Nhóm Thaco hút mạnh trái phiếu, nợ vay vượt 100.000 tỷ đồng

Gọi vốn 5.700 tỷ đồng ngay cuối năm

Theo thông tin từ Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Tập đoàn Trường Hải (Thaco) mới huy động thêm 2.000 tỷ đồng từ kênh trái phiếu, trong ngày 31/12/2025. 

Trái phiếu mã THC12501 có mệnh giá 100 triệu đồng. Trái phiếu có kỳ hạn 60 tháng, tức đáo hạn vào 30/12/2030, lãi suất phát hành 8,5%/năm, được bảo lãnh phát hành và có tài sản bảo đảm. 

Thực tế, tập đoàn này vừa mới tất toán lô trái phiếu THACO_Н 2025001 vào ngày 23/12/2025, bao gồm tiền lãi và nợ gốc 2.000 tỷ đồng. 

Theo thống kê của HNX, Thaco hiện còn 3 lô trái phiếu đang lưu hành là THC12501 (mới phát hành 2.000 tỷ đồng), TCOCH2328001 (trị giá 8.680 tỷ đồng, đáo hạn vào 14/11/2028) và TCOCH2429001 (1.300 tỷ đồng, đáo hạn vào cuối năm 2029). Lưu ý rằng công ty mới tất toán lô trái phiếu THACO_Н 2025001 vào ngày 23/12/2025, bao gồm nợ gốc 2.000 tỷ đồng.  

Tổng giá trị các lô trái phiếu đang lưu hành trên là 11.980 tỷ đồng, lãi suất phát hành trong khoảng 6-8,5%/năm. 

Không chỉ tập đoàn mẹ, một số công ty con cũng đẩy mạnh huy động vốn thời gian qua. CTCP Thương mại và Dịch vụ Quốc tế Thiso đã hoàn tất việc phát hành lô trái phiếu mang mã STI12501 trong ngày 23/12/2025.

Tổng khối lượng chào bán 22.000 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng mỗi trái phiếu, tương ứng tổng giá trị phát hành đạt 2.200 tỷ đồng. 

Lô trái phiếu này có kỳ hạn 36 tháng, dự kiến đáo hạn vào ngày 23/12/2028. Lãi suất cố định 8%/năm trong kỳ tính lãi đầu tiên. Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và có tài sản đảm bảo, được lưu ký tại TCBS.

Thiso là doanh nghiệp nằm trong hệ sinh thái của Thaco, đảm trách lĩnh vực thương mại dịch vụ. Hệ thống bán lẻ của Thiso gồm trung tâm thương mại Thiso Mall Sala và Thiso Mall Trường Chinh, cùng chuỗi siêu thị Emart. 

Hay như CTCP Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh cũng huy động qua kênh trái phiếu vào ngày 30/12/2025, lô trái phiếu đầu tiên của doanh nghiệp có mã DQM12501, tổng giá trị phát hành 1.500 tỷ đồng.  

Trái phiếu kỳ hạn 3 năm, tức đáo hạn vào 30/12/2028. Lãi suất phát hành 9.75%/năm. Trái phiếu được bảo lãnh thanh toán và bảo đảm bằng tài sản. 

Nợ vay vượt 100.000 tỷ đồng

Theo báo cáo xếp hạng tín nhiệm công bố tháng 12/2025, VIS Rating lần đầu đưa tiên xếp hạng Thaco ở mức ổn định A-, là tập đoàn đa ngành nằm trong top 10 tổng tài sản và doanh thu lớn nhất Việt Nam. 

Thaco chính thức thành lập từ năm 1997 từ một đơn vị phân phối ô tô, đến nay đã hình thành hệ sinh thái đa ngành, sở hữu chi phối các công ty con trong lĩnh vực ô tô (chiếm khoảng 70% doanh thu hợp nhất trong 5 năm qua), cơ khí và công nghiệp hỗ trợ (12%), xây dựng và bất động sản (5%), nông nghiệp (4%), thương mại dịch vụ (3%) và logistics (3%).

