PYN Elite Fund cảnh báo tín hiệu thận trọng từ thanh khoản
Trong báo cáo cập nhật tháng 12/2025, quỹ đầu tư Phần Lan ghi nhận hiệu suất đầu tư đạt 2,86%, qua đó chấm dứt chuỗi ba tháng giảm liên tiếp trước đó.
Theo PYN Elite Fund, VN-Index tăng 5,5% trong tháng 12, khép lại năm giao dịch 2025 tại mức 1.784 điểm – vùng điểm cao kỷ lục. Tuy nhiên, đà tăng của thị trường mang tính phân hóa rất rõ rệt khi động lực chủ yếu đến từ một nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi mặt bằng thanh khoản chung đã bắt đầu thắt chặt vào giai đoạn cuối năm.
Hiệu suất PYN Elite Fund. (Nguồn: PYN Elite Fund).
Dù chỉ số tiếp tục đi lên, các điều kiện nền tảng của dòng tiền không còn duy trì trạng thái nới lỏng như trước. Tính đến ngày 24/12/2025, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt gần 18%, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng huy động vốn khoảng 14%.
Khoảng cách ngày càng giãn rộng giữa tín dụng và tiền gửi đã tạo áp lực rõ rệt lên mặt bằng lãi suất trong những tuần cuối năm, qua đó ảnh hưởng đến khả năng duy trì thanh khoản dồi dào trên thị trường chứng khoán.
Trong bối cảnh đó, hiệu suất danh mục của quỹ trong tháng 12 được hỗ trợ chủ yếu bởi một số khoản đầu tư cốt lõi. Cụ thể, hai cổ phiếu ngân hàng HDB và STB lần lượt tăng 20,4% và 19,3%, trở thành những nhân tố đóng góp lớn nhất vào mức tăng chung.
Riêng với STB, quỹ cho biết cổ phiếu này đón nhận thông tin mang tính “xúc tác” liên quan đến thay đổi nhân sự cấp cao, được thị trường đánh giá là tín hiệu cho thấy ngân hàng đang tiến gần hơn đến giai đoạn cuối của quá trình tái cơ cấu kéo dài nhiều năm.
Ngược lại, một số cổ phiếu trong danh mục lại ghi nhận diễn biến kém tích cực. Các mã như HDG, CRE hay HVN giảm từ 11% đến gần 14% trong tháng, tạo lực cản đáng kể lên hiệu suất chung.
Đối với HVN, quỹ vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng trung hạn. Theo đánh giá của nhóm quản lý, HVN đã ghi nhận kết quả hoạt động cải thiện rõ nét trong năm 2025 với khoảng 25,7 triệu lượt hành khách, tăng 11% so với cùng kỳ. Sang năm 2026, hãng hàng không quốc gia đặt mục tiêu vận chuyển hơn 29 triệu lượt hành khách, tương ứng mức tăng trưởng thêm khoảng 13%.
Ở góc độ hạ tầng, sân bay thứ hai của TP HCM đã đạt mốc mở cửa kỹ thuật, trong khi Cảng Hàng không Quốc tế Long Thành dự kiến bắt đầu khai thác thương mại toàn diện từ giữa năm 2026, bổ sung thêm khoảng 25 triệu lượt hành khách và 1,2 triệu tấn hàng hóa mỗi năm cho khu vực phía Nam.
Tính chung cả năm 2025, PYN Elite Fund đạt hiệu suất đầu tư 17,38%. Tại thời điểm cuối năm, quy mô danh mục quản lý của quỹ đạt khoảng 925 triệu EUR, tương đương hơn 28.300 tỷ đồng.
Danh mục đầu tư tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu ngân hàng, công nghệ, bán lẻ, hàng không, chứng khoán và bất động sản, phản ánh chiến lược lựa chọn các doanh nghiệp đầu ngành và hưởng lợi từ triển vọng tăng trưởng dài hạn của kinh tế Việt Nam.
Top 10 danh mục tại cuối 2025.(Nguồn: PYN Elite Fund).
Ở góc độ vĩ mô, quỹ đánh giá nền kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực trong quý IV/2025, với GDP tăng 8,5% so với cùng kỳ, qua đó đưa tăng trưởng cả năm vượt mốc 8%. Trong cơ cấu tăng trưởng, khu vực công nghiệp – xây dựng ghi nhận mức tăng cao nhất, đạt 9%, tiếp đến là khu vực dịch vụ với mức tăng 8,6%.
Hoạt động thương mại quốc tế cũng là điểm sáng khi kim ngạch xuất khẩu đạt 475 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ, trong khi nhập khẩu tăng lên 455 tỷ USD, tương ứng mức tăng 19,4%.
Đáng chú ý, trong tháng 12/2025, Việt Nam đồng loạt khánh thành, khởi công và đưa vào vận hành kỹ thuật 234 dự án trọng điểm trên cả nước, với tổng vốn đầu tư hơn 137 tỷ USD.
Theo đánh giá của PYN Elite Fund, các dự án quy mô lớn này sẽ đóng vai trò nền tảng quan trọng, hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng ở mức khoảng 10% trong năm 2026, song đi kèm với đó là những thách thức về cân đối vốn và điều kiện thanh khoản của hệ thống tài chính.
