'Cỗ máy in tiền' cho REE trong năm 2021

CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) ra báo cáo về triển vọng kinh doanh của CTCP Cơ điện lạnh (mã: REE) trong năm 2021, với dự báo các hoạt động M&E (cơ điện công trình), cùng văn phòng cho thuê với tỷ suất lợi nhuận ổn định là "cỗ máy in tiền" đem đến dòng tiền đều đặn cho REE.

Ngoài ra, mảng phát điện dự kiến tăng trưởng mạnh trong năm 2021 nhờ hiện tượng La Nina và công suất tăng thêm từ các nhà máy mới hoạt động cũng sẽ giúp tình hình kinh doanh của REE khởi sắc.

Với những động lực trên, chuyên viên phân tích từ BSC dự phóng năm 2021, REE có thể đạt 6.591 tỷ đồng doanh thu và 2.045 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 16,9% và 19,4% so với thực hiện 2020.

Tăng trưởng đến từ thị trường bất động sản phục hồi

Năm 2020, bất chấp ảnh hưởng từ dịch COVID-19, doanh thu mảng M&E của REE tăng 10% so với 2019, đạt 3.475 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu mảng cơ điện công trình đạt 2.716 tỷ đồng, tăng 5,6% và doanh thu mảng REETECH đạt 759 tỷ đồng, tăng 26%.

Nguyên nhân tăng trưởng đến từ việc REE tiếp tục ký các dự án cung cấp và lắp đặt hệ thống cơ điện tại TP HCM như dự án The Metropole Thủ Thiêm, dự án Đường sắt đô thị số 1,…

Trong khi đó, doanh thu mảng REETECH ghi nhận nguồn thu từ các dự án EPC cho điện mặt trời áp mái khoảng 366 tỷ VNĐ, tăng 66% so với 2019, nhờ bùng nổ xu hướng lắp đặt điện mặt trời áp mái trong năm 2020. Theo ghi nhận của BSC, REE đã thực hiện hơn 35 dự án với tổng công suất 62 MWp điện trong năm vừa qua.

Năm 2021, công ty chứng khoán dự báo nhờ thị trường bất động sản phục hồi, các dự án M&E ký mới của REE sẽ tăng khoảng 20%, ước đạt 3.577 tỷ đồng, đồng thời công ty cũng sẽ tiếp tục ký được dự án EPC cho lĩnh vực điện mặt trời áp mái.

Thông thường, mảng M&E chiếm khoảng 20-50% giá trị hợp đồng nên mảng này phụ thuộc vào thị trường bất động sản. Trong giai đoạn vừa qua, các chính sách hỗ trợ thị trường bất động sản đã được ban hành, cho thấy dấu hiệu thị trường bất động sản hồi phục mạnh trong năm 2021.

Ngoài ra, tỷ trọng các dự án EPC dành cho điện mặt trời áp mái cũng được dự báo sẽ tăng so với 2020. Theo ước tính của BSC, biên lợi nhuận sau thuế của các dự án EPC điện mặt trời áp mái nằm trong khoảng 15% - 20%, lớn hơn đáng kể so với con số 6% - 7% của mảng M&E truyền thống (6-7%).

Mảng văn phòng cho thuê mang lại lợi nhuận cao

Năm 2020, doanh thu và lợi nhuận sau thuế mảng văn phòng cho thuê của REE lần lượt tăng 9,3% và 11,1% ở mức 931 tỷ đồng và 112 tỷ đồng. Nguyên nhân tăng trưởng được giải thích nhờ tỷ lệ lấp đầy ổn định xấp xỉ 98%, cao hơn so với mặt bằng chung văn phòng cùng hạng (92% - 94%), đồng thời có thêm đóng góp cả năm của tòa nhà E.town 5, đi vào hoạt động năm 2019.

Hiện tại, REE đang vận hành 150.000 m2 diện tích văn phòng hạng B tại các quận nội thành TP.HCM (Quận 1, 3, 4, 5 và Tân Bình) với giá cho thuê ở mức 20 - 25 USD/m2/tháng, thấp hơn 25% - 30% trung bình văn phòng cùng hạng. 

