ABS: VN-Index sau khi tăng nóng sẽ điều chỉnh về vùng 950 - 970, trước khi bật tăng trở lại

Theo bản tin tháng 12 của Chứng khoán An Bình (ABS), VN-Index tiếp tục giảm mạnh nửa đầu tháng, chạm mốc 912 điểm giữa tháng 11/2022, mức thấp nhất trong hai năm trở lại do áp lực từ làn sóng giải chấp của các cổ phiếu của doanh nghiệp và cổ đông lớn ngành bất động sản.

Tuy nhiên ngay sau đó dòng tiền đã quay trở lại với thị trường, đưa chỉ số lên vùng 1.050 điểm vào ngày 30/11. Về triển vọng thị trường tháng 12, nhóm phân tích đề cập đến các triển vọng sau:

Thứ nhất, room tín dụng được nới thêm 1,5 - 2% trong tháng 12 được kỳ vọng giảm bớt áp lực về vốn cho các doanh nghiệp. Các giải pháp tái cấu trúc nợ một số doanh nghiệp bất động sản như NVL, PDR đã làm tăng lực cầu, "giải tỏa" áp lực giải chấp đối với nhóm cổ phiếu này.

Thứ hai, Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư công như một động lực chủ chốt cho tăng trưởng kinh tế, đồng thời việc này giúp cải thiện thanh khoản cho thị trường tiền tệ. Dự kiến nhiều dự án lớn sắp được khởi công giai đoạn quý I/2023.

Thứ ba, mặc dù thị trường đã có dấu hiệu hồi phục từ nửa cuối tháng 11 nhưng định giá P/E thị trường hiện vẫn chỉ dao động quanh 11,x lần, là mức vẫn khá hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Thứ tư, dòng tiền thông minh đang có dấu hiệu mua vào cổ phiếu tại mức định giá rẻ với giá trị giao dịch lớn trong các phiên gần đây. Khối ngoại trong đó có cả các ETFs tích cực giải ngân trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua và dự kiến sẽ chưa dừng lại trong tháng 12, đang là yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường cũng như kích thích các nhà đầu tư cá nhân mua vào.

Tuy nhiên, dòng tiền các quỹ đầu tư thụ động dẫn dắt nhịp tăng lần này có đặc điểm ra vào nhanh, thường tạo ra biến động lớn khi vào thị trường cũng như khi rút ra. Nhịp cuối năm dương lịch cũng là thời điểm các quỹ ngoại và cả nhà đầu tư trong nước có xu hướng bán ra cổ phiếu để nghỉ lễ Noel và Tết dương lịch.

Bên cạnh đó, dòng tiền mới từ nhà đầu tư cá nhân dự kiến chưa dồi dào do vẫn còn kẹp hàng từ vùng giá cao, bị bán giải chấp và tâm lý thận trọng trong môi trường lãi suất cao. Do đó, đa số nhà đầu tư cá nhân trong nước có xu hướng giao dịch ngắn hạn T+, mua thấp bán cao trong thời gian ngắn chứ chưa có tâm lý đầu tư lâu dài.

Tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang chậm lại. Các nền kinh tế lớn là đối tác thương mại quan trọng của Việt Nam như Mỹ, châu Âu, Trung Quốc… đều đối mặt với các dự báo tăng trưởng kinh tế ảm đạm trong giai đoạn 2022-2023. Lạm phát và lãi suất điều hành các nước lớn dự báo vẫn ở mức cao, ít nhất trong nửa đầu năm 2023.

Mặt khác, tăng trưởng kết quả kinh doanh quý IV/2022 và cả năm 2023 của các doanh nghiệp niêm yết không được kỳ vọng cao do áp lực từ lạm phát và mặt bằng lãi suất dự kiến vẫn duy trì ở mức cao, thị trường bất động sản vẫn tiếp tục đình trệ và rủi ro thanh khoản do trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán vẫn còn đó. 

Với những luận điểm trên, ABS đưa ra ba kịch bản với VN-Index trong tháng 12 như sau:

Kịch bản 1 (đường màu tím - xác suất 70%): VN-Index sau khi tăng nóng chạm ngưỡng kháng cự 1.070 sẽ điều chỉnh về vùng 950 - 970, sau đó nhanh chóng bật tăng trở lại và chinh phục các mốc kháng cự lần lượt là 1.120 và 1.200. Với nhận định kịch bản cơ sở, VN-Index có nhịp điều chỉnh về vùng 950 - 970 trước khi hồi phục lại, ABS khuyến nghị nhà đầu tư kiên nhẫn chờ đợi giải ngân tại vùng giá này.

Kịch bản 2 (đường màu xanh - xác suất 15%): VN-Index được hỗ trợ mạnh tại 1.040 và bật tăng lên thẳng các vùng 1.120 - 1.200.

Kịch bản 3 (đường màu đỏ - xác suất 15%): Sau khi chạm ngưỡng kháng cự 1.070, VN-Index điều chỉnh về vùng 950 - 970 nhưng kiểm định không thành công. Lúc này thị trường đối diện rủi ro rất cao.

Về triển vọng nhóm ngành, các nhà phân tích đánh giá cao các ngành như:

- Hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao: Ngành bảo hiểm, các doanh nghiệp có dòng tiền hoạt động ổn định và vị thế tiền ròng lớn.

- Hưởng lợi từ đầu tư công: Các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng và vật liệu xây dựng tham gia dự án sân bay Long Thành và 12 dự án cao tốc Bắc Nam.

- Hưởng lợi từ việc Trung Quốc nới lỏng các chính sách kiểm soát COVID: các doanh nghiệp ngành thủy sản có khả năng gia tăng xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc.

- Hưởng lợi từ dòng vốn FDI giải ngân tiếp tục gia tăng: một số cổ phiếu ngành bất động sản khu công nghiệp.

- Một số cổ phiếu giảm sâu hồi phục mạnh: ngành chứng khoán hưởng lợi từ thanh khoản thị trường hồi phục.

- Một số cơ hội đơn lẻ trong các ngành ngân hàng, vận tải biển, nhiệt điện…