Chứng khoán BSC: Dư địa tăng trưởng của Vinamilk đến từ sản phẩm sữa mới, tiếp tục dẫn đầu thị phần

Vinamilk đầu tư 4.000 tỷ đồng xây trang trại ở Cần Thơ

CTCP Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) vừa công bố báo cáo phân tích về CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, Mã: VNM).

Dư địa tăng trưởng tới từ sản phẩm sữa mới đáp ứng được nhu cầu và thị hiếu người Việt Nam

Hiện, Vinamilk phát triển sữa Organic, công ty vừa mới đầu tư vào tổ hợp các trang trại chăn nuôi bò sữa công nghệ cao với tổng quy mô lên đến 22.000 con bò (trong đó có trang trại Organic 2.000 con) tại thành phố Cần Thơ, tổng đầu tư là 4.000 tỷ đồng.

Ngoài ra, Vinamilk vừa nhập khẩu 200 con bò sữa thuần chuẩn A2 từ New Zealand với dòng sản phẩm sữa tươi cao cấp A2 sắp tới. Bên cạnh đó, nhà máy Mega vừa mới nâng cấp giai đoạn 2 xong với tổng cộng 33 dây chuyền sản xuất nâng công suất lên 2,4 triệu lít/ngày (tương đương hơn 800 triệu lít/năm). Vinamilk dự kiến sẽ nâng cấp lên giai đoạn 3 đầu tư thêm 8 dây chuyền sản xuất nữa nhằm đáp ứng thị trường xuất khẩu và trong nước.

Trang trại bò sữa của Vinamilk. Ảnh: Vinamilk

Tiếp tục dẫn đầu thị phần sữa tại Việt Nam

Tính đến thời điểm kết thúc quý 2/2018, Vinamilk chiếm khoảng 58,5% thị phần sữa với ba mảng chính gồm:

Mảng sữa tươi có thị phần khoảng 50 - 55% nhưng tăng trưởng mở rộng thị phần chậm lại khi mà ngành sữa tương đối bão hòa.

Mảng sữa bột có thị phần 20 - 30% hiện đang cạnh tranh khốc liệt với đối thủ ngoại như Abbott, Friesland Campina, Nestlé…

Mảng sữa chua đang chiếm thị phần cao nhất khoảng 60 - 70%, chủ yếu giành thị phần từ các hãng khác như Cô Gái Hà Lan, TH Yogurt…

Chi phí nguyên vật liệu có thể giảm trong nửa cuối năm 2018

Chi phí sữa nguyên kem và tách béo chiếm tỷ trọng cao khoãng 40 - 50% trong cơ cấu chi phí nguyên vật liệu. Theo hợp đồng tương lai giá sữa nguyên vật liệu của Fonterra New Zealand vào tháng 12/2018, giá sữa WMP có thể giảm 8,45% so với quý trước về mức 2.952 USD/tấn, sữa SMP giảm nhẹ 2,15% so với quý trước về mức 2.007 USD/tấn.

Ngoài ra, giá đường (chiếm 7 - 10% chi phí nguyên vật liệu) giảm 28,3% trong 6 tháng đầu năm 2018 về 10.76 UScent/lb. Chứng khoán BSC đánh giá chi phí sữa nguyên liệu nhập khẩu có thể giảm trong cuối năm 2018 giúp biên lợi nhuận gộp của Vinamilk cải thiện lên 47% từ 46,3% trong nửa đầu năm 2018.

Biên lợi nhuận gộp và giá sữa nguyên liệu của Vinamilk. Nguồn: BSC

Mở rộng xuất khẩu thị trường nước ngoài

Doanh thu từ xuất khẩu nửa đầu năm 2018 của Vinamilk đạt 3.615 tỷ đồng, chiếm 14% trong cơ cấu doanh thu của công ty. Hiện tại, Vinamilk đang tập trung phát triển thị trường Đông Nam Á với doanh thu xuất khấu tăng 15% so với năm ngoái, các thị trường bao gồm:

Thị trường Philippine và Campuchia: tăng trưởng doanh thu tốt nhất khu vực Đông Nam Á.

Thị trường Myanmar và Indonesia: Vinamilk đang mua các công ty nội địa để khảo sát thị trường.

Thị trường Trung Quốc, Vinamilk tập trung xuất khẩu sữa chua, hiện hiệp định FTA Trung Quốc - ASEAN sắp sửa được ký kết tạo động lực xuất khẩu mới cho Vinamilk tại thị trường này. Tuy nhiên, các hãng sữa ngoại đồng thời sẽ đổ bộ vào Việt Nam làm cạnh tranh trở nên gay gắt hơn.

Cơ cấu doanh thu nội địa và xuất khẩu của Vinamilk. Nguồn: BSC

Xem thêm Tích cực ‘chạy đua’ với F&N, Platinum Victory lại đăng ký mua 14,5 triệu cp Vinamilk sau giao dịch bất thành Tích cực ‘chạy đua’ với F&N, Platinum Victory lại đăng ký mua 14,5 triệu cp Vinamilk sau giao dịch bất thành Công ty của tỷ phú Thái sắp nhận hơn 50 triệu cổ phiếu thưởng từ Vinamilk Công ty của tỷ phú Thái sắp nhận hơn 50 triệu cổ phiếu thưởng từ Vinamilk Không còn nhận lãi 'khủng' từ Vinamilk, lãi sau thuế 9 tháng của F&N bất ngờ giảm 90% Không còn nhận lãi 'khủng' từ Vinamilk, lãi sau thuế 9 tháng của F&N bất ngờ giảm 90%