Lumen Vietnam Fund: Áp lực bán ròng hạ nhiệt, thị trường có thể đã hình thành đáy ngắn hạn

Nhịp phục hồi sau vùng đáy và sự cải thiện đáng kể của dòng vốn

Báo cáo tháng 11 của Lumen Vietnam Fund cho biết chỉ số Vietnam All Share Index (VNAS) đã tăng 1,6% và đóng cửa ở mức 1.812,08 điểm, ghi nhận tháng tăng trở lại sau hai tháng điều chỉnh.

Sự phục hồi diễn ra ngay sau khi thị trường chạm mức thấp nhất trong gần bốn tháng vào đầu tháng, một thời điểm đủ hấp dẫn để kích hoạt lực mua bắt đáy có quy mô lớn từ nhà đầu tư trong nước.

Aquis Capital đánh giá diễn biến này phản ánh sự chủ động của dòng vốn nội, vốn vẫn duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng trung – dài hạn ngay cả khi thị trường trải qua giai đoạn biến động mạnh trong quý trước.

Thanh khoản thị trường trong tháng đạt bình quân 960,8 triệu USD mỗi ngày trên cả ba sàn, giảm so với tháng 10 nhưng lại là tín hiệu tích cực dưới góc nhìn của quỹ. Theo nhà quản lý quỹ, mức thanh khoản thấp hơn này cho thấy áp lực chốt lời mạnh trong tháng trước đã phần nào kết thúc, giúp thị trường ổn định hơn thay vì duy trì trạng thái biến động cao.

Mặt bằng giao dịch mới này cũng được xem là phù hợp với giai đoạn thị trường tìm điểm cân bằng trước khi bước sang chu kỳ đánh giá và phân bổ vốn cuối năm.

Một điểm mà Aquis Capital đặc biệt nhấn mạnh là sự cải thiện rõ rệt của dòng vốn ngoại. Tổng giá trị bán ròng toàn thị trường giảm mạnh từ hơn 900 triệu USD trong tháng 10 xuống còn 312,4 triệu USD trong tháng 11, tương đương mức giảm gần hai phần ba.

Đây là sự chuyển biến có ý nghĩa lớn, bởi các tháng trước đó cho thấy xu hướng rút vốn mạnh và kéo dài của nhà đầu tư quốc tế. Việc áp lực này giảm bớt giúp ổn định tâm lý thị trường, hạn chế biến động tiêu cực và tạo điều kiện cho dòng vốn nội phát huy vai trò dẫn dắt trong nhịp hồi phục.

Định giá mở ra dư địa và kỳ vọng tăng chất lượng dòng tiền

Báo cáo cũng cho biết định giá thị trường Việt Nam ở mức P/E forward 2026 khoảng 13 lần, trong khi nếu loại trừ bốn cổ phiếu lớn thuộc nhóm Vingroup (VIC, VHM, VRE, VPL), mặt bằng định giá thu hẹp về vùng thấp hơn 11 lần.

Trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận được dự báo ở mức khoảng 15% cho năm 2026, dư địa mở rộng định giá của thị trường vẫn còn đáng kể, nhất là khi nhiều thị trường ASEAN đang thu hút lại dòng vốn ngoại sau giai đoạn biến động của năm 2025.

Cùng với yếu tố định giá, các tín hiệu về khả năng dòng vốn nước ngoài đảo chiều sang mua ròng trong tháng 12 đang dần hình thành. Nhiều thị trường trong khu vực như Indonesia và Philippines đã ghi nhận dòng tiền ngoại quay lại trong tháng 11, và Việt Nam nhiều khả năng hưởng lợi từ xu hướng tương tự khi môi trường vĩ mô toàn cầu ổn định hơn.

Nếu diễn biến này xảy ra, thị trường Việt Nam sẽ có thêm động lực cải thiện thanh khoản, tăng hiệu quả lan tỏa của những nhịp hồi phục và hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư trong giai đoạn chuyển giao sang năm mới.

Đáng chú ý, Lumen đánh giá các chính sách thúc đẩy giải ngân hạ tầng và kích thích tiêu dùng nội địa tiếp tục là nền tảng quan trọng đối với triển vọng thị trường. Những động lực này không chỉ hỗ trợ nhóm ngành liên quan trực tiếp mà còn tạo hiệu ứng lan tỏa sang các lĩnh vực phụ trợ, qua đó củng cố sức chống chịu của thị trường khi bước vào năm 2026 – một năm được kỳ vọng có sự hồi phục mạnh mẽ hơn từ các hoạt động đầu tư công và đầu tư tư nhân.

Triển vọng ngành năm 2026: ngân hàng, bất động sản, tiêu dùng và năng lượng nổi bật

Lumen Vietnam Fund sẽ duy trì chiến lược phân bổ đa dạng dựa trên các chủ đề tăng trưởng dài hạn, trong đó một số nhóm ngành được đánh giá có triển vọng rõ nét hơn trong năm 2026.

Ở lĩnh vực tài chính, quỹ ưu tiên các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, nợ xấu thấp và biên lãi thuần ổn định, đồng thời đánh giá cao những đơn vị sở hữu chiến lược tăng trưởng rõ ràng và có khả năng phục hồi nhanh cùng đà cải thiện của nền kinh tế.

Với bất động sản, việc tháo gỡ pháp lý và mặt bằng lãi suất ổn định đang tạo điều kiện để thị trường phục hồi từ mức nền thấp của năm 2024. Mảng khu công nghiệp được ưu tiên nhờ quỹ đất lớn và vị trí thuận lợi cho vận chuyển hàng hóa, trong khi phân khúc nhà ở được đánh giá tích cực ở những doanh nghiệp có định giá hấp dẫn và năng lực triển khai dự án được cải thiện.

Ở nhóm tiêu dùng thiết yếu và không thiết yếu, định giá của nhiều doanh nghiệp đã về mức thấp nhất trong vòng 5 năm do sức mua yếu kéo dài. Trong bối cảnh nhu cầu có thể phục hồi và lợi suất cổ tức duy trì hấp dẫn, đây được xem là cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn.

Riêng ngành năng lượng, nhà quản lý quỹ đánh giá mức tăng trưởng nhu cầu điện và xăng dầu từ 5% đến 15% trong những năm tới sẽ là động lực chính. Những doanh nghiệp có định hướng phù hợp với xu thế phát triển của hạ tầng và thương mại sẽ được ưu tiên, đặc biệt là các đơn vị ít chịu tác động trực tiếp từ biến động giá dầu toàn cầu.

Tại cuối tháng 11, Lumen Vietnam Fund đang có quy mô tổng tài sản 393 triệu USD. Cổ phiếu đang chiếm hơn 87% danh mục, với 10 mã có tỷ trọng lớn nhất gồm HPG, MSN, MWG, VNM, BVH, GMD, VPB, FPT, CTG, PLX. Hiệu suất đầu tư tính từ đầu năm đạt 14,5%.