Lợi nhuận loạt ‘ông lớn’ bán lẻ, tiêu dùng có thể tăng đột biến trong quý III

Theo báo cáo ngành tiêu dùng của Chứng khoán MB (MBS), lũy kế 8 tháng đầu năm 2026, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 14% so với cùng kỳ. Riêng doanh thu bán lẻ hàng hóa ước tăng 13,3%, tương đương mức tăng 7,6% nếu loại trừ yếu tố giá.

MBS cho rằng dù doanh số bán lẻ vẫn duy trì ổn định, tâm lý tiêu dùng còn tương đối thận trọng trong bối cảnh lạm phát ở mức cao, trong khi môi trường kinh tế vĩ mô trong nước và quốc tế vẫn tồn tại nhiều yếu tố bất định.

Dù vậy, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp bán lẻ và tiêu dùng niêm yết được MBS dự báo tiếp tục cải thiện trong quý III. Theo nhóm phân tích, năng lực cạnh tranh được nâng cao giúp các doanh nghiệp đầu ngành gia tăng thị phần. Bên cạnh đó, các chính sách hướng tới lành mạnh hóa thị trường được triển khai từ năm 2025 đến nay cũng góp phần tạo môi trường cạnh tranh bình đẳng hơn.

Nhóm bán lẻ hưởng lợi từ chu kỳ nâng cấp thiết bị

Theo MBS, một trong những động lực đáng chú ý của nhóm bán lẻ trong quý III là chu kỳ đổi mới và nâng cấp các sản phẩm điện tử tiêu dùng (ICT-CE). Trong lĩnh vực này, Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh tiếp tục chiếm hơn 50% thị phần.

Đối với Thế Giới Di Động (Mã: MWG), MBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý III/2026 đạt 3.456 tỷ đồng, tăng 95% so với cùng kỳ.

Nhóm phân tích cho rằng nhu cầu thay mới thiết bị sau chu kỳ khoảng 5 năm có thể giúp sản lượng tăng 10-15%. Đồng thời, giá các sản phẩm điện tử - công nghệ tăng trong thời gian qua do tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip được kỳ vọng hỗ trợ doanh thu.

Trong đó, Điện Máy Xanh tiếp tục đóng vai trò quan trọng khi doanh thu quý III được dự báo tăng 29% so với cùng kỳ, đóng góp khoảng 64% tổng doanh thu của MWG. MBS ước tính chuỗi này mang về khoảng 3.016 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số.

Ở mảng bán lẻ thiết yếu, MBS nhận định xu hướng tiêu dùng hiện đại tiếp tục chiếm ưu thế so với mô hình truyền thống. Bách Hóa Xanh đã nâng quy mô lên gần 3.600 cửa hàng trong quý III, tăng 59% so với cùng kỳ và khoảng 14% so với quý trước.

Doanh số bình quân mỗi cửa hàng đạt khoảng 1,7 tỷ đồng/tháng. MBS dự báo chuỗi này tiếp tục có lợi nhuận, đóng góp khoảng 630 tỷ đồng trong quý.

Từ những yếu tố trên, MBS ước tính lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 của MWG đạt 12.965 tỷ đồng, tăng 84% so với năm 2025.

Tại FPT Retail (Mã: FRT), lợi nhuận sau thuế quý III được MBS dự báo đạt 374 tỷ đồng, tăng 72% so với cùng kỳ.

Long Châu tiếp tục là động lực chính. Doanh thu chuỗi nhà thuốc và trung tâm tiêm chủng được ước tính tăng khoảng 30%, nhờ số lượng cửa hàng tăng 17% và doanh thu bình quân mỗi điểm bán tăng khoảng 12% so với cùng kỳ. Theo MBS, Long Châu tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng hiện đại hóa trong tổng doanh số ngành bán lẻ dược phẩm.

Trong khi đó, doanh thu FPT Shop được dự báo tăng khoảng 13%, nhờ cơ cấu sản phẩm có giá trị cao hơn cùng nhu cầu thay mới, nâng cấp thiết bị. Tuy nhiên, MBS cho rằng mảng này chưa đóng góp đáng kể vào lợi nhuận do mức độ cạnh tranh cao giữa các chuỗi ICT-CE.