Trong đó, Thaco Auto là đơn vị chủ lực, giữ vị thế hàng đầu trên thị trường ô tô với thị phần tiêu thụ lớn nhất cả nước khoảng 30% (vượt TC Group, Ford, Toyota), hiện sở hữu khoảng 460 showroom trên toàn quốc. EBITDA ổn định quanh 16% từ 2021 đến tháng 6/2025, cao hơn trung bình ngành. 

Trong 12-18 tháng tới, VIS Rating kỳ vọng lợi nhuận của Thaco tiếp tục được cải thiện, động lực tăng trưởng chủ yếu nhờ mảng bất động sản dân cư.

Thadico (CTCP Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh), công ty con trong mảng bất động sản dự kiến mở bán các chung cư trong cụm dự án C2, C3, lô 6.8 và các biệt thự cao cấp Sarina và Saroma trong khu đô thị Sala. Ban điều hành kỳ vọng đóng góp của Thadico trong doanh thu hợp nhất sẽ tăng từ 10% đến 15% giai đoạn 2025-2027, cùng với tỷ lệ biên EBITDA khoảng 50% đến 65%, sẽ giúp nâng biên EBITDA hợp nhất lên gần mức 20%.

Tuy nhiên, Thaco cũng đối diện với thách thức mới, thống kê từ VIS Rating cho thấy tỷ lệ đòn bẩy nợ vay đã suy yếu từ năm 2021 đến tháng 6/2025, thể hiện ở chỉ số Nợ vay/EBITDA tăng từ 4 lần lên 10 lần, chủ yếu do tài trợ các dự án đầu tư dài hạn vào nông nghiệp và bất động sản. 

Tính đến cuối tháng 6/2025, nợ vay hợp nhất (không bao gồm phần trái phiếu chuyển đối) của Thaco đã chạm 105.000 tỷ đồng, trong đó 60% là nợ vay ngắn hạn và tập trung ở Thaco Auto, trong khi nợ vay dài hạn tập trung chủ yếu ở công ty mẹ (41%) và Thadico (34%).

Cũng tại thời điểm trên, Nông nghiệp Trường Hải (Thaco Agri) đã vay nợ 43.000 tỷ đồng từ công ty mẹ Thaco, bằng 40% nợ vay hợp nhất dù trên thực tế công ty này vay nợ ngân hàng rất hạn chế.

Giai đoạn 2025-2027, Thaco Agri dự kiến đầu tư thêm hơn 20.000 tỷ đồng vào các trang trại với quy mô 40.000 ha tại Việt Nam và Campuchia, để phát triển sản xuất nông nghiệp phục vụ xuất khẩu.

"Nếu doanh thu và dòng tiền hoạt động kinh doanh tăng trưởng không đủ để trả nợ, công ty sẽ phải tiếp tục vay nợ thêm và tái cấp vốn cho những khoản nợ cũ, gây áp lực thanh khoản cho công ty mẹ và Thaco Auto", báo cáo viết. 

Dù vậy, chuyên gia VIS Rating kỳ vọng tỷ lệ đòn bẩy và bao phủ nợ của Thaco sẽ được cải thiện dần trong 12-18 tháng tới, chủ yếu nhờ dòng tiền từ mở bán các dự án nhà ở của Thadico. Nếu kế hoạch bán hàng đúng tiến độ, dòng tiền hoạt động kinh doanh cốt lõi sẽ dương kể từ giai đoạn 2026-2027. 

Thaco cũng có quan hệ tín dụng tốt với các ngân hàng lớn trong và ngoài nước, đảm bảo khả năng tiếp cận vốn mới. Phần lớn các khoản vay của công ty con yêu cầu bảo lãnh từ công ty mẹ, khiến vai trò chi phối dòng tiền và thanh khoản ở công ty mẹ là rất quan trọng. Thu nhập tài chính từ cổ tức và lãi cho vay nội bộ hiện đủ để chi trả chi phí hoạt động, lãi vay và các nghĩa vụ nợ đến hạn.