Kinh tế trưởng Chứng khoán SSI: Lúc bình yên, NĐT thường quên những lời thề trong giông bão

Chia sẻ trong chương trình “Bí mật đồng tiền” của VTV Digital, ông Phạm Lưu Hưng, Kinh tế trưởng CTCP Chứng khoán SSI cho rằng trong bình yên con người ta thường quên đi những lời thề trong giông bão.

"Thời điểm này sau khi thị trường rơi xuống mốc 1.200 và hiện đang loanh quanh khu vực 1.300 điểm thì các bạn luôn phải nhớ về lời hứa khi đang kẹp hàng ở vùng 1.200 điểm rằng sẽ tái cấu trúc, sẽ đầu tư một cách bài bản hơn, giảm margin để hạn chế rủi ro. Tôi cho rằng đây là thời điểm rất tốt để các bạn thực hiện những điều này", ông Hưng nhận định.

Thị trường đi ngang trong 3 phiên liên tiếp gần đây cũng là thời điểm thích hợp để các nhà đầu tư tái cấu trúc lại. Quỹ ngoại MSCI ngày 31/5 vừa qua đã tái cấu trúc lại danh mục của mình, các quỹ lớn trên thị trường Mỹ vừa qua cũng thực hiện tái cơ cấu do đó không có lý do gì để nhà đầu tư cá nhân không tái cấu trúc danh mục sau giai đoạn giảm điểm vừa qua.

Thực tế thì định giá thị trường, định giá cổ phiếu ở thời điểm này rất quan trọng để nhà đầu tư đưa ra quyết định bán, mua hay ngồi im. Thống kê của SGI Capital mới đây cho thấy P/E của VN-Index rất hiếm khi rơi về vùng 12.x. Câu hỏi đặt ra lúc này là định giá thị trường hiện nay đã rẻ hay chưa.

Bình luận về điều này, Kinh tế trưởng của Chứng khoán SSI cho rằng đúng là giai đoạn này P/E của thị trường đang rơi về vùng 12,x, tính toán của SSI Research về P/E forward cho năm 2022 cũng loanh quanh vùng này.

Nhà đầu tư cần nhìn sâu hơn về vấn đề, nếu mọi thứ không thay đổi thì định giá P/E quanh ngưỡng 12 được coi là rẻ. Tuy nhiên theo công thức tính P/E, nếu E giữ nguyên và chỉ có P giảm thôi thì dĩ nhiên chỉ số P/E giảm.

Nhưng chúng ta cũng cần nhìn nhận nếu triển vọng kinh tế thế giới hiện nay đang ở xu hướng khá xấu, rồi tình hình sắp tới nếu xấu đi, lạm phát tăng cao, biên lợi nhuận của các đơn vị giảm thì phần mẫu số E sẽ giảm đi, lúc đó P/E sẽ không phải 12 nữa. Lúc bấy giờ các nhà phân tích sẽ chợt nhận ra thời điểm chúng ta cho rằng định giá P/E 12 là rẻ thực ra E đang rất thấp, có thể nó sẽ tương đương vùng 14, 15 ở thời điểm này.

Theo quy tắc 20, ta lấy P/E forward của thị trường cộng với chỉ số CPI, nếu kết quả quanh mức 20 ở thị trường Mỹ thì đây là mức định giá vừa phải, cao hơn 20 nghĩa là thị trường bắt đầu đắt và nhỏ hơn 20 được coi là rẻ. Nếu cao quá 40% so với con số 20, nghĩa là vùng 28 thì thị trường đều có xu hướng điều chỉnh giảm khá mạnh, ngược lại khi dưới 40%, đâu đó thị trường sẽ chạm đáy và hồi mạnh. Đây là những thời điểm mua rất tốt.

Ông Hưng nhấn mạnh quy tắc 20 có thể tạo cách nghĩ khác đi cho nhà đầu tư, rằng khi nhìn một chỉ số chúng ta nên nhìn rộng hơn một chút thay vì nhìn riêng lẻ một chỉ số như vậy.

Trên thực tế, thị trường luôn bị dẫn dắt bởi định giá và tâm lý. Khi mà yếu tố được nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp nhìn nhận là hấp dẫn thì việc tâm lý của các nhà đầu tư ổn định thì thị trường mới có thể bắt đầu cho một chu kỳ mới. Với bằng chứng là thanh khoản hiện nay duy trì ở mức thấp, nhiều người cho rằng tâm lý giao dịch hiện tại của nhà đầu tư vẫn chưa ổn định.

Tuy nhiên ông Hưng đánh giá thanh khoản thấp do nhiều yếu tố chi phối, tâm lý nhà đầu tư còn lưỡng lự chỉ là một phần. Các cơ quan quản lý cũng có các biện pháp thanh lọc thị trường trong thời gian vừa qua cho nên những phần thanh khoản bị thanh lọc đã rời khỏi thị trường.