TPS: Nâng hạng là chất xúc tác chính cho chứng khoán tháng 9, VN-Index có thể lên 1.930 điểm

Theo báo cáo chiến lược tháng 9 của Chứng khoán Tiên Phong (TPS), khoảng thời gian từ ngày 18/9 đến 21/9 là thời điểm dòng vốn nâng hạng bắt đầu giải ngân giai đoạn đầu trong lộ trình 4 bước của FTSE, với tỷ trọng 10%.

Trên cơ sở đó, TPS ước tính tổng dòng vốn thụ động từ các ETF và quỹ mở theo dõi FTSE Emerging có thể đạt hơn 2,2 tỷ USD trong toàn bộ quá trình nâng hạng. Theo chia sẻ của đại diện FTSE Russell, tổng dòng vốn nước ngoài vào Việt Nam, bao gồm cả vốn từ các quỹ chủ động, có thể đạt khoảng 6 tỷ USD.

TPS đánh giá đây là chất xúc tác đáng chú ý nhất đối với thị trường trong tháng 9, khi lực cầu từ các quỹ mô phỏng chỉ số chính thức xuất hiện sau thời gian dài được kỳ vọng. Tuy nhiên, dòng vốn chủ động sẽ có tính chọn lọc và phụ thuộc vào chất lượng nội tại, định giá cũng như triển vọng của từng doanh nghiệp.

Các yếu tố có thể tác động thị trường 

Bên cạnh dòng vốn nâng hạng, diễn biến lãi suất, tỷ giá và tình hình quốc tế cũng là những yếu tố được theo dõi trong tháng 9.

Về lãi suất, các nhà phân tích cho biết mặt bằng lãi suất huy động VND tiếp tục chịu áp lực trong tháng 8. Lãi suất kỳ hạn dưới 6 tháng tăng khoảng 0,15%, kỳ hạn 6–12 tháng gần như đi ngang, trong khi kỳ hạn trên 12 tháng tăng khoảng 0,40%.

Áp lực duy trì lãi suất cao chủ yếu đến từ chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động. Đến hết tháng 6/2026, tín dụng toàn hệ thống tăng 8,37%, trong khi huy động tăng 5,60%, tạo ra chênh lệch khoảng 2,7 triệu tỷ đồng.

Cùng với áp lực lạm phát và lập trường thận trọng của các ngân hàng trung ương lớn, dư địa giảm lãi suất còn hạn chế và mặt bằng lãi suất trong nước có thể tiếp tục duy trì ở mức cao.

Ở chiều hỗ trợ, tỷ giá đã hạ nhiệt. Tại ngày 3/9/2026, giá bán USD tại Vietcombank và trên thị trường tự do lần lượt ở mức 26.270 đồng và 25.870 đồng/USD, giảm tương ứng 0,41% và 3,54% so với đầu năm.

Tỷ giá USD tự do cũng giảm gần 8% so với mức đỉnh 28.080 đồng/USD vào cuối tháng 3, đánh dấu 5 tháng liên tiếp hạ nhiệt. Chỉ số DXY dao động quanh 99 điểm, thấp hơn vùng trên 101 điểm trong tháng 7.

Tỷ giá ổn định trước thời điểm nâng hạng giúp giảm rủi ro tỷ giá đối với nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, áp lực lên VND có thể gia tăng nếu Fed tiếp tục nâng lãi suất và DXY phục hồi. Thị trường hiện đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 ở mức khoảng 70%.

Ngoài lãi suất và tỷ giá, diễn biến tại Trung Đông cũng là yếu tố cần theo dõi trong tháng 9. Xung đột Mỹ–Iran tái leo thang từ cuối tháng 8, cùng nguy cơ gián đoạn dòng chảy hàng hóa qua eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu Brent lên quanh 90 USD/thùng.

Diễn biến này làm gia tăng áp lực lạm phát trong bối cảnh CPI bình quân 8 tháng năm 2026 của Việt Nam tăng 4,45% so với cùng kỳ, gần sát mục tiêu kiểm soát 4,5% của Chính phủ. Giá năng lượng tăng có thể tạo thêm áp lực lên chính sách tiền tệ, đồng thời khiến biên lợi nhuận giữa các nhóm ngành phân hóa và ảnh hưởng đến tâm lý dòng vốn.

Ba kịch bản cho VN-Index

Về diễn biến thị trường, VN-Index có khả năng mở rộng nhịp phục hồi thành xu hướng tăng sau khi vượt đường xu hướng quanh 1.780 điểm vào cuối tháng 8/2026 và đi lên trên hệ thống đường EMA. Tuy nhiên, thanh khoản khớp lệnh thu hẹp có thể khiến chỉ số rung lắc trong ngắn hạn.