Câu chuyện tăng vốn và tiêu chí lựa chọn mã trong nhóm cổ phiếu vua
Vì sao cổ phiếu ngân hàng nổi sóng nhưng vẫn phân hóa mạnh?
Lý giải về đà tăng giá của nhóm cổ phiếu ngân hàng, trong chương trình Café Chứng do Chứng khoán SSI tổ chức sáng 10/3, ông Trương Minh Phương Duy, Chuyên gia Phân tích cổ phiếu của SSI Research, đã chỉ ra một số động lực thúc đẩy.
Trước hết, sự tăng giá của cổ phiếu ngân hàng trong thời gian qua đến từ kết quả kinh doanh quý IV/2024 rất khả quan. Ngoài ra, xu hướng giá của cổ phiếu ngân hàng cũng tích cực trong thời gian tới, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 và kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2024 trong kỳ Đại hội đồng cổ đông thường niên sắp tới.
Về triển vọng năm 2025, đại diện từ SSI Research cho rằng đây là năm chuyển mình mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu ngân hàng, bao gồm cả tăng trưởng tín dụng và cải thiện chất lượng tài sản. Về NIM (biên lãi ròng), chuyên gia này dự báo sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ so với năm 2024 do ngân hàng cần hỗ trợ thêm cho nền kinh tế. Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề lớn đối với tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng trong năm 2025.
Hiện tại, SSI Research dự phóng lợi nhuận của các ngân hàng trong nhóm nghiên cứu sẽ tăng 17,4% so với năm 2024. Mặc dù định giá của nhóm ngân hàng không còn rẻ như trước, mức giá vẫn dao động ở vùng hợp lý. Vì vậy, theo quan điểm của chuyên gia, nhà đầu tư có thể lựa chọn thời điểm thích hợp để tích lũy thêm các mã cổ phiếu ngân hàng tiềm năng trong năm 2025.
Về tiêu chí lựa chọn cổ phiếu ngân hàng, ông Trương Minh Phương Duy ưu tiên các ngân hàng có chi phí huy động vốn thấp và quy mô lớn. Điều này giúp ngân hàng duy trì và mở rộng tệp khách hàng mà không làm suy giảm quá nhiều biên lãi ròng (NIM).
Bên cạnh đó, chất lượng tài sản cũng là một yếu tố quan trọng. Chất lượng tài sản có thể phục hồi chung với sự cải thiện của thị trường bất động sản. Vì thế, SSI Research tập trung vào nhóm ngân hàng quốc doanh như CTG, BID và VCB. Với nhóm ngân hàng tư nhân, SSI Research ưu tiên các ngân hàng top đầu như TCB, MBB và ACB, xem đây là những mã cổ phiếu ngân hàng tiềm năng trong năm 2025.
“Ở giai đoạn đầu của sự phục hồi, các ngân hàng lớn sẽ có nhiều lợi thế cạnh tranh và phát triển hơn so với các ngân hàng quy mô nhỏ. Theo tôi, sau một chu kỳ kinh tế, ngân hàng nào có thể xử lý nhanh tài sản tồn đọng, kiểm soát nợ xấu tốt và có kế hoạch tăng vốn rõ ràng thì ngân hàng đó sẽ có nhiều dư địa tăng trưởng hơn trong tương lai. Ngược lại, với các ngân hàng nhỏ, chất lượng tài sản và bộ đệm vốn thường yếu hơn, dẫn đến sự phục hồi chậm hơn”, ông Duy phân tích.
Vốn – Chìa khóa tạo sự khác biệt
Phân tích sâu hơn về tầm quan trọng của việc tăng vốn, nhà phân tích từ SSI Research chỉ ra rằng hiện nay có hai hình thức tăng vốn chính trong ngành ngân hàng.
Thứ nhất là chia cổ tức bằng cổ phiếu. Thay vì trả cổ tức bằng tiền, ngân hàng có thể chia cổ tức bằng cổ phiếu để tăng vốn điều lệ. Tuy nhiên, điều này không ảnh hưởng đến hệ số an toàn vốn (CAR) và cũng không mang lại nguồn vốn mới cho ngân hàng.
Thứ hai là phát hành riêng lẻ, một hình thức mang lại nhiều lợi ích hơn. Trước hết, nó giúp ngân hàng tăng vốn điều lệ và cải thiện hệ số an toàn vốn. Thứ hai, ngân hàng có thêm nguồn vốn lớn và chi phí thấp để phục vụ hoạt động cho vay cũng như đầu tư. Cuối cùng, các ngân hàng còn có cơ hội thu hút nhà đầu tư chiến lược để đồng hành trong chặng đường dài hơn.
Theo S&P Ratings, hệ số an toàn vốn của các ngân hàng ở Việt Nam hiện ở mức khoảng 12,6%, thấp hơn so với các nước láng giềng như Trung Quốc (16%), Thái Lan (20%) hay Campuchia (23%). Trong nhóm ngân hàng quốc doanh, hệ số này chỉ khoảng 9 – 10%. Do đó, trong thời gian tới, nhiều ngân hàng thương mại ở Việt Nam có kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua phát hành riêng lẻ để tăng khả năng cạnh tranh.
Trong năm 2025, hai ngân hàng quốc doanh có kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua phát hành riêng lẻ là BIDV (tỷ lệ 9%) và VCB (tỷ lệ 6,5%). BIDV đã triển khai kế hoạch này ngay trong quý đầu năm nay.
Ngay đầu tháng 3, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, mã: BID) đã hoàn tất đợt tăng vốn lên hơn 70.000 tỷ đồng thông qua phương thức chào bán riêng lẻ. Thương vụ được tư vấn bởi Chứng khoán SSI và Ngân hàng HSBC.
Theo bà Hoàng Hải Yến – Phó Giám đốc Khối Dịch vụ Ngân hàng Đầu tư của SSI, một trong hai đơn vị tư vấn thương vụ này – đợt chào bán riêng lẻ của BIDV đã thu hút sự quan tâm của hơn 100 nhà đầu tư lớn trên thế giới, dù điều kiện chào bán riêng lẻ ở Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế.
Kết quả cho thấy BIDV đã chào bán thành công 123,8 triệu cổ phần cho 5 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp với mức giá 38.800 đồng/cp. Trong đó, Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đã mua 38,7 triệu cp. Bốn tổ chức nước ngoài có liên quan đến Dragon Capital mua 85,2 triệu cp còn lại.
Sau khi trừ đi các khoản chi phí, BIDV thu về gần 4.752 tỷ đồng từ đợt chào bán. Thương vụ này giúp vốn điều lệ của ngân hàng tăng từ 68.975 tỷ đồng lên 70.213 tỷ đồng.
Sau đợt phát hành này, BIDV có bộ đệm vốn tốt hơn, với hệ số CAR cải thiện lên khoảng 10,5%, so với mức 9,9% trước đó. BIDV hiện có quy mô tín dụng và tài sản lớn nhất trong ba ngân hàng quốc doanh niêm yết trên thị trường chứng khoán. Trong những năm qua, BIDV đã có chiến lược cho vay mua nhà hợp lý với lãi suất ưu đãi, tạo lợi thế cạnh tranh đáng kể, theo phân tích từ SSI Research.
Đó là thông tin liên quan đến thương vụ tăng vốn của BIDV, về phần Vietcombank, những động thái cụ thể về giá bán cũng như nhà đầu tư quan tâm vẫn chưa được ngân hàng này công bố.
