quá. Sau phân tích địa chính trị, phân tích nền kinh tế, trong bản trình đại hội cổ đông năm nay, công ty đặt ở mức thận trọng 454 tỷ đồng.

Như nhà đầu tư đã biết, nền kinh tế năm nay còn khá khó khăn, mặc dù tăng trưởng hai con số, nhưng ai cũng đều đang cảm nhận sự khó khăn. Vì vậy, việc hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm nay sẽ phụ thuộc rất nhiều vào nền kinh tế. Thực tế mà nói, ngoài mảng chính là môi giới thì hiện tại các mảng khác trong quý I cũng khá thận trọng, sang quý II và III có thể cởi mở hơn. 

Mảng tư vấn cũng như tự doanh, thị trường lình xình, nền tảng về hoạt động của công ty trên sàn không tốt thì hoạt động tự doanh, tư vấn sẽ không tốt.

Do đó, chúng tôi xác định động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận vẫn đến từ mảng môi giới, cho vay margin, bên cạnh đó là hoạt động tự doanh. Đối với hoạt động tự doanh, chúng tôi có điểm mạnh là công ty con của Ngân hàng VietinBank với data khách hàng lớn, việc thẩm định rất tốt nên việc chúng tôi tương tác với hệ sinh thái, có data khách hàng nên việc thẩm định khách hàng của chúng tôi tốt hơn.

Việc tự doanh của chúng tôi, thứ nhất là bám sát thị trường, thứ hai là bám sát hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp nên việc tận dụng lợi thế trên thị trường để tối ưu hóa lợi nhuận, đầu tư sinh lời.

VBSE có quy mô vốn hiện tại khoảng 2.800–3.000 tỷ đồng, thấp hơn mặt bằng chung ngành (phổ biến 10.000 tỷ). Vậy đâu là điểm khác biệt giúp công ty cạnh tranh và vượt trội so với các công ty cùng ngành?

Ông Trần Phúc Vinh, Chủ tịch: Đúng là quy mô vốn hiện tại của công ty chứng khoán chúng tôi đang ở mức khoảng 2.800 tỷ đồng, nằm trong top trung của công ty chứng khoán. Tuy vậy, áp lực tăng vốn là hiện hữu với các công ty chứng khoán hiện nay. Tuy nhiên, chúng tôi có vấn đề không như các công ty chứng khoán khác là việc có 75% vốn của cổ đông lớn VietinBank. Công ty rất có mong muốn tăng vốn, nhưng phải qua quy trình của cổ đông lớn đó là ngân hàng, NHNN.

Việc tăng vốn sẽ nằm trong đề án tổng thể phát triển công ty con của Ngân hàng VietinBank. Bên cạnh đó, tỷ lệ hiện tại của ngân hàng mẹ khi góp vốn vào công ty con sẽ cần có lộ trình, qua một số bước khác. Chúng tôi đã có đề án trình VietinBank để xin chấp thuận chọn ra phương án thực hiện tăng vốn cho công ty. 

Về điểm khác biệt, mặc dù vốn của chúng tôi nhỏ, bình quân ROE trong 5 năm nằm trong top 3, khoảng 17 - 18%. Trong năm 2025, VBSE đứng thứ hai thị trường chỉ sau Chứng khoán VIX. Lợi nhuận trên vốn của chúng tôi rất tốt, thể hiện năng lực tạo ra lợi ích cho cổ đông. 

Sâu hơn về sự khác biệt, như đã nói, chúng tôi nằm trong hệ sinh thái của VietinBank với dữ liệu khách hàng lớn, hệ thống thông tin doanh nghiệp và thông tin thị trường gồm vi mô vĩ mô tốt. Chúng tôi sẽ khai thác lợi thế đó. Bên cạnh đó, chúng tôi có mạng lưới chi nhánh VietinBank phủ khắp từ bắc vào nam, làm gia tăng năng lực cạnh tranh khi tiếp xúc khách hàng, đặc biệt là khách hàng doanh nghiệp cá nhân.

Kết thúc đại hội tất cả tờ trình được thông qua.