Biên lợi nhuận ròng hợp nhất của FRT trong quý III được MBS dự báo đạt khoảng 3%, tăng nhẹ so với mức 2,9% trong quý II. Tính chung năm 2026, lợi nhuận sau thuế của FRT được ước tính đạt 1.380 tỷ đồng, tăng 74%.

Cùng hưởng lợi từ chu kỳ nâng cấp thiết bị, Digiworld (Mã: DGW) được MBS dự báo ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao trong quý III. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế ước đạt 481 tỷ đồng, tăng 190% so với cùng kỳ.

Trong tháng 7 và tháng 8/2026, doanh thu DGW lần lượt đạt 3.186 tỷ đồng và 3.842 tỷ đồng, tương ứng tăng 28% và 80% so với cùng kỳ.

Theo MBS, nhu cầu đổi mới, nâng cấp laptop, máy tính bảng và điện thoại di động tiếp tục hỗ trợ doanh số bán sỉ của DGW. Trong quý III, doanh thu các ngành hàng chủ lực gồm laptop và máy tính bảng, điện thoại di động, thiết bị văn phòng, gia dụng và hàng tiêu dùng khác lần lượt được dự báo tăng khoảng 60%, 22%, 50%, 60% và 30%.

Biên lợi nhuận gộp và biên EBIT được MBS ước tính lần lượt ở mức khoảng 13% và 5,3%, tương ứng đi ngang và tăng 0,7 điểm phần trăm so với quý II/2026. Cả năm, lợi nhuận sau thuế DGW được dự báo đạt 1.132 tỷ đồng, tăng 107%.

MBS nhận định dù tâm lý tiêu dùng chưa thực sự mạnh và giá một số nguyên liệu đầu vào như chip, DRAM tăng do tác động từ đầu tư hạ tầng cho AI, các chương trình trả chậm, trả góp với lãi suất 0% đang góp phần giảm áp lực tài chính đối với người mua. Qua đó, nhu cầu tiêu dùng có thể được thúc đẩy sớm trong bối cảnh mặt bằng giá được dự báo tiếp tục tăng.

Ở lĩnh vực bán lẻ trang sức, Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) được dự báo đạt 186 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III/2026, giảm 63% so với cùng kỳ.

MBS giả định lượt mua hàng chỉ tương đương khoảng 60% cùng kỳ, trong bối cảnh niềm tin thương hiệu chịu ảnh hưởng tạm thời sau vấn đề liên quan đến kim cương tại công ty con.

Cả năm 2026, lợi nhuận sau thuế PNJ được dự báo đạt 1.512 tỷ đồng, giảm 47% so với năm trước.

Nhóm tiêu dùng phân hóa, chăn nuôi chịu sức ép chi phí

Trái với nhóm bán lẻ, MBS nhận định triển vọng kinh doanh của các doanh nghiệp tiêu dùng thượng nguồn trong quý III có sự phân hóa rõ rệt.

Đối với Nông nghiệp Hòa Phát (Mã: HPA), MBS ước tính lợi nhuận sau thuế quý III đạt 245 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ. Sản lượng heo xuất chuồng được dự báo thấp hơn do trại Minh Đức đến cuối năm mới có lứa heo thịt đầu tiên sau quá trình cải tạo.

Giá heo hơi bình quân quý III được MBS ước tính khoảng 60.260 đồng/kg, giảm 0,3% so với cùng kỳ và 8,7% so với quý II. Nguyên nhân được cho là yếu tố mùa vụ, khi các trường học nghỉ hè và nhu cầu tiêu thụ thịt heo thường giảm trong tháng 7 âm lịch.

Cùng thời điểm, giá đậu tương và ngô đến cuối tháng 8 tăng lần lượt 18,4% và 20,8% so với cùng kỳ. Theo MBS, việc giá bán đi ngang trong khi chi phí đầu vào tăng được dự báo khiến biên lợi nhuận của mảng chăn nuôi heo và thức ăn chăn nuôi thu hẹp đáng kể.

Cả năm 2026, lợi nhuận sau thuế HPA được MBS dự báo đạt 1.109 tỷ đồng, giảm 31%.

Tương tự HPA, Dabaco (Mã: DBC) được dự báo chịu tác động từ diễn biến giá heo và chi phí nguyên liệu. MBS ước tính DBC đạt 230 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý III, giảm 33% so với cùng kỳ.