Với vị trí thuận lợi và giá cho thuê thấp hơn mặt bằng chung, BSC cho rằng tỷ lệ lấp đầy diện tích cho thuê của REE sẽ luôn được duy trì ở mức 98-100% trong các năm tiếp theo.

Do đó, các chuyên viên phân tích dự phóng hoạt động cho thuê văn phòng của REE sẽ tiếp tục tăng trưởng kép 9,1%/năm trong trong giai đoạn 2021-2025. Trong đó, riêng năm 2021, doanh thu mảng kinh doanh này kỳ vọng đạt 999 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 513 tỷ đồng, đồng tăng 7,4% so với thực hiện 2020.

Kỳ vọng tăng trưởng từ thuỷ điện và năng lượng tái tạo

REE sở hữu danh mục đầu tư mảng điện công suất lớn. Sau khi thực hiện tái cơ cấu, REE Energy sẽ trực tiếp sở hữu danh mục đầu tư mảng điện bao gồm 5 công ty con và 10 công ty liên kết, trong đó có 7 công ty thủy điện và 3 công ty nhiệt điện than. Tổng cộng, REE có cổ phần liên doanh liên kết tại các công ty điện với tổng công suất khoảng 2.600 MW.

Trong năm 2020, doanh thu mảng điện đạt 1.178 tỷ đồng, tăng hơn 49% so với 2019, tương đương với 103.8% kế hoạch do hợp nhất các công ty con, gồm: CTCP Phong điện Thuận Bình, CTCP Thủy điện Mường Hum và CTCP Năng lượng Mặt trời REE vào kết quả kinh doanh của công ty.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của các nhà máy thủy điện trong năm 2020 lần lượt ở mức 697 tỷ đồng và 570 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 8,7% và 8,8%.

Trong năm 2021, BSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của mảng thủy điện lần lượt đạt 746 tỷ đồng và 679 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 18,7% và 19% so với thực hiện 2020. Dự kiến,sản lượng thủy điện được huy động năm 2021 đạt 4,9 tỷ kWh, tăng +38% so với 2020.

Về các dự án năng lượng tái tạo, BSC dự báo sản lượng điện của dự án điện gió ngoài khơi Trà Vinh số 3 trong năm 2021 ước đạt 42 triệu kWh/năm, hiệu suất 40%, tương ứng với mức doanh thu và lãi sau thuế lần lượt khoảng 100 tỷ đồng và 15 tỷ đồng. Hiện REE đang gấp rút thi công dự án này để đảm bảo hoạt động trước thời hạn.

Ngoài ra, công ty cũng tiếp tục triển khai các dự án điện mặt trời áp mái với mục tiêu hoàn thành 150 MWp công suất vào cuối năm 2021 và đạt mục tiêu 500 MWp vào năm 2024. BSC ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của các dự án điện mặt trời áp mái trong năm 2021 lần lượt đạt 175 tỷ đồng và 26 tỷ đồng.

Mảng nước tiếp tục đóng góp doanh thu ổn định

REE đang sở hữu danh mục đầu tư mảng nước lớn với nhiều nhà máy nước tại Hà Nội và TP HCM. Đơn cử như ba nhà máy B.O.O Thủ Đức, Thủ Đức III, Tân Hiệp II với tổng công suất thiết kế 900,000 m3/ngày. Nhà máy nước Sông Đà với công suất 300,000 m3/ngày, chiếm khoảng 20% công suất cung cấp nước của Hà Nội.

Ngoài ra, giai đoạn 2 của VCW, bổ sung thêm 300.000 m3/ngày vẫn đang chờ chính phủ phê duyệt.

Năm 2020, mảng kinh doanh nước của REE đóng góp 259 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho doanh nghiệp, tăng gần 59% so với năm liền trớc đó. Do đó, BSC dự báo lợi nhuận năm 2021 REE nhận được từ mảng cấp thoát nước ước tăng 18,7% so với thực hiện 2020, đạt 304 tỷ đồng, trực tiếp đóng góp 15,8% lợi nhuận sau thuế của toàn công ty.