BVSC: Tăng trưởng chậm lại, Dược Hậu Giang ước lãi 700 tỷ đồng năm 2017

	Phó Tổng SCIC làm Chủ tịch Dược Hậu Giang, thêm 1 Phó Tổng người Nhật
	Dược Hậu Giang lãi 138 tỷ đồng quý III, sụt 15% sau 4 quý tăng trưởng liên tiếp

Theo báo cáo mới nhất của Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), năm 2017 tăng trưởng chậm lại của Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang (Mã: DHG) phản ánh nhu cầu tiêu thụ thuốc giảm và môi trường cạnh tranh gay gắt trên kênh OTC (bán hàng trực tiếp qua nhà thuốc) khi tỷ lệ tham gia bảo hiểm y tế ngày càng tăng cũng như nhiều doanh nghiệp có chiến lược tập trung vào kênh này.

Năm 2017 ước đạt hơn 700 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế

Theo đó, BVSC ước tính riêng trong quý IV/2017, DHG có thể đạt 1.308 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 11,4% so với cùng kỳ 2016. Biên lợi nhuận gộp khoảng 49%, tương đương với quý trước. Giả định tỷ lệ chi phí bán hàng và chi phí quản lý trên doanh thu lần lượt là 16,3% và 7,1%.

Theo đó lợi nhuận sau thuế (LNST) ước đạt 250 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2017, doanh thu thuần ước đạt 4.018 tỷ đồng hoàn thành 92% kế hoạch. LNST dự báo khoảng 747 tỷ đồng, tăng gần 5% so với năm 2016. Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) 2017 đạt 5.144 đồng.

Doanh thu 2018 chủ yếu từ Hapacol và kháng sinh

Năm 2018, doanh thu thuần tăng trưởng 7,5% so với năm 2017, ước đạt 4.320 tỷ đồng, được dẫn dắt bởi sự tăng mạnh của nhóm thực phẩm chức năng (Naturenz, Nattoenzym, Spivital).

Nhóm hàng giảm đau hạ sốt (Hapacol) và kháng sinh tiếp tục xu hướng tăng nhưng mức tăng sẽ chậm lại dù đây vẫn là hai nhóm hàng đóng góp chính trong doanh thu của DHG nhưng không có nhiều sự khác biệt so với các công ty cùng ngành. Hapacol được biết đến từ năm 2003 đến nay với mảng thuốc giảm đau hạ sốt (chỉ sau 2 nhãn hiệu Efferalgan và Paradol), chiếm 12% thị phần trong năm 2015.

(Nguồn: Dược Hậu Giang)

Bên cạnh đó, sản phẩm chức năng vẫn cần thêm thời gian để khẳng định chỗ đứng trên thị trường.

Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp của DHG dự kiến tăng nhẹ lên 45% nhờ cải thiện cơ cấu sản phẩm, tập trung tăng tỷ trọng thuốc có tỷ suất lợi nhuận cao. Theo đó, lãi gộp ước đạt 1.949 tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2016. EPS 2018 ước đạt 5.451 đồng, tương đương P/E khoảng 19,4 lần.