MBS Research: Thanh khoản thấp mở ra cơ hội cơ cấu danh mục cho nửa cuối năm

Tin tốt chưa nâng đỡ được dòng tiền

Trong báo cáo chiến lược mới đây, MBS Research nhận định thị trường chứng khoán nhiều khả năng được hỗ trợ tích cực từ mùa báo cáo bán niên quý II và loạt dữ liệu vĩ mô, khi lạm phát có khả năng đạt đỉnh nhờ giá dầu giảm mạnh trong tháng 6.

GDP quý II/2026 tăng 8,39% so với cùng kỳ năm trước. Tính chung 6 tháng đầu năm, GDP tăng 8,18%, cao hơn mức tăng 7,63% của năm 2025. Cùng với đó, CPI tháng 6 giảm 0,39% so với tháng trước, chủ yếu do giá xăng và dầu diesel trong nước giảm sâu theo biến động của thị trường quốc tế.

Chỉ số PMI ngành sản xuất Việt Nam tháng 6 đạt 51,8 điểm, cho thấy hoạt động sản xuất tiếp tục tăng trưởng và tạo nền tảng cho nửa cuối năm.

Dù vậy, điểm nghẽn của thị trường nằm ở thanh khoản. Trong báo cáo tuần 6/7, nhóm phân tích cho rằng thị trường trong nước có nhiều cơ hội để duy trì đà tăng, nhưng diễn biến thực tế cho thấy dòng tiền vẫn khá “thờ ơ” trước các thông tin hỗ trợ.

Theo thống kê trong báo cáo, thanh khoản bình quân toàn thị trường trong tuần trước đó chỉ đạt 19.800 tỷ đồng, trong đó thanh khoản khớp lệnh trên HOSE giảm còn 13.700 tỷ đồng. Trên nền thanh khoản thấp, dòng tiền có xu hướng tìm cơ hội ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Chỉ số Midcap tăng 0,67%, Smallcap nhích nhẹ 0,04%, trong khi nhóm bluechip giảm 0,3%.

Chính sách hỗ trợ tăng trưởng được kích hoạt mạnh hơn

Bên cạnh dữ liệu vĩ mô, báo cáo cũng nhấn mạnh loạt chính sách được đưa ra nhằm khơi thông nguồn lực và thúc đẩy tăng trưởng giai đoạn 2026 - 2030.

Theo đó, Chính phủ vừa ban hành Nghị quyết 168/NQ-CP cập nhật kịch bản tăng trưởng và các giải pháp trọng tâm cho những tháng còn lại của năm 2026, nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng GDP phấn đấu từ 10% trở lên, đồng thời giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô.

Nhóm phân tích cho rằng hàng loạt chính sách đang cho thấy sự xoay trục trong điều hành, từ tái cấu trúc thanh khoản, ưu tiên hạ tầng chiến lược đến mở rộng không gian tài khóa và tháo gỡ các điểm nghẽn pháp lý.

Cụ thể, báo cáo đề cập việc nâng tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung - dài hạn lên 40%, miễn room tín dụng nhằm tạo luồng ưu tiên cho 18 dự án hạ tầng chiến lược, nâng trần nợ công lên 50% GDP từ mức 45% và tăng bội chi ngân sách mục tiêu lên 5% GDP từ mức 3%.

Báo cáo cũng dẫn việc tháo gỡ vướng mắc cho 1.143 dự án và cơ sở nhà đất, cùng với cắt giảm hơn 55% điều kiện kinh doanh, như một phần trong quá trình kết nối chính sách tiền tệ, tài khóa với tiến độ xử lý các điểm nghẽn thực địa.

Với nền tảng vĩ mô 6 tháng đầu năm khá tích cực, những lo ngại về lạm phát phần nào được giải tỏa. Đây được xem là điều kiện cần để Chính phủ tự tin kích hoạt chính sách hỗ trợ tăng trưởng với cường độ mạnh hơn trong nửa cuối năm.

VN-Index neo cao, nhiều nhóm cổ phiếu vẫn chiết khấu

Về diễn biến thị trường, nhóm phân tích cho rằng yếu tố thanh khoản vẫn ở nền thấp, khiến thị trường cần thêm thời gian để thẩm thấu và đánh giá tính khả thi cũng như hiệu quả thực tiễn của các biện pháp chính sách.

Trong kịch bản cơ bản, thị trường được dự báo tiếp tục đi ngang trên nền thanh khoản thấp.

Dù VN-Index đang ở vùng cao, báo cáo lưu ý rằng một số nhóm cổ phiếu hiện đã dưới đáy của năm 2026. Trong báo cáo tuần, đơn vị này cũng cho rằng sự lệch pha định giá đang tạo ra cơ hội, khi VN-Index neo quanh 1.860 điểm nhưng phần còn lại của thị trường nếu không tính nhóm Vingroup chỉ ở mức khoảng 1.750 điểm. Thậm chí, nhiều nhóm ngành vẫn ở dưới ngưỡng 1.600 điểm.

Từ đó, “vùng trũng” thanh khoản hiện tại được nhìn nhận không phải là rủi ro, mà là cửa sổ cơ hội để cơ cấu danh mục, đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới trong nửa cuối năm 2026.

Theo quan sát trong báo cáo tuần, trên nền thanh khoản thấp, dòng tiền vẫn vào ròng ở một số nhóm cổ phiếu như chứng khoán, ngân hàng, thực phẩm, logistics, đầu tư công, cao su tự nhiên và hàng không. Trong đó, tỷ lệ tập trung vốn cao hơn ở nhóm ngân hàng, chứng khoán và đầu tư công.

Trong giai đoạn 3 - 6 tháng tới, cơ hội tích lũy có thể xuất hiện ở các nhóm cổ phiếu như chứng khoán, hàng không, ngân hàng, logistics, sản xuất và phân phối điện, thủy sản…