Lãi ròng 2018 của Coteccons được dự báo giảm 12%
Biên lợi nhuận gộp của mảng xây dựng chính dao động quanh 6,5%-6,8%
Công ty cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) dự báo doanh thu 2018 của CTCP Xây dựng Coteccons (Mã: CTD) tăng 5,1% lên 28.588 tỷ đồng, trong đó doanh thu xây dựng chiếm 99,8%. Lợi nhuận sau thuế cổ đông của công ty mẹ được dự báo giảm 11,8% còn 1.457 tỷ đồng.
Theo BVSC, tỷ lệ đơn hàng mới sẽ đi ngang trong giai đoạn 2018-2019 hỗ trợ chính bởi các dự án VinCity trong bối cảnh hạ nhiệt toàn thị trường của ngành xây dựng.
Trong năm 2018, giá trị hợp đồng ký mới được ước tính ở mức khoảng 28.527 tỷ đồng, tăng 3,7% so với cùng kỳ. Do đó doanh thu xây dựng dự kiến ở mức 28.527 tỷ đồng, tăng 5,1% so với cùng kỳ. Tổng giá trị hợp đồng (backlog) chuyển sang năm 2019 sẽ ở mức tương đương năm 2018 khoảng 22.802 tỷ đồng.
Trong giai đoạn 2020-2022, BVSC dự báo tỷ lệ đơn đặt mới giảm xuống dưới 1,0x, khi thị trường được dự báo tiếp tục đi xuống với sự bão hòa của phân khúc trung, cao cấp và nghỉ dưỡng.
BVSC giả định biên lợi nhuận gộp của mảng xây dựng chính dao động quanh 6,5%-6,8% do cạnh tranh khốc liệt từ các nhà thầu trong nước, chi phí nguyên vật liệu tăng, và biên lợi nhuận từ các dự án Vincity sẽ không tốt như dự án phân khúc bất động sản nghĩ dưỡng, căn hộ cao cấp.
Do chi phí hoạt động gia tăng, tỷ lệ chi phí hoạt động trên doanh thu vào khoảng 1,9% cho 2018-2022, hơi cao hơn con số 1,7% trong năm 2017. Theo đó BVSC ước tính chi phí hoạt động cho 2018 và 2019 vào khoảng 546 tỷ (tăng 38,4%) và 595 tỷ (tăng 8,9%).
Nhờ lượng tiền mặt dồi dào trong quá khứ, BVSC dự báo doanh thu tài chính của Coteccons tăng 5,8% lên 344 tỷ trong năm 2018, và 8,9% lên 374 tỷ trong năm 2019.
BVSC cũng giả định công ty duy trì một tỷ lệ cổ tức bằng tiền mặt tương đương 50% lợi nhuận trong 2018-2022, giống với chính sách cổ tức áp dụng cho năm 2017, dựa trên chính sách chi trả cổ tức nhất quán của Công ty.
Triển vọng dài hạn được hỗ trợ bởi kế hoạch M&A và dự án VinCity
Coteccons đang đẩy nhanh tiến độ để thực hiện M&A với các công ty liên kết, và BVSC cho rằng điều này sẽ giúp tăng cường chuỗi cung ứng giúp tăng cạnh tranh cho mô hình thiết kế và thi công (D&B) của công ty và giữ lại nhiều lợi nhuận hơn cho công ty mẹ.
Coteccons đã công bố các giao dịch M&A sắp tới ước tính cần khoảng 2.500 tỷ đồng tiền mặt, kết hợp với hoán đổi cổ phiếu, và dự báo sẽ hoàn thành các giao dịch này vào cuối năm 2018 hoặc quý I/2019.
5 công ty liên kết bao gồm Ricons (Coteccons nắm giữ 15% cổ phần), và 4 công ty quy mô vừa và nhỏ hoạt động trong lĩnh vực vật liệu xây dựng, trang trí nội thất và đồ nội thất.
 |
| (Nguồn: Coteccons) |
Tăng trưởng giá trị hợp đồng mới sẽ giảm tốc
Coteccons cho biết trong các dự án VinCity sắp tới tại Hà Nội và TP HCM, công ty sẽ đóng vai trò là tổng thầu và chịu trách nhiệm cho khoảng 35% khối lượng công việc. Như vậy, ba dự án VinCity đầu tiên phát triển bao gồm VinCity Gia Lâm (364 ha), VinCity New Saigon (251 ha) và VinCity Tây Mỗ (280 ha) với tổng số 200 blocks.
Theo công ty, VinCity Gia Lâm dự kiến sẽ được thi công sớm nhất. Ba dự án đầu tiên của VinCity có thể giúp giá trị hợp đồng mới của Coteccons tăng trưởng ổn định trong giai đoạn 2018-2020.
Trong dài hạn, BVSC cho rằng tăng trưởng giá trị hợp đồng mới sẽ giảm tốc, chủ yếu là do sự bão hòa của thị trường bất động sản ở phân khúc trung, cao cấp và phân khúc khách sạn và nghĩ dưỡng. Do đặc tính của các dự án VinCity, dự báo mức biên lợi nhuận gộp tối đa từ các dự án này là 6%.
