VNDirect: Công suất dự án Thép Dung Quất Hòa Phát giai đoạn 1 sẽ tăng lên 80% giai đoạn 2020 - 2023

CTCP Chứng khoán VNDirect (Mã: VND) vừa có báo cáo cập nhật về Tập đoàn Hoà Phát (Mã: HPG) với triển vọng dài hạn tích cực do thị phần liên tục mở rộng ở thị trường trong nước; kì vọng giá quặng sắt sẽ giảm xuống mức hợp lí; và biên lợi nhuận sẽ cải thiện sau khi dự án Dung Quất giai đoạn 2 đi vào hoạt động.

Cụ thể, trong quí II/2019, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và ống thép của Hoà Phát tiếp tục tăng 17,3% do tích cực đẩy mạnh bán hàng ở khu vực miền Trung và miền Nam cũng như xuất khẩu.

Mặc dù doanh thu giảm so với cùng kì do giá thép giảm 7,2%, biên lợi nhuận gộp vẫn tăng lên 20% so với mức 17,5% trong quí I/2019. Ban lãnh đạo cho biết, doanh nghiệp vẫn còn quặng sắt tồn kho giá rẻ nên ảnh hưởng từ giá quặng sắt tăng mạnh vẫn chưa được phản ánh vào KQKD quí này.

Kì vọng lợi nhuận phục hồi từ nhà máy Dung Quất

Tính đến cuối tháng 6/2019, Hoà Phát đã đầu tư 45.000 tỉ đồng vào dự án Khu liên hợp Gang thép Dung Quất.

Theo công ty, giai đoạn đầu của dự án này với hai triệu tấn thép xây dựng đã chạy thử nghiệm vào tháng 7 vừa qua. Trong khi đó, doanh nghiệp dự kiến sẽ hoàn thành giai đoạn 2 với hai triệu tấn thép cán nóng vào tháng 3/2020.

Ban lãnh đạo Hoà Phát cho biết, chiến lược của doanh nghiệp sẽ là chiếm lĩnh thị trường miền Nam bằng cách mở rộng hệ thống phân phối để đảm bảo chất lượng sản phẩm và giao hàng kịp thời cho khách hàng.

Nửa đầu năm 2019, thị phần của Hoà Phát tại miền Nam tăng từ 7,8% lên 10,9%. Trong khi đó, doanh nghiệp đã nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường miền Trung sau khi dây chuyền cán thép đầu tiên của Dung Quất đi vào hoạt động với thị phần tăng mạnh từ 30,7% năm 2018 lên 51,9%.

Chứng khoán VNDirect ước tính công suất hoạt động của dự án Dung Quất giai đoạn 1 sẽ tăng từ 50% lên 80% trong giai đoạn 2020 - 2023, tương ứng với tăng trưởng kép 7,8% về sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong giai đoạn này.

Bên cạnh đó, Chứng khoán VNDirect cũng kì vọng biên lợi nhuận gộp của Hoà Phát sẽ phục hồi trong giai đoạn 2020 - 2021 và lợi nhuận ròng ước tính đạt tăng trưởng kép 14,4%.

Triển vọng trong nửa cuối năm 2019 vẫn kém khả quan

Mặc dù được đánh giá triển vọng dài hạn tích cực, trong ngắn hạn Hoà Phát vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn do chưa thể chuyển phần chi phí tăng từ giá quặng sắt sang giá thép.

Chứng khoán VNDirect cho rằng sự cải thiện biên lợi nhuận của mảng sản xuất thép trong quí II vừa qua là không bền vững và biên lợi nhuận gộp của Hoà Phát dự kiến sẽ giảm trong nửa cuối năm nay do tăng trưởng nhu cầu thép chậm lại trong bối cảnh chi phí nguyên liệu gia tăng.

Theo Chứng khoán VNDirect, Hoà Phát khó có thể hoàn thành mục tiêu doanh thu 70.000 tỉ đồng trong năm nay do giá thép giảm và sản lượng tiêu thụ tăng chậm hơn dự báo.

Ước tính, doanh thu năm 2019 có thể đạt 62.657 tỉ đồng và LNST đạt 7.270 tỉ đồng. Biên lợi nhuận gộp trong nửa cuối năm đạt mức 16,7% (giảm 2,1%) do giá quặng sắt tăng và chi phí lãi vay cao hơn sau khi dự án Dung Quất giai đoạn 1 đi vào hoạt động.