VTVcab sắp lên UPCoM, doanh nghiệp với hàng triệu thuê bao truyền hình cáp có gì đặc biệt?

Giá trị sổ sách dưới 10.000 đồng/cp, VTVcab chào sàn giá nào?

Theo thông tin vừa công bố, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) chấp thuận đăng kí giao dịch 45,74 triệu cổ phiếu của CTCP Tổng Công ty Truyền hình cáp Việt Nam (VTVcab). Theo đó, mã chứng khoán đăng kí giao dịch của VTVcab là CAB.

Ngày giao dịch đầu tiên và giá tham chiếu cổ phiếu CAB chưa được tiết lộ. Tuy nhiên, giá trị sổ sách tính đến thời điểm 31/3 là 9.987 đồng/cp, cao hơn so với mức 9.858 tỉ đồng ghi nhận cuối năm 2018.

VTVcab có cơ cấu cổ đông cổ đặc, chỉ có nhân viên sở hữu cổ phần công ty

Về lịch sử hình thành, VTVcab tiền thân là Trung tâm Truyền hình Cáp – MMDS, trực thuộc Đài Truyền hình Việt Nam, thành lập vào ngày 20/9/1995. Đầu năm 2018, VTVcab thực hiện cổ phần hóa và chào báo cổ phần ra công chúng theo hình thức đấu giá công khai.

Trong phiên đấu giá lần đầu tại HNX ngày 10/4/2018, chỉ có 1 nhà đầu tư đăng kí tham gia đấu giá, và đợt bán không tổ chức thành công. Thời gian từ ngày 18/4 – 3/5, VTVcab bán 664.800 cổ phần cho 1.156 người lao động. Tính đến ngày 28/5, số lượng cổ đông của VTVcab không có sự thay đổi với 1 tổ chức và 1.156 cá nhân.

Kể từ khi chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần ngày 1/7, VTVcab chưa thực hiện tăng vốn điều lệ, giữ nguyên ở mức 457,5 tỉ đồng.

Nguồn: Cáo bạch niêm yết

Cơ cấu cổ đông của VTVcab tương đối cô đặc. Ghi nhận tại ngày 28/5, Đài Truyền hình Việt Nam là cổ đông lớn duy nhất sở hữu 98,55% vốn điều lệ. Trong đó, ba cá nhân đại diện vốn gồm ông Hoàng Ngọc Huấn (51%), ông Trịnh Long Vũ (22,55%) và ông Nguyễn Hữu Long (25%).  Hiện nay, cả ba cá nhân này đều tham gia hội đồng quản trị của VTVcab.

VTVcab đang có 3 công ty con, 4 công ty liên kết

Về mô hình hoạt động, VTVcab có ba công ty con là CTCP Công nghệ Việt thành (Vita Corp), CTCP Truyền hình Tương tác Việt Nam và CTCP Phát triển Thể thao VTVcab (VTVcab sport JSC).

Nguồn: Báo cáo tài chính quí I/2019

Cụ thể, Vita Corp có vốn điệu lệ 105 tỉ đồng và VTVcab đang sở hữu 51% vốn điều lệ. Ngành nghề kinh doanh chính của công ty con này là hoạt động viễn thông có dây.

Cùng với đó, VTVcab cũng nắm giữ 51% vốn điều lệ của Truyền hình Tương tác Việt Nam. Đây là doanh nghiệp có vốn điều lệ 32 tỉ đồng và có ngành nghề kinh doanh chính là hoạt động sản xuất phim điện ảnh, phim video và chương trình truyền hình.

VTVcab sport JSC có vốn điều lệ 2 tỉ đồng và VTVcab đang sở hữu 50,1% vốn điều lệ. Hoạt động chính của công ty con này là dịch vụ công nghệ thông tin và dịch vụ khác liên quan đến máy vi tính.

Ngoài ra, VTVcab còn có 4 công ty liên kết gồm CTCP VTVcab Nam Định vốn điều lệ 21,034 tỉ đồng (VTVcab sở hữu 39%), Công ty TNHH Mua sắm tại nhà VTV – Huyndai vốn điều lệ 420 tỉ đồng (VTVcab sở hữu 25%), CTCP Truyền thông, Quảng cáo Đa phương tiện vốn điều lệ 92 tỉ đồng (VTVcab sở hữu 20%) và CTCP Truyền thông ON+ vốn điều lệ 10 tỉ đồng (VTVcab sở hữu 36%).

