HSC: Lợi nhuận Tập đoàn Bảo Việt dự kiến trên 2.200 tỷ đồng, khả năng phát hành ESOP để tăng vốn

	Quỹ đầu tư giá trị Bảo Việt muốn nâng sở hữu VNR lên hơn 9%
	Tập đoàn Bảo Việt công bố doanh thu 1,5 tỷ USD năm 2017

Năm 2018 BVH trông chờ vào hoạt động đầu tư tài chính

Theo báo cáo mới đây của CTCP Chứng khoán TP HCM (HSC), với việc tìm lại vị trí dẫn đầu cả mảng nhân thọ và phi nhân thọ của Tập đoàn Bảo Việt (Mã: BVH), đã kéo theo sự gia tăng của chi phí. Bên cạnh đó, lãi suất kỹ thuật thấp hơn cũng ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng lợi nhuận.

Do đó, HSC dự báo mức tăng trưởng khiêm tốn cho Bảo Việt trong một vài năm tới nhờ doanh thu phí bảo hiểm tăng trưởng mạnh cùng với đóng góp từ lợi nhuận tài chính trong bối cảnh chi phí dự báo tăng theo.

Ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2018 của Bảo Việt có thể đạt 2.235 tỷ đồng, tăng 15,4% so với 2017; lợi nhuận sau thuế đạt 1.875 tỷ đồng, ttăng 16,7%.

HSC giả định tăng trưởng phí bảo hiểm nhân thọ gốc là 29,6% lên 22.627 tỷ đồng. Và phí bảo hiểm phi nhân thọ gốc tăng trưởng khoảng 23%, đạt 9.911 tỷ đồng. Tỷ lệ bồi thường bảo hiểm nhân thọ là 26% so với mức 27,4% trong năm 2017 và tỷ lệ bồi thường bảo hiểm phi nhân thọ là 47,7% so với 46,4% năm 2017.

Bên cạnh đó, chi phí trực tiếp liên quan tới hoạt động bảo hiểm của BHV ước tăng 32% lên 7.343 tỷ đồng và chi phí quản lý của hoạt động bảo hiểm cũng tăng gần 20% lên 3.137 tỷ đồng.

Do đó, hoạt động kinh doanh bảo hiểm của BVH có thể lỗ thuần 2.585 tỷ đồng so với mức lỗ 2.088 tỷ đồng của năm 2017.

Tuy nhiên, lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tài chính của Bảo Việt được dự báo tăng trưởng 21% đạt 5.278 tỷ đồng nhờ doanh thu tài chính tăng 19,6% đạt 6.875 tỷ đồng; trong khi đó chi phí tài chính tăng khoảng 15% lên 1.597 tỷ đồng.

Phát hành ESOP để tăng vốn?

Để tăng vốn, HSC cho rằng Bảo Việt sẽ phát hành cổ phiếu ESOP tỷ lệ 5% với giá bán phu trội so với giá trị sổ sách trong năm 2018.

Tại ĐHCĐ thường niên dự kiến diễn ra trong tháng 4/2018, Bảo Việt sẽ bầu HĐQT cho nhiệm kỳ mới. HĐQT mới có thể sẽ cho triển khai lại một số kế hoạch tăng sau thời gian dài trì hoãn, gồm: phát hành cổ phiếu ESOP với tỷ lệ 3-5%, đồng thời phát hành cổ phiếu tăng vốn tỷ lệ 7-10%.

Các hình thức phát hành tăng vốn này đối với một số doanh nghiệp nhà nước như Vietcombank, BIDV… thường sẽ mất hơn một năm để thực hiện.

Do đó, HSC giả định Dảo Việt chỉ hoàn thành một phần kế hoạch trên trong năm 2018. Chương trình ESOP có thể là phương án tăng vốn có khả năng triển khai một cách nhanh chóng hơn. Theo đó, EPS pha loãng dự phóng là 2.532 đồng và giá trị sổ sách là 23.619 đồng/cp, P/B à 3,58 lần thị giá hiện tại.

Năm 2017, Tập đoàn Bảo Việt đạt lợi nhuận trước thuế 1.938 tỷ đồng, tăng trên 35% so với năm 2016. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.606 tỷ đồng, tăng 38% và vượt 34% kế hoạch đề ra.