Áp lực vơi bớt, tỷ giá USD sẽ dao động ra sao trong quý I?

Trong báo cáo vĩ mô mới công bố, Chứng khoán MB (MBS) dự báo rằng tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 25.500 – 25.800 VND/USD trong quý I/2025 khi những rủi ro liên quan đến chính sách thuế quan của Trump sẽ tiếp tục củng cố vị thế của đồng USD.

DXY hạ nhiệt

Khởi đầu tháng 1 ở mức 109,4, chỉ số USD Index (DXY) đã duy trì xu hướng tăng và thậm chí đạt mốc 110, mức cao nhất trong hơn hai năm (ngày 13/1). Đà tăng diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ tăng trưởng vững chắc, với ngành sản xuất phục hồi, tăng trưởng việc làm mạnh, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% và GDP năm 2024 tăng 2,8%

Tuy nhiên, USD đã suy giảm sau khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức và xác nhận sẽ chưa áp thuế quan ngay trong ngày đầu tiên tại vị. Động thái này cho thấy định hướng của Mỹ trong việc sử dụng thuế quan như một công cụ để đàm phán và mong muốn đạt được thỏa thuận với các quốc gia khác.

Do đó, quyết định này đã khiến chỉ số DXY giảm xuống mức 108 vào ngày 21/1. Đáng chú ý, mặc dù lạm phát đã hạ nhiệt đáng kể so với mức cao nhất trong 40 năm vào giữa năm 2022, nhưng vẫn là một thách thức đối vớiCục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong việc tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Trước những tác động mà các chính sách của chính quyền mới có thể gây ra và rủi ro lạm phát kéo dài, các quan chức Fed đã quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 1 sau ba lần cắt giảm trong năm 2024. Theo đó, chỉ số DXY đã phục hồi nhẹ lên mức 108,4 vào cuối tháng.

Áp lực vơi bớt nhưng vẫn còn hiện hữu

Theo MBS, việc đồng USD suy yếu trong tháng đã giúp giảm đáng kể áp lực lên tỷ giá. Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng đã duy trì ở mức khá cao trong kỳ do thiếu hụt thanh khoản trong dịp Tết Nguyên đán. Điều này đã góp phần giảm chênh lệch lãi suất giữa đồng USD và VND, hỗ trợ chống lại sự mất giá của VND.

Nhờ đó, tỷ giá liên ngân hàng đã giảm 1,6%, xuống còn 25.082 VND/USD vào cuối tháng 1. Tương tự, tỷ giá thị trường tự do cũng giảm về 25.500 VND/USD, trong khi tỷ giá trung tâm niêm yết tại 24.325 VND/USD, giảm lần lượt 0,1% và 1% so với đầu năm 2025.

"Tuy nhiên, thách thức vẫn còn khi cuộc chiến thương mại được dự báo sẽ là yếu tố hỗ trợ cho đồng USD trong thời gian tới", báo cáo MBS nhận định. 

Căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã gia tăng sau khi Trung Quốc áp thuế đối với hàng nhập khẩu từ Mỹ nhằm đáp trả các mức thuế mới mà quốc gia này áp đặt lên hàng hóa Trung Quốc. Ngoài ra, Mỹ có thể áp thuế 25% với hàng hóa từ Mexico và Canada trong tháng 3 nếu các cuộc đàm phán không thành công. 

MBS nhận định những rủi ro liên quan đến chính sách thuế quan của Trump sẽ tiếp tục củng cố vị thế của đồng USD. Do đó, rủi ro tỷ giá vẫn sẽ cần được chú ý trong thời gian tới.

Các chuyên gia dự báo tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 25.500 – 25.800 VND/USD trong quý I/2025, khi các yếu tố như chính sách nới lỏng tài khóa của chính quyền mới, lãi suất cao của Mỹ so với các quốc gia khác, và chủ nghĩa bảo hộ thương mại của Mỹ sẽ hỗ trợ đồng USD.

Tuy nhiên, những yếu tố vĩ mô sẽ hỗ trợ tỷ giá trong năm 2025 bao gồm ổn định môi trường vĩ mô, thặng dư thương mại tích cực (xấp xỉ 3,3 tỷ USD trong tháng 1), dòng vốn FDI (1,51 tỷ USD) và du lịch phục hồi mạnh mẽ (tăng 36,9% so với cùng kỳ trong tháng 1/2025).