Vẫn đang lỗ lũy kế, VTVcab không tăng trưởng đến năm 2020

Kết quả kinh doanh của VTVcab không có nhiều điểm đáng chú ý. Năm 2017, doanh thu thuần của công ty đạt 2.396 tỉ đồng và lợi nhuận sau thuế 57,9 tỉ đồng. Kết quả năm 2018, doanh thu của VTVcab sụt giảm nhẹ xuống còn 3.323 tỉ đồng, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế tăng 8,23% lên 62,6 tỉ đồng.

Quý đầu năm 2019, VTVCab ghi nhận doanh thu thuần đạt 501,3 tỉ đồng, 11,7 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế và 7,3 tỉ đồng lợi nhuận sau thuế.

Đáng chú ý, tại thời điểm 31/3 năm nay, VTVcab vẫn đang ghi nhận lỗ lũy kế là 17,5 tỉ đồng. Tại thời điểm chuyển sang mô hình công ty cổ phần ngày 1/7/2018, khoản lỗ lũy kế này của VTVcab gần 49 tỉ đồng.

Nguồn: Bạch Mộc

Trong hai năm 2019 – 2020, VTV đặt kế hoạch kinh doanh đi ngang. Theo đó, chỉ tiêu doanh thu thuần năm 2019 là 2.221 tỉ đồng (tăng 0,2% so với năm 2018) và lợi nhuận sau thuế 63,65 tỉ đồng (tăng 0,3%). Năm 2020, công ty đặt kế hoạch kinh doanh tương tự.

Về kế hoạch cổ tức, VTVcab chưa chắc chắn về tỉ lệ chia cổ tức trong năm 2019 – 2020 và chưa thông qua kế hoạch trả cổ tức trong hai năm này. Theo chia sẻ từ phía công ty, việc chia cổ tức của công ty mẹ VTVcab phụ thuộc vào chỉ tiêu lợi nhuận chưa phân phối trên báo cáo tài chính hợp nhất, kế hoạch và thực tế kinh doanh của các công ty con và công ty liên kết.

Ngoài ra, định hướng kinh doanh năm 2019 – 2020 của công ty con, công ty liên kết của VTVcab có thể thay đổi để đáp ứng nhu cầu của thị trường.

Nguồn: Cáo bạch niêm yết

Cũng theo kế hoạch kinh doanh đề ra, VTVcab dự kiến thuê bao năm 2020 đạt 1,91 triệu thuê bao và tăng lên 2,1 triệu vào năm 2021.

VTVcab loay hoay với dòng tiền trả nợ, sức ép từ lãi vay

Cùng với việc kết quả kinh doanh không mấy khởi sắc, câu chuyện về dòng tiền tại VTVcab là một điều đáng quan tâm khi công ty luôn phải sử dụng dòng tiền từ đi vay để trả nợ cho các khoản vay.

Dòng tiền của VTVcab trước thời điểm chuyển sang mô hình CTCP. Nguồn: BCTC

Đơn cử, trong năm 2017, công ty phải chi 858 tỉ đồng để trả nợ gốc và lãi vay, trong khi nhận về 923 tỉ đồng từ vay ngắn và dài hạn. Việc dòng tiền từ hoạt động đầu tư lớn trong năm 2017 dẫn đến việc công ty bị âm dòng tiền trong năm này.

Việc dòng tiền từ hoạt động vay ngắn hạn và dài hạn lớn hơn đáng kể so với trả nợ gốc vay và lãi vay tiếp tục diễn ra trong nửa đầu năm 2018.

Sau khi chuyển đổi sang mô hình CTCP, VTV tiếp tục ghi nhận dòng tiền âm 38,5 tỉ đồng khi chi trả nợ gốc vay và lãi vay trong kì lên đến 459 tỉ đồng trong khi thu về từ vay ngắn hạn và dài hạn là 276 tỉ đồng.

Trong quí đầu năm nay, vấn đề dòng tiền của VTVcab có phần cải thiện hơn khi không còn âm dòng tiền. Điều này nhờ vào việc công ty nhận được 138,4 tỉ đồng từ vay ngắn hạn và dài hạn trong khi chỉ phải trả 110,5 tỉ đồng tiền nợ gốc vay.

Một vấn đề đáng lưu tâm nữa lợi nhuận trước thuế của công ty chỉ tương đương với tiền lãi vay đã trả. Điển hình năm 2017, lợi nhuận trước thuế của VTVcab là 79,2 tỉ đồng nhưng công ty phải chi gần 65,2 tỉ đồng trả lãi vay. Thậm chí, chi phí lãi vay có phần nhỉnh hơn lợi nhuận trước thuế trong nửa đầu năm 2018 và quí I/2019. Sức ép từ lãi vay dường như đang tạo nên sức ép không nhỏ cho VTVcab. 

 Với nội lực hiện tại tại VTVcab, nhà đầu tư cùng chờ đợi về mức giá chào sàn của cổ phiếu CAB.