SSI Research: Cổ phiếu ngành chứng khoán hấp dẫn, VN-Index sẽ vượt 1.400 điểm

Trong báo cáo cập nhật ngành chứng khoán, Trung tâm phân tích của Chứng khoán SSI (SSI Research) nhận định các công ty chứng khoán trong khu vực đang được giao dịch với P/E và P/B 4 quý gần nhất trung bình là 25,1x và 2,8x. 

So với khu vực, các cổ phiếu chứng khoán của Việt Nam đang giao dịch với P/E và P/B quá khứ thấp hơn khá nhiều, tương ứng là 13,9x và 1,6x. SSI Research cho rằng các cổ phiếu ngành chứng khoán có mức giá hấp dẫn và hợp lý để đầu tư dài hạn. 

Dưới đây là dự phóng về kết quả kinh doanh các CTCK trong năm 2021 và 2022. Dự báo này dựa trên giả định thanh khoản thị trường đạt trung bình 18.000 tỷ đồng/phiên (gần với mức trung bình của quý I/2021) trong cả năm 2021 và tăng 15% trong năm 2022 nhờ môi trường lãi suất thấp có thể tiếp tục kéo dài sang 2022 và tỷ lệ gia nhập thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục gia tăng mạnh mẽ đến từ nhóm nhà đầu tư cá nhân. 

SSI Research nhận định VN-Index sẽ vượt 1.400 điểm trong năm 2021 và ước tính thận trọng VN-Index dao động xung quanh ngưỡng này trong năm 2022.

Tăng vốn khủng đáp ứng nhu cầu cho vay margin

Các CTCK niêm yết ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2021. Theo thống kê, 31/35 công ty có lợi nhuận trước thuế đạt tổng cộng 3.716 tỷ đồng, tăng gần 46 lần so với mức 81,4 tỷ đồng đạt được trong quý I/2020. 

Điều này là nhờ các yếu tố (i) Lợi nhuận trước thuế quý I/2020 thấp do ảnh hưởng tiêu cực của dịch bệnh COVID-19, (ii) Doanh số giao dịch tăng mạnh do có nhiều nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường từ nửa cuối năm 2020 ljo mặt bằng lãi suất tiền gửi giảm sâu, (iii) Số dư cho vay ký quỹ tăng mạnh nhờ tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân ngày càng tăng trong tổng giao dịch, (iv) Doanh thu dịch vụ ngân hàng đầu tư gia tăng từ mảng trái phiếu doanh nghiệp, (v) Thị trưởng tăng điểm mạnh giúp tăng thu nhập từ tự doanh.  

Doanh số giao dịch toàn thị trường trong quý I/2021 tăng trưởng mạnh 283% lên mức 1,1 triệu tỷ đồng. Trong nửa đầu quý II/2021, doanh số giao dịch thị trường tăng 22% so với quý trước và tăng 306% so với cùng kỳ.

Xét riêng 4 CTCK niêm yết lớn nhất, tổng dư nợ cho vay ký quỹ đạt 21,5 nghìn tỷ đồng cuối quý I/2021, tăng 74,6% so với cùng kỳ. Tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu trung bình tăng 65,2% lên 127%. 

Trong quý I/2021, giá trị giao dịch hàng ngày trung bình đạt 18.881 tỷ đồng, tăng 3,9 lần so với mức 4.871 tỷ đồng đạt được trong quý I/2020. Hơn nữa, VN-Index cuối quý I/2021 đạt 1.191 điểm, tăng 1,8 lần so với 662,5 điểm đạt được cuối quý 1/2020. Do vậy, quy mô của cho vay ký quỹ so với quy mô thị trường thực chất đã giảm đi.

Về kế hoạch tăng vốn của 4 CTCK lớn nhất, cuối quý I/2021, tỷ lệ dư nợ cho vay ký quỹ so với vốn chủ sở hữu của Chứng khoán HSC đã tăng lên mức 1,86x, của VNDirect ở mức 1,34x, gần mức trần 2x theo quy định. Đồng thời, dư địa phát triển mảng cho vay doanh nghiệp với tài sản đảm bảo là cổ phiếu còn lớn. Do đó, 4 CTCK trên đều lên kế hoạch tăng vốn tổng cộng 6.443 tỷ đồng từ phát hành mới trong năm 2021.