Tỷ phú đầu tư Howard Marks: Chứng khoán Mỹ có dấu hiệu bong bóng

Trong bản ghi nhớ mới nhất gửi các khách hàng, tỷ phú Howard Marks - đồng sáng lập kiêm đồng Chủ tịch Oaktree Capital Management - đã nêu ra 5 dấu hiệu cảnh báo mà ông nhìn thấy trên thị trường chứng khoán Mỹ sau khi chỉ số S&P 500 ghi nhận hai năm tăng trưởng tốt nhất kể từ năm 1998.

Marks, một trong những nhà đầu tư giá trị được Phố Wall kính trọng nhất, lưu ý rằng những gì ông cảnh báo không hẳn là một bong bóng cổ phiếu vì chuyên môn của ông tập trung vào tín dụng. Song, bản ghi nhớ vẫn tập trung vào các dấu hiệu bong bóng trên thị trường chứng khoán.

“Không có gì ngạc nhiên khi lợi nhuận của một khoản đầu tư phụ thuộc đáng kể vào mức giá mà chúng ta trả cho khoản đầu tư đó. Vì lý do này, rõ ràng các nhà đầu tư không nên thờ ơ với mức định giá thị trường hiện nay”, Marks viết.

Trong bản ghi nhớ, người đàn ông từng thấy trước bong bóng dot-com cho biết hệ số P/E của chỉ số S&P 500 hiện nay là 22. Sử dụng dữ liệu từ JPMorgan Asset Management, Marks giải thích rằng khi P/E tăng cao thì lợi nhuận đầu tư thường đi xuống trong dài hạn.

Dữ liệu của JPMorgan Asset Management cho thấy với hệ số P/E cao như hiện nay, tỷ suất sinh lời trong giai đoạn 10 năm sẽ nằm trong khoảng -2% đến +2%.

Hoặc thay vì tạo ra tỷ suất sinh lời kém cỏi trong dài hạn, Marks cảnh báo rằng một khi P/E điều chỉnh trong ngắn hạn, thị trường sẽ trải qua các đợt bán tháo đột ngột và mạnh mẽ, giống như bong bóng dot-com vào đầu những năm 2000.

Ngoài định giá, Marks đặc biệt quan tâm đến “sự nhiệt tình của các nhà đầu tư với công nghệ AI mới mẻ”. Trí tuệ nhân tạo là chủ đề đầu tư lớn nhất trong hai năm qua, giúp những cổ phiếu hưởng lợi chính như công ty bán dẫn Nvidia phi mã.

Marks cho rằng cơn sốt đối với AI cũng có thể đã mở rộng sang những lĩnh vực công nghệ cao khác. Mặt khác, ông cũng lo ngại về “giả định ngầm” của thị trường rằng các gã khổng lồ công nghệ Mỹ quá lớn để có thể sụp đổ.

Theo Bespoke Investment Group, nhóm “Magnificent Seven” đã chiếm hơn một nửa mức tăng của S&P 500 trong năm 2024. Nhóm này bao gồm Alphabet (công ty mẹ Google), Amazon, Apple, Nvidia, Meta Platforms (công ty mẹ Facebook), Microsoft và Tesla.

Tỷ phú Howard Marks cũng tự hỏi rằng liệu một phần đà tăng của S&P 500 có đến từ chiến lược mua tự động của các nhà đầu tư thụ động hay không. Theo CNBC, các nhà đầu tư thụ động thường không quan tâm đến yếu tố giá trị khi xuống tiền.

Vị tỷ phú 78 tuổi bắt đầu viết bản ghi nhớ đầu tư vào năm 1990 và Phố Wall đặc biệt quan tâm đến những tài liệu này. Ngay cả huyền thoại Warren Buffett cũng nói rằng ông thường xuyên đọc bản ghi nhớ của Marks và luôn học được điều gì đó từ chúng.

Marks cho biết gần đây ông đã suy nghĩ rất nhiều về một câu trích dẫn thường được cho là của Buffett: “Khi các nhà đầu tư quên rằng lợi nhuận doanh nghiệp chỉ tăng khoảng 7% mỗi năm, họ thường dễ gặp rắc rối”.

Song, Marks đã hỏi người bạn Buffett về câu nói đó và huyền thoại đầu tư 94 tuổi cho biết ông chưa bao giờ nói như vậy. “Nhưng tôi nghĩ câu nói này rất hay, vì vậy tôi vẫn sử dụng nó”, Marks viết.