Một ‘siêu chu kỳ hàng hóa’ mới có thể sắp bắt đầu

Tâm điểm mới

Thị trường chứng khoán đang phát đi tín hiệu về một “siêu chu kỳ hàng hóa” có thể hình thành trong năm 2026.

Nhóm cổ phiếu nguyên liệu và năng lượng trong chỉ số S&P 500 đã tăng lần lượt 6,4% và 4,3% kể từ đầu năm nay, theo ghi nhận của tờ MarketWatch.

Một nhóm tài sản khác cũng ghi nhận diễn biến tích cực là kim loại quý. Giá vàng và bạc đã đi lên lần lượt gần 3,7% và 12,4% trong những ngày đầu năm 2026, tiếp nối mức tăng bùng nổ 64% và 141% của năm 2025.

Ngay cả dầu thô Brent cũng đi lên 4,1% trong tháng 1. Các nhà đầu tư có vẻ đang lo ngại về sự can thiệp của Mỹ vào Venezuela hơn là nguy cơ dư cung dầu mỏ.

Ông Jordan Rizzuto, Giám đốc đầu tư của công ty GammaRoad Capital Partners, bình luận: “Có thể chúng ta đang chứng kiến một bước ngoặt quan trọng: vị thế của cổ phiếu và tài sản hữu hình - bao gồm hàng hóa - đang bắt đầu hoán đổi với nhau”.

Theo vị giám đốc, thế giới vừa trải qua một trong những giai đoạn mà trong đó, giá tài sản tài chính tăng mạnh nhất so với tài sản hữu hình. Tuy nhiên, kim loại quý đang trở thành tâm điểm mới và có khả năng thế giới sẽ chứng kiến những thay đổi “cực lớn”. 

Một trong những thay đổi có liên quan đến dòng vốn đầu tư khổng lồ để xây dựng trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng phục vụ cho công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) tại Mỹ cũng như trên toàn cầu.  

Ông Warren Pies, đồng sáng lập công ty 3Fourteen Research, cho rằng nhu cầu dành cho kim loại công nghiệp và khí tự nhiên đang gắn liền với các dự án phát triển hạ tầng phục vụ AI.

Cùng lúc đó, giá vàng và các kim loại quý khác đang được thúc đẩy bởi “debasement trade” - chiến lược đặt cược vào các tài sản hữu hạn do nhà đầu tư lo ngại thâm hụt tài khóa và khối nợ công khổng lồ sẽ bào mòn giá trị và sức mua của đồng USD.

Vị chuyên gia nhấn mạnh: “Những xu hướng trên khiến hàng hóa trở thành lựa chọn tốt để đa dạng hóa danh mục đầu tư bên cạnh cổ phiếu”.

Trong lịch sử, giá tài sản hữu hình thường diễn biến vượt trội hơn cổ phiếu trong môi trường lạm phát cao. Các báo cáo kinh tế sắp tới sẽ cung cấp cho nhà đầu tư thêm cơ sở để đánh giá lạm phát và sức khỏe của nền kinh tế Mỹ.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 12/2025 dự kiến sẽ được công bố vào ngày 13/1. Chỉ số giá sản xuất (PPI) và doanh số bán lẻ tháng 11 được lên lịch vào ngày 14/1.

Yếu tố địa chính trị

Ngoài những yếu tố trên, nhiều chuyên gia nhận định địa chính trị cũng là một trong những động lực thúc đẩy giá hàng hóa.

Ông Eric Sterner, Giám đốc đầu tư Apollon Wealth Management, cho biết: “Giá dầu và vàng bạc đang bật tăng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị nóng lên, đặc biệt là sau chiến dịch quân sự của Mỹ ở Venezuela.

Venezuela từng là một nhà sản xuất dầu mỏ lớn và sở hữu trữ lượng dầu mỏ lớn nhất thế giới, dù sản lượng đã giảm xuống dưới 1 triệu thùng mỗi ngày.

Sản lượng dầu mỏ của Venezuela có thể sụt giảm trong ngắn hạn do bất ổn chính trị tiềm tàng. Nhưng trong bối cảnh thị trường dầu mỏ toàn cầu đang dư cung, tác động đến giá dầu nhiều khả năng sẽ không lớn".

Ông Gary Schlossberg, chuyên gia toàn cầu của Viện Đầu tư Wells Fargo, đồng tình rằng một trong những nguyên nhân hỗ trợ giá tài sản hữu hình xuất phát từ “những bất ổn địa chính trị mới”. Trong đó, diễn biến tại Venezuela là chất xúc tác quan trọng đối với giá dầu. 

Giá kim loại quý cũng đang được nâng đỡ bởi những bất ổn này, cùng với nỗi lo về lạm phát và triển vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Ngoài ra, ông Schlossberg còn lưu ý: “Giá nguyên liệu cũng nhận được sự hỗ trợ từ tình trạng gián đoạn nguồn cung đồng và nhu cầu mạnh mẽ liên quan đến trung tâm dữ liệu”.

Giá đồng - kim loại được ứng dụng phổ biến trong xây dựng và nhiều ngành công nghiệp - đang tiến gần tới mức cao kỷ lục sau khi vượt qua mốc 13.230 USD/tấn hai tuần trước. Nhiều nhà quan sát kỳ vọng giá đồng sẽ lên cao hơn nữa.

Định giá hấp dẫn

Ông John Velis, chuyên gia kinh tế vĩ mô khu vực châu Mỹ của Bank of New York Mellon, nhận thấy môi trường vĩ mô hiện tại có điểm tương đồng với “siêu chu kỳ” hàng hóa hồi đầu những năm 2000, đồng thời phản ánh làn sóng đầu tư vào hạ tầng công nghệ và AI.

Ông Velis dự đoán: “Các tài sản hữu hình đã tăng mạnh kể từ đầu năm. Đà tăng của kim loại quý từ năm ngoái hiện đang lan tỏa sang kim loại công nghiệp. Xu hướng này có thể mở rộng sang lĩnh vực năng lượng, khi các dự báo về tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2026 trở nên bớt bi quan hơn". 

Vị chuyên gia nói thêm rằng định giá của các tài sản hữu hình (không bao gồm kim loại quý) so với các tài sản tài chính - đặc biệt là cổ phiếu - đang ở mức hấp dẫn. Ông cũng lưu ý nhu cầu dành cho các nguyên liệu có ứng dụng công nghiệp có thể sẽ tăng.