VNDirect: Mảng bất động sản của Hà Đô thiếu hụt dự án tiềm năng

Chứng khoán VNDirect mới đây đã có báo cáo cập nhật về CTCP Tập đoàn Hà Đô (Mã: HDG) với dự báo năm 2023 công ty sẽ đạt doanh thu thuần 3.667 tỷ đồng và lãi ròng 1.165 tỷ đồng, lần lượt tăng 2,4% và 6,3% so với kết quả năm ngoái.

Sang năm 2024, doanh thu thuần của Hà Đô được dự phóng ở mức 3.273 tỷ đồng và lãi ròng 997 tỷ đồng, lần lượt giảm 11% và 14% so với dự báo năm 2023. 

Mảng bất động sản thiếu hụt dự án tiềm năng

Trong bối cảnh thị trường bất động sản không thuận lợi ở năm 2022, Hà Đô đã liên tục trì hoãn kế hoạch mở bán lần 3 với dự án Hado Charm Villas (huyện Hoà Đức, TP Hà Nội), mặc dù trong hai lần mở bán đầu tiên ở cuối năm 2020, đầu năm 2021, dự án đã bán được 240 căn với tỷ lệ hấp thụ 94% chỉ sau 2 ngày mở bán. 

Song, từ đầu năm nay, hàng loạt chính sách nhằm tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản đã được ban hành. Chứng khoán VNDirect nhận định điều này đã góp phần đẩy nhanh quá trình rã đông của thị trường bất động sản và kỳ vọng thị trường sẽ phục hồi dần từ nửa cuối năm.

Sự phục hồi cũng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở bán Hado Charm Villas giai đoạn 3 trong quý III theo như kế hoạch của ban lãnh đạo Hà Đô.

Theo Chứng khoán VNDirect, giai đoạn 2023-2024 doanh thu mảng bất động sản của công ty sẽ lần lượt đạt 1.455 tỷ đồng và 1.029 tỷ đồng, tương ứng tăng 30% và giảm 29% so với năm trước.

Doanh thu của mảng chủ yếu sẽ đến từ việc bàn giao những căn còn lại của dự án Hado Charm Villas. Trong khi đó, hai dự án Green Lane (quận 8, TP HCM) và Hado Minh Long (TP Thủ Đức, TP HCM) hiện vẫn chưa hoàn thành thủ tục pháp lý.

Do đó, Chứng khoán VNDirect nhận định sau khi hoàn tất mở bán dự án Hado Charm Villas, mảng bất động sản của Hà Đô sẽ gặp nhiều khó khăn vì thiếu hụt dự án tiềm năng.

Mảng điện kỳ vọng vào hiệu suất vận hành của các dự án năng lượng tái tạo

Về mảng năng lượng, VNDirect dự phóng doanh thu sẽ đạt 1.812 tỷ đồng năm 2023 và 1.818 tỷ đồng năm 2024, lần lượt giảm 14% và tăng nhẹ 0,3% so với năm trước.

Theo đơn vị phân tích, hiện tượng El Nino diễn ra từ tháng 5 và sẽ gây ra thời tiết nóng với những đợt hạn hán kéo dài. Do đó, mảng thủy điện sẽ bắt đầu bước ra khỏi tình trạng điều kiện thời tiết lý tưởng, dẫn đến sản lượng kỳ vọng sẽ thấp hơn.

Ước tính sản lượng thủy điện giai đoạn 2023-2024 sẽ là 1.027 triệu kWh và 976 triệu kWh, tương ứng giảm 26% và 5% so với năm trước.

Song, với năng lượng tái tạo (NLTT), những rủi ro về cắt giảm công suất tại các dự án điện gió và điện mặt trời sẽ thấp hơn do tình trạng thiếu điện được dự báo sẽ diễn ra tại miền Bắc Việt Nam trong năm nay.

VNDirect kỳ vọng dự án điện gió của Hà Đô sẽ đạt hiệu suất vận hành 70% - 80% trong giai đoạn 2023-2024 (cao hơn mức hiệu suất 60% năm 2022) và các dự án điện mặt trời tiếp tục giữ hiệu suất vận hành ở mức cao 90% - 95%.

Bên cạnh đó, với sự yếu đi của thủy điện thì sản lượng nhiệt điện sẽ được huy động cao hơn trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM), làm tăng nền giá của thủy điện. Ước tính giá bán thuỷ điện bình quân năm nay sẽ tăng 5% so với cùng kỳ và từ năm 2024, giá bán điện bình quân sẽ tăng nhẹ 2% mỗi năm để phản ánh yếu tố trượt giá. (Trung bình giá bán điện trên CGM 4 tháng đầu năm đạt 1.758 đồng/kWh, tăng 10,6% so với cùng kỳ.)

Ngoài ra, Quy hoạch điện 8 đã được phê duyệt sau hai năm đề xuất, trong đó định hướng ưu tiên phát triển NLTT. Theo lãnh đạo Hà Đô, công ty vẫn giữ nguyên mục tiêu nâng gấp đôi công suất điện gió vào năm 2025 (công suất hiện tại đạt 462MW).

Công ty sẽ tập trung đánh giá việc phát triển 5 dự án điện gió hiện đã được bổ sung trong Quy hoạch điện 8 là Ea H’leo (20 MW), Phước Hữu (50 MW), Hướng Phùng (30 MW), Sóc Trăng (40 MW) và An Phong (300 MW).

Tuy nhiên, VNDirect cho rằng việc thực hiện các dự án này sẽ phụ thuộc nhiều vào cơ chế giá dành cho các dự án NLTT trong tương lai.