Giá heo hơi bình quân quý III được dự báo ở mức khoảng 60.260 đồng/kg, giảm 0,3% so với cùng kỳ và 8,7% so với quý II/2026. Theo MBS, yếu tố mùa vụ tiếp tục tác động đến nhu cầu tiêu thụ thịt heo trong giai đoạn nghỉ hè và tháng 7 âm lịch.

Trong khi đó, giá đậu tương và ngô đến cuối tháng 8 lần lượt tăng 18,4% và 20,8% so với cùng kỳ. MBS cho rằng giá bán đi ngang trong khi chi phí đầu vào tăng sẽ tiếp tục làm thu hẹp biên lợi nhuận của mảng chăn nuôi heo và thức ăn chăn nuôi tại DBC.

Lợi nhuận sau thuế cả năm của DBC được MBS ước tính đạt 1.060 tỷ đồng, giảm 30%.

Đối với đơn vị đứng đầu thị phần sữa trong nước Vinamilk (Mã: VNM) được dự báo lợi nhuận sau thuế quý III đạt 2.982 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ.

Kết quả này được hỗ trợ bởi doanh thu nội địa tiếp tục tăng trưởng với danh mục sản phẩm mới và đa dạng như Greenfarm, Mộc Châu Milk và các sản phẩm cao đạm. Hoạt động khuyến mại nhân dịp kỷ niệm 50 năm thành lập cũng được kỳ vọng hỗ trợ sức mua.

Trên thị trường nước ngoài, doanh thu được dự báo tiếp tục tăng, dù tốc độ có thể chậm lại so với hai quý đầu năm.

MBS ước tính biên lợi nhuận gộp của VNM trong quý III đạt khoảng 43%, giảm khoảng 0,5 điểm phần trăm so với quý trước. Việc quản trị tồn kho phù hợp được kỳ vọng giúp duy trì chi phí bột sữa và thức ăn chăn nuôi ổn định, bên cạnh tác động từ lạm phát cao do giá dầu neo ở mức cao.

Cả năm 2026, MBS dự báo lợi nhuận sau thuế VNM đạt 11.502 tỷ đồng, tăng 22%.

Về Masan Group (Mã: MSN), doanh nghiệp vừa hoạt động trong lĩnh vực tiêu dùng vừa bán lẻ, MBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý III đạt 3.984 tỷ đồng, tăng 230% so với cùng kỳ.

Tại mảng bán lẻ thiết yếu, WinCommerce (WCM) tiếp tục mở rộng hệ thống. MBS dự báo WCM tăng gần 800 cửa hàng so với đầu năm, tương ứng mức tăng khoảng 20%, qua đó hỗ trợ doanh thu quý III tăng khoảng 16,7% so với cùng kỳ.

Ở mảng tiêu dùng, MCH được kỳ vọng duy trì tăng trưởng hai chữ số trên nền so sánh thấp của cùng kỳ, nhờ nhu cầu tại kênh bán sỉ và cửa hàng bán lẻ phục hồi sau “thuế khoán”.

Bên cạnh đó, tăng trưởng của MSN còn đến từ mảng khai khoáng. Theo MBS, giá vonfram neo quanh mức 3.000 USD/mtu, trong khi MSR được cấp phép khai thác thêm quặng với trữ lượng 28 triệu tấn tại Núi Pháo từ tháng 5/2026, qua đó giúp gia tăng sản lượng.

Cả năm 2026, lợi nhuận sau thuế MSN được MBS dự báo đạt 11.420 tỷ đồng, tăng 178%.

Cuối cùng, đối với Sabeco (Mã: SAB), đơn vị phân tích dự báo lợi nhuận sau thuế quý III đạt 1.250 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ nhưng tăng khoảng 7% so với quý trước.

Kết quả này được hỗ trợ bởi nhu cầu ổn định, việc doanh nghiệp tăng giá bán và tiết giảm chi phí quảng cáo, khuyến mại sau World Cup.

Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường, lợi nhuận sau thuế quý III/2026 được MBS ước tính đi ngang so với cùng kỳ. Tính chung cả năm, lợi nhuận sau thuế SAB được dự báo đạt 4.650 tỷ đồng, tăng 5%.