SSI Research: Xác suất cổ phiếu tăng giá chưa đạt 48% trong tháng 4, gọi tên 8 cổ phiếu ưu tiên

Trong sáng nay theo giờ Việt Nam, FTSE công bố Việt Nam đã vượt qua kỳ đánh giá giữa kỳ và chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, có hiệu lực bắt đầu từ ngày 21/9/2026.

Thị trường chứng khoán được FTSE Russell nâng hạng là một cột mốc mang tính nền tảng, góp phần chuẩn hóa hạ tầng thị trường vốn của Việt Nam theo các tiêu chuẩn quốc tế. Sự cải thiện này được kỳ vọng sẽ nâng cao uy tín thị trường và thu hút dòng vốn ngoại ổn định, dài hạn hơn, qua đó hỗ trợ sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.

Song song với kỳ vọng nâng hạng thị trường từ FTSE Russell, bức tranh lợi nhuận năm 2026 của nhiều doanh nghiệp niêm yết cũng đang tạo thêm cơ sở hỗ trợ cho định giá cổ phiếu.

SSI Research cho biết ban lãnh đạo nhiều doanh nghiệp đầu ngành vẫn duy trì quan điểm tích cực về triển vọng năm nay.

Nhóm ngân hàng, chứng khoán, hàng tiêu dùng và vật liệu xây dựng phần lớn đặt kế hoạch lợi nhuận tăng 10 - 30% so với cùng kỳ, trong khi một số doanh nghiệp dầu khí và phân bón cũng nâng mục tiêu lợi nhuận lên cao hơn đáng kể so với kế hoạch năm trước.

Có thể xuất hiện thêm các nhịp biến động ngắn hạn

Sau nhịp phục hồi từ vùng đáy giữa tháng 3, SSI Research cho rằng thị trường trong nửa đầu tháng 4 có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi một số yếu tố tích cực, bao gồm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận quý I/2026 tương đối khả quan, kết quả nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam, triển vọng hạ nhiệt chiến tranh giữa Mỹ - Israsel và Iran, cùng với kỳ vọng của nhà đầu tư về Chính phủ nhiệm kỳ mới.

Tuy nhiên, đà hưng phấn nhiều khả năng sẽ suy yếu khi bước sang nửa sau của tháng. Yếu tố mùa vụ trong lịch sử cũng cho thấy tháng 4 thường là giai đoạn thận trọng của thị trường, khi tỷ lệ cổ phiếu tăng giá trung bình chỉ đạt khoảng 47,7% - mức thấp thứ hai trong năm, chỉ cao hơn tháng 10.

Hiện tượng "trũng" theo mùa này thường xuất phát từ việc thị trường đã có sự hấp thụ nhất định về kế hoạch kinh doanh sau mùa Đại hội đồng cổ đông, đồng thời xuất hiện hoạt động chốt lời trong giai đoạn công bố kết quả kinh doanh quý I.

Bên cạnh đó, đơn vị này dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận có thể chậm lại trong quý II, do chịu tác động từ mặt bằng giá nhiên liệu và lãi suất duy trì ở mức cao, cùng với hiệu ứng nền so sánh cao của quý II/2025 với lợi nhuận ròng đã tăng mạnh 33,5% so với cùng kỳ (so với mức tăng 22,9% của cả 6 tháng đầu năm 2025).

Các yếu tố này kết hợp với kỳ nghỉ lễ kéo dài vào cuối tháng, có thể làm giảm mức độ tham gia của nhà đầu tư và thu hẹp thanh khoản, từ đó khiến thị trường xuất hiện thêm các nhịp biến động mang tính ngắn hạn.

Tính đến đầu tháng 4, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 12,0x, thấp hơn rõ rệt so với mức trung bình 10 năm là 14,0x. Đồng thời, mức chiết khấu của thị trường Việt Nam so với các thị trường ASEAN cũng đang được nới rộng.

Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE), định giá thị trường thậm chí còn giảm xuống khoảng 10,5x, qua đó hình thành một vùng định giá tương đối hấp dẫn xét trên nền tảng cơ bản.

Tuy nhiên, các pha bán tháo trước đây, như giai đoạn 2020, 2022 và 2025, chỉ số P/E forward đã có thời điểm tạo đáy ở vùng 9-10x.

Trong bối cảnh thanh khoản thị trường tiếp tục chịu áp lực và mặt bằng lãi suất đang gia tăng, khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng đã vượt 8%, dư địa hỗ trợ từ yếu tố định giá có thể vẫn còn hạn chế. Do đó, SSI Research đánh giá dù mặt bằng định giá hiện tại đã trở nên hấp dẫn hơn đáng kể và ngày càng thuyết phục trên cơ sở so sánh tương đối, rủi ro điều chỉnh giảm trong ngắn hạn vẫn chưa thể loại bỏ hoàn toàn và có thể chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu.

8 cổ phiếu được SSI điểm tên

Trong tháng 4, SSI khuyến nghị chiến lược đầu tư chọn lọc, ưu tiên chất lượng, tập trung vào các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong quý I và duy trì đà tích cực sang quý II, bảng cân đối kế toán lành mạnh với vị thế tiền mặt ròng cao, và mức độ hưởng lợi rõ ràng từ dòng vốn liên quan đến nâng hạng. Các cổ phiếu ưu tiên trong tháng bao gồm HPG, MSN, VCB, FPT, PVT, DPR, VHC và DCM.

Trong nhóm sản xuất, HPG được đánh giá hưởng lợi từ đóng góp toàn phần của dự án Dung Quất 2, đồng thời nhu cầu thép xây dựng duy trì tích cực nhờ đầu tư hạ tầng và sự phục hồi của phân khúc nhà ở.

Với MSN, kỳ vọng động lực tăng trưởng đến từ quá trình chuẩn hóa khu vực kinh tế phi chính thức tạo dư địa tăng trưởng cho chuỗi Winmart; đồng thời giá vonfram (tungsten) duy trì ở mức cao sẽ hỗ trợ lợi nhuận mảng khai khoáng.

Trong nhóm ngân hàng, VCB tiếp tục nằm trong danh sách được ưu tiên nhờ tăng trưởng lợi nhuận có thể cải thiện lên 15,6% trong năm 2026, so với nền thấp 4,5% năm 2025. Chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất ngành, với tỷ lệ nợ xấu 0,58% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao nhất hệ thống (259%). Tiền gửi khách hàng doanh nghiệp tăng 14% svck trong năm 2025, củng cố vị thế thanh khoản vững chắc.

FPT cũng kỳ vọng lãi ròng dự kiến tăng 15% so với cùng kỳ, chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng công nghệ, nhờ sự mở rộng tại thị trường nước ngoài và nhu cầu trong nước tăng mạnh, đặc biệt từ khu vực công và doanh nghiệp nhà nước trong các dự án chuyển đổi số và AI.

Bên cạnh đó, mã PVT được hưởng lợi từ mặt bằng giá thuê tàu và cước giao ngay duy trì ở mức cao trong bối cảnh căng thẳng vận tải biển tại Trung Đông, trong khi mức độ tiếp xúc thực tế với rủi ro gián đoạn qua eo biển Hormuz được đánh giá không lớn.

Ở nhóm nguyên liệu, DPR được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 46% trong năm nhờ ghi nhận thu nhập từ chuyển nhượng đấttại Khu công nghiệp Bắc Đồng Phú và giá cao su. Còn DCM dự báo được hưởng lợi từ mặt bằng giá urê cao và chính sách hoàn thuế giá trị gia tăng đầu vào.

Mã VHC với triển vọng cải thiện biên lợi nhuận đến từ nguồn cung cá thịt trắng toàn cầu thắt chặt và tác động tích cực từ kết quả rà soát thuế chống bán phá giá tại thị trường Mỹ.