5.100 tỉ đồng dịch chuyển trên khoản phải thu của Hoà Bình

Hoà Bình cho biết Vấn đề cấp phép xây dựng bị vướng mắc ở 2 thành phố Hà Nội và TP HCM đã tác động khá lớn đến các doanh nghiệp ngành xây dựng. Các báo cáo lợi nhuận của 2 doanh nghiệp xây dựng đầu ngành là Hoà Bình và Coteccons đều khá tiêu cực trong năm 2019. 

Không chỉ có yếu tố thị trường, những khó khăn nội tại của Hòa Bình được các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đó chính là sức sống của dòng tiền, các khoản phải thu đang tăng lên, vấn đề dư nơ vay lớn. 

Những tác động bởi thị trường và chu kỳ kinh doanh ngành, khiến cổ phiếu nhóm ngành xây dựng trượt dài từ quí IV/2017. Trải qua gần ba năm, giá cổ phiếu HBC đã giảm gần 70% từ vùng đỉnh.

Chuyển động các khoản phải thu

Theo chuẩn mức kế toán quốc tế ISA 11, chuẩn mực kế toán Việt Nam (VAS), "Phải thu theo tiến độ hợp đồng xây dựng" được ghi nhận cùng lúc với doanh thu. Khoản mục này dùng để ghi nhận phần trăm công việc mà Hòa Bình đã hoàn thành và được xác minh bởi bên tư vấn thứ ba, nhưng chưa lập hóa đơn cho khách hàng.

Trong khi đó, "Phải thu khách hàng" được chuyển từ "Phải thu theo tiến độ hợp đồng xây dựng" đã lập hóa đơn và chuyển đến khách hàng. Theo đó, Hoà Bình cho biết khách hàng có nghĩa vụ phải thanh toán cho Hòa Bình và bất kỳ khoản thanh toán chậm nào sẽ bị phạt.

Nhà thầu xây dựng đứng thứ hai thị trường đánh giá, mặc dù khoản phải thu lớn, nhưng chất lượng các khoản phải thu của Hòa Bình đã có sự cải thiện đáng kể khi mà các khoản phải thu theo tiến độ (chưa xuất hóa đơn) đã giảm mạnh về cả giá trị lẫn tỉ lệ. 

Sau khi hoàn thành toàn bộ các hồ sơ thanh toán, khoản công nợ sẽ được chuyển từ mục "Phải thu theo tiến độ hợp đồng" sang mục "Phải thu khách hàng" - đây là khoản nợ đã được xác nhận của khách hàng và sẽ được thanh toán theo thời hạn trong hợp đồng. 

Hoà Bình cho biết, trong quí IV/2019 HBC đã kết chuyển được gần 5.100 tỉ đồng. Trong đó, tháng 10,11 bình quân mỗi tháng 1.500 tỉ đồng, đặc biệt tháng 12 chuyển được hơn 2.100 tỉ đồng.

"Trong thực tế kinh doanh, không phủ nhận có câu chuyện chủ đầu tư chiếm dụng vốn của nhà thầu, nhưng tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn từ 2014-2018 của HBC vẫn luôn cao hơn tốc độ tăng trưởng khoản phải thu. Kể từ năm 2018, HBC bắt đầu công khai tuổi nợ", Hoà Bình cho biết.

Cụ thể, năm 2019 dù tình hình thị trường BĐS, xây dựng gặp nhiều khó khăn nhưng 9 tháng đầu năm doanh thu của HBC vẫn tăng trưởng 8% thì tổng nợ có tuổi hơn 6 tháng đang giảm dần. Đặc biệt nhóm nợ có tuổi nợ từ 2-3 năm và trên 3 năm giảm rất mạnh. Tổng nợ có tuổi từ 2-3 năm trong năm 2019 giảm hơn 72,6%. Tổng nợ có tuổi 3 năm cũng giảm hơn 75,15%.

Cơ cấu lại doanh mục khách hàng, cấu trúc vốn, cải thiện dòng tiền

Hoà Bình cho biết, năm 2019 Tập Đoàn Hòa Bình thực hiện cơ cấu lại danh mục khách hàng, tập trung hơn nữa vào các chủ đầu tư uy tín, các dự án có tính khả thi cao và có nguồn tài trợ rõ ràng. Với khoản nợ kéo dài lâu nay, HBC đang làm việc với từng chủ đầu tư để lên phương án thu hồi nợ. Có trường hợp tính toán đến phương án kiện ra tòa.

Dòng tiền kinh doanh của Hòa Bình tiếp tục là một mối quan tâm lớn đối với nhà đầu tư khi liên tục ghi nhận âm trong thời gian gần đây.

Hoà Bình cho biết, trung tuần tháng 12/2019, Giám đốc tài chính công ty có chuyến thăm và làm việc với các tập đoàn và quỹ đầu tư tại Hàn Quốc. Chuyến đi này nằm trong chiến lược cấu trúc vốn, cải thiện dòng tiền của Tập Đoàn.

Công ty có kế hoạch phát hành 50 triệu USD trái phiếu chuyển đổi nhằm thanh toán nợ ngắn hạn, bổ sung vốn lưu động cuối năm và dùng phần tiền còn lại tái đầu tư cho công ty thành viên, phát triển mảng hạ tầng công nghiệp và tái cơ cấu mảng sản xuất vật liệu xây dựng để tạo thành chuỗi giá trị, hoàn thiện hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn.

"Dư nợ vay ngân hàng của HBC cũng bắt đầu có tín hiệu giảm từ quí 4/2019. So với mức dư nợ bình quân các quí trước khoảng trên 5.200 tỉ thì quí 4 bắt đầu có tín hiệu giảm hơn 10%. Dòng tiền HDKD của Hòa Bình đã khởi sắc hơn", Hoà Bình cho biết.

Kế hoạch hạ tỉ trọng mảng xây dựng dân dụng

Ban lãnh đạo Hoà Bình đánh giá, Bất động sản công nghiệp hiện là lĩnh vực hấp dẫn trong năm 2019 khi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung ngày càng phức tạp. Đây sẽ là một trong những mảng Hòa Bình đẩy mạnh phát triển trong năm 2020 và các năm tiếp theo.

Cơ cấu lợi nhuận của Hòa Bình trong các năm tiếp theo sẽ hạ dần tỉ trọng nhóm xây dựng dân dựng. Cơ cấu lợi nhuận trong năm 2020 gồm 60-65% từ mảng xây dựng dân dụng và xây dựng công nghiệp, hạ tầng sẽ tăng tỉ trọng dần lên từ 35%-40%.

Để tham gia trong mảng xây dựng hạ tầng, công nghiệp, HBC đã tiến hành mua phần vốn 57% của Công ty 479 - đơn vị này được tách ra từ Tổng công ty Cienco4, chuyên về thi công hạ tầng, có bề dày kinh nghiệm ở những công trình hạ tầng quy mô trong cả nước, sở hữu lượng khách hàng lớn về lĩnh vực hạ tầng.