Chuẩn bị lên Upcom, cổ phiếu VISSAN quá đắt?

Trong đợt IPO cho cổ đông chiến lược hồi đầu năm nay, Công ty cổ phần Dinh dưỡng Nông nghiệp quốc tế - Anco (Công ty con của Masan) đã trở thành nhà đầu tư chiến lược của của CTCP Việt Nam Kỹ nghệ Súc Sản (Vissan) sau khi đặt giá mua 126.000 đồng cho mỗi cổ phiếu VISAN.

Trước đó, với mức giá IPO ra công chúng, nhà đầu tư đã có một phen bất ngờ với giá nhà đầu tư đặt mua bình quân lên đến 80.053 đồng/cổ phần, cao gấp 4,7 lần giá khởi điểm. Khi đó, Vissan đã trở thành hiện tượng hiếm hoi vì là doanh nghiệp nhà nước IPO thành công trên sự mong đợi.

Sau khi hoàn tất IPO, Vissan đã nộp hồ sơ đăng ký niêm yết lên sàn Upcom. Theo thông tin mới đây, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) cũng vừa chấp nhận cho cổ phiếu của Vissan sẽ được giao dịch trên sàn UPCOM với mã chứng khoán VSN. Tổng số lượng cổ phiếu lưu hành là 80,91 triệu cổ phiếu. Ngày giao dịch đầu tiên là 17/10 và giá tham chiếu vẫn chưa được công bố.

Tuy nhiên, báo cáo phân tích ngắn của Công ty Cổ phần Chứng khoán Tp. HCM (HSC) mới đây cho biết, trên thị trường đã xuất hiện một số đồn đoán cho rằng giá tham chiếu có thể là 67.000 đồng/cổ phiếu, sát với giá cổ phiếu OTC hiện tại.

Theo HSC, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng là khá nhỏ. Hiện tại, Anco nắm 24,94% vốn điều lệ của Vissan trong khi đó, cổ đông nhà nước, SATRA, nắm quyền kiểm soát với 67,76% vốn điều lệ. Do vậy, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng là khá thấp, là 7,3% tương đương 5,9 triệu cổ phiếu.

Trong năm 2015, Vissan đạt 3,721 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 7,3% so với năm 2014. Lợi nhuận sau thuế đạt 116 tỷ đồng, tăng trưởng 5,9%.

Dự báo kết quả kinh doanh cho năm 2016, HSC ước tính doanh thu thuần của Vissansẽ đạt 3.835 tỷ đồng, tăng trưởng 3,5%. Lợi nhuận sau thuế là 130 tỷ đồng, tăng trưởng 12,5%. Theo đó, thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) của Vissanđược dự báo là ở mức 1.616 đồng/cổ phiếu.

Giả định giá tham chiếu của cổ phiếu VSN là 67.000 đồng/cổ phiếu và có biên độ giao động 20% trong ngày giao dịch đầu tiên. HSC cho rằng với mức P/E và P/B năm 2016 lần lượt là 41,5 lần và 6,2 lần. Định giá cổ phiếu là rất cao đối với bất kỳ nhà đầu tư ngắn hạn nào.