SSI dự báo các hãng hàng không giảm lỗ trong năm 2023, nhân tố nào là hỗ trợ chính?

Kỳ vọng từ thị trường quốc tế khi Trung Quốc mở cửa

COVID-19 hiện được coi như bệnh đặc hữu tại hầu hết các quốc gia trên thế giới, Trung Quốc đã hủy bỏ chính sách Zero COVID hà khắc đã áp dụng suốt ba năm qua. Vì vậy, Chứng khoán SSI đánh giá ngành hàng không toàn cầu và Việt Nam sẽ có cơ hội phục hồi tốt trong năm 2023.

Trung Quốc là thị trường lớn cho du lịch đường dài và trong khu vực, kỳ nghỉ hè 2023 có thể là một điểm quan trọng trong quá trình phục hồi của khách du lịch Trung Quốc mà nhà đầu tư cần quan sát.

Năm 2019 khi đại dịch chưa bùng phát, Trung Quốc là thị trường nước ngoài lớn nhất của hàng không Việt Nam khi chiếm 34,5% thị phần. Chứng khoán SSI ước tính khách Trung Quốc đến Việt Nam sẽ dần hồi phục trong quý II rồi đạt đỉnh vào kỳ nghỉ hè 2023. Các chuyến bay quốc tế năm 2024 có thể vượt qua mức 2019, đánh dấu sự phục hồi hoàn toàn cho ngành hàng không Việt Nam.

Trong năm 2022, thị trường hàng không nội địa đã tăng trưởng ấn tượng và quay lại mức trước dịch nhưng theo PGS. TS. Nguyễn Thiện Tống, hàng không quốc tế vẫn đang “chạy đà” và còn kém xa mức của năm 2019.

Giá nhiên liệu giảm

Chứng khoán SSI giả định giá dầu thô Brent trung bình năm 2023 ở khoảng 80 - 85 USD/thùng, cao hơn 15 – 20% so với năm 2019 nhưng thấp hơn 16 - 21% so với bình quân năm 2022 là 102 USD/thùng.

Giá nhiên liệu bay nhiều khả năng cũng đi xuống theo giá dầu thô, giúp giảm áp lực chi phí cho các hãng hàng không.

Người dân đang có nhu cầu du lịch trong nước bị dồn nén sau thời gian phong tỏa vì dịch, đồng thời thu nhập khả dụng giảm ảnh hưởng đến nhu cầu du lịch quốc tế, các hãng hàng không phải cạnh tranh với nhau về giá để giành thị phần. Trong bối cảnh đó, SSI cho rằng các hãng bay vẫn lỗ trong năm 2023, nhưng sẽ ít hơn so với 2022.

Ngoài ra, một số biện pháp giảm chi phí như tính khấu hao theo giờ bay trong dịch COVID-19 thay vì khấu hao theo đường thẳng có thể không còn được áp dụng khi thị trường phục hồi, khiến chi phí khấu hao của các hãng lên cao. Dòng tiền không bị ảnh hưởng nhưng con số lợi nhuận sẽ chịu áp lực.

SSI cho rằng cổ phiếu hàng không là nhóm thích hợp để theo dõi trong trung hạn, khi doanh thu và lợi nhuận cải thiện. Trong năm 2023, SSI không khuyến nghị cổ phiếu của các hãng bay do cạnh tranh gay gắt về giá khi thị trường quốc tế mới mở cửa và rủi ro giá nhiên liệu biến động bất ngờ.

Khi Trung Quốc đón khách trở lại và chuyến bay quốc tế hồi phục, các cổ phiếu sân bay là nhóm đáng quan tâm nhờ triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ.

SSI ước tính sản lượng khách nước ngoài năm 2023 có thể đạt 80% mức trước dịch, tăng từ mức 20% của năm 2022. Lợi nhuận trước thuế của Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (Mã: ACV) được dự báo đạt 8.700 tỷ đồng, tương đương 85% năm 2019.

Với CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (Mã: AST), Chứng khoán SSI dự báo lãi trước thuế năm 2023 đạt 234 tỷ đồng, gấp 6 lần kết quả năm 2022 và tương đương 88% năm 2019. Lợi nhuận nhiều khả năng sẽ tăng trưởng mạnh nhất trong kỳ nghỉ hè (quý II và III) khi sản lượng khách quốc tế cải thiện.

Đối với Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines – Mã: HVN), Chứng khoán SSI cho rằng hơn 2,2 tỷ cổ phiếu HVN đang giao dịch ở HOSE có nguy cơ bị hủy niêm yết do vốn chủ sở hữu âm trong năm 2022.

Sau khi bị hủy niêm yết, cổ phiếu HVN vẫn có thể giao dịch tại thị trường UPCoM. Theo quy định của HOSE, để niêm yết trở lại, doanh nghiệp cần giải quyết hết khoản lỗ lũy kế.

Báo cáo tài chính quý IV/2022 được công bố hôm 19/1 mới đây cho thấy Vietnam Airlines lỗ sau thuế năm thứ ba liên tiếp 10.369 tỷ đồng, lỗ lũy kế tại ngày 31/12/2022 xấp xỉ 34.200 tỷ đồng, vượt xa số vốn điều lệ 22.144 tỷ. Vốn chủ sở hữu âm gần 10.200 tỷ đồng.

Năm 2019, ngay trước khi COVID-19 bùng phát, Vietnam Airlines có lãi hợp nhất 2.537 tỷ đồng. Lợi nhuận kỷ lục từ trước đến nay là 2.659 tỷ đồng, được ghi nhận vào năm 2017. Như vậy, để xóa sạch số lỗ lũy kế 34.200 tỷ tại ngày cuối năm 2022, Vietnam Airlines sẽ cần khoảng 13 năm liên tiếp có lãi ngang với mức đỉnh trước dịch.