UOB: Tình trạng hoảng loạn trên thị trường tài chính toàn cầu là quá mức, Fed chỉ hạ lãi suất hai lần trong năm 2024

Trong báo cáo vừa công bố, Bộ phận Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế toàn cầu, Tập đoàn UOB cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn chưa rơi vào nguy cơ “hạ cánh cứng”, bất chấp những lo lắng của thị trường trong những . 

Đồng thời, UOB giữ nguyên dự báo rằng nếu các yếu tố cơ bản không thay đổi đáng kể, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ chỉ hạ lãi suất hai lần trong năm nay.

Thị trường hỗn loạn nhưng nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định

UOB điểm lại những yếu tố khiến thị trường tài chính toàn cầu rơi vào hỗn loạn trong những ngày qua như Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất sớm hơn dự kiến, báo cáo việc làm của Mỹ yếu hơn kỳ vọng và căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang. 

Mối lo ngại về suy thoái kinh tế ở Mỹ được chậm ngòi khi báo cáo việc làm cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng trong tháng thứ 4 liên tiếp, từ 4,1% lên 4,3% (cao nhất kể từ tháng 10/2021). Số lượng người thất nghiệp tăng thêm 352.000 vào tháng 7. Tỷ lệ thất nghiệp tăng đột biến ở Mỹ đã đẩy chỉ số Sahm vượt giới hạn, báo hiệu nguy cơ suy thoái.

Chỉ số Sahm, vốn là thước đo đáng tin cậy về các cuộc suy thoái trong quá khứ của Mỹ, đưa ra giả thuyết rằng nếu tỷ lệ thất nghiệp của nước này (dưới dạng trung bình ba tháng) cao hơn ít nhất 0,5% so với mức tối thiểu của 12 tháng trước (3,5% trong trường hợp này), thì nền kinh tế đang ở giai đoạn đầu hoặc đã suy thoái. 

Chỉ số này đã được "kích hoạt" khi tỷ lệ thất nghiệp mới nhất tăng vọt lên 4,3% vào cuối tuần trước, dẫn đến một đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ.  

Tuy nhiên, UOB cho rằng mặc dù chỉ số Sahm có tính dự báo mạnh mẽ, nhưng lại chỉ cho biết về thời điểm và không thể cho biết "mức độ" hoặc "mức độ nghiêm trọng" của suy thoái. 

Đối với mức độ suy thoái của Mỹ, các chuyên gia cho biết cần xem xét dữ liệu hiện hành. UOB khẳng định rằng cho đến nay không có gì đáng chú ý để ám chỉ một sự suy giảm nghiêm trọng hoặc "hạ cánh cứng" sắp tới.

“Sử dụng 6 chỉ số kinh tế chính của Mỹ do Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) giám sát, bức tranh toàn cảnh vẫn cho thấy hiệu suất mạnh mẽ so với mức trung bình của các chu kỳ trước”, các chuyên gia nhận định.

UOB cho rằng tăng trưởng của Mỹ có thể đang đạt đỉnh hoặc đã đạt đỉnh, nhưng vẫn còn ít (hoặc không có) bằng chứng về một cuộc hạ cánh cứng sắp tới. Ngoài ra, các chuyên gia lưu ý rằng các chỉ số căng thẳng tài chính (cho đến đợt bán tháo cổ phiếu toàn cầu mới nhất) vẫn ở mức thấp mặc dù Fed đã thắt chặt mạnh tay kể từ năm 2023.

Phản ứng của nhà đầu tư là quá mức

Từ những lập luận trên, UOB đánh giá rằng dữ liệu gần đây mới chỉ cho thấy sự kết hợp giữa hoạt động kinh tế đang hạ nhiệt và thị trường lao động đang yếu đi, cùng với việc lạm phát tiếp tục giảm, đủ để bảo đảm cho kịch bản Fed sẽ bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 9. 

Tuy nhiên, dữ liệu không đủ yếu để gợi ý về việc cắt giảm lãi suất sâu hơn hoặc thậm chí là cắt giảm lãi suất khẩn cấp của Fed, và tổng thể vẫn đang chỉ ra một kịch bản hạ cánh mềm. 

“Do đó, tình trạng bán tháo và hoảng loạn trên thị trường tài chính toàn cầu trong vài ngày qua là quá mức và dường như tách biệt khỏi các yếu tố cơ bản, vốn vẫn chưa cho thấy bất kỳ sự suy giảm lớn nào dựa trên dữ liệu và bằng chứng có sẵn”, các chuyên gia nhận định.

Tuy nhiên, UOB cũng nhấn mạnh rằng chưa biết khi nào tâm lý tiêu cực sẽ lắng xuống và thị trường trở lại trạng thái có lý trí hơn. Do vậy, những dữ liệu như chỉ số CPI (công bố ngày 14/8), PCE (30/8) và việc làm tháng 8 (ngày 6/9) sẽ giúp thị trường nắm bắt tình hình kinh tế Mỹ. 

Bất kỳ thay đổi nhanh chóng nào đối với dữ liệu chắc chắn sẽ thúc đẩy tâm lý thị trường. Ngoài ra, hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole thường niên diễn ra ngày 24-26/8 cũng sẽ là một diễn đàn khác đáng theo dõi để biết dự báo mới nhất từ ​​nhiều ngân hàng trung ương lớn. 

Các chuyên gia kiến nghị trong khi chờ những dữ liệu này, nhà đầu tư cần “bình tĩnh và tiếp tục theo dõi, và đừng để bị cuốn theo các cơn lốc của thị trường”. 

Trong trường hợp không có sự sụt giảm đáng kể về các yếu tố cơ bản và dữ liệu, UOB duy trì dự báo về việc cắt giảm lãi suất 2 lần 25 bps trong năm 2024 (trong các cuộc họp FOMC vào tháng 9 và tháng 12) và 4 lần 25 bps cho đến năm 2025.  

Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý rằng khả năng Fed "cắt giảm nhiều hơn" vẫn còn, mặc dù các động thái chính sách ngân hàng trung ương này phần lớn sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. 

Về tỷ giá, UOB cho rằng USD JPY sẽ giảm xuống 147 vào cuối quý III/2024, 144 vào cuối năm 2024 và 140 vào cuối quý II/2025. Với cặp USD/VND, tỷ giá được dự báo sẽ xuống 25.100 vào cuối quý III năm nay và 24.900 vào cuối năm. Đến giữa năm 2025, USD/VND sẽ chạm mốc 24.500.