Kịch bản nào cho thị trường chứng khoán sau kỳ nghỉ Tết âm lịch?

Theo nhà phân tích độc lập Huỳnh Hoàng Phương, lịch sử các năm gần đây, thị trường chứng khoán thường giảm thanh khoản trong giai đoạn trước và sau Tết. VN-Index có thể cân bằng trong 1 - 2 phiên kết thúc năm. Sang năm mới, dòng tiền khởi sắc hơn và VN-Index thường hồi phục.

Về mặt tâm lý, các nhà đầu tư ngắn hạn thường rút tiền ra để tránh rủi ro kỳ nghỉ kéo dài. Hơn nữa, năm nay thị trường đang mang tâm lý lo ngại việc ông Donald Trump lên nắm quyền và vấn đề tỷ giá.

Trường hợp xấu là Mỹ đánh thuế mạnh đến Việt Nam sẽ ảnh hưởng đến cấu phần FDI, và nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục rút vốn khỏi Việt Nam. Theo ông Phương, nhà đầu tư không nên quá lo ngại. Việt Nam cũng chuẩn bị những phương án để ứng phó, ví dụ như có thể tăng nhập khẩu một số mặt hàng từ Mỹ.

Loại trừ rủi ro nêu trên, chứng khoán năm nay được đánh giá tương đối sáng cửa. Do vậy, giai đoạn thị trường đang còn mờ mịt chưa rõ ràng, những nhịp điều chỉnh lại là cơ hội ở góc nhìn đầu tư dài hạn. Thêm vào đó, định giá thị trường đã phản ánh đáng kể.

Về thanh khoản, Luật Chứng khoán sửa đổi đã được thông qua, trong đó bao gồm quy định rõ ràng hơn về hành vi thao túng thị trường. Ông Phương đánh giá điều này cũng có thể làm thanh khoản khó bứt phá hơn.

Nhìn lại những năm trước, thị trường chứng kiến một số trường hợp cổ phiếu tăng phi mã dù không có câu chuyện nào hỗ trợ, song cũng tạo ra sự hưng phấn cho tâm lý chung. Dự báo sắp tới, những trường hợp này sẽ ít hơn và nhà đầu tư sẽ dần quen với điều này.

Mặt khác, tâm lý thị trường cũng sẽ quan tâm đến việc liệu tiêu dùng và đầu tư có thực hồi phục hay không trong năm nay. Khi hai năm trước, thị trường đã có những hy vọng vào đầu năm, song cuối năm đều kém sắc. Đây là hai cấu phần của GDP liên quan nhiều đến thị trường chứng khoán.

Trong ngắn hạn, ông Phương nhấn mạnh tỷ giá là yếu tố mà nhà đầu tư cần đặc biệt theo dõi. Chứng khoán thường điều chỉnh khi USD mạnh lên. Năm nay, đồng USD vẫn được dự báo có những nhịp đi lên.

Chia sẻ tại một chương trình trước thềm Tết Âm lịch, ông Đào Hồng Dương, Giám đốc phân tích Ngành và cổ phiếu của Chứng khoán VPBank (VPBankS) cho biết khi nhìn lại quá khứ, vào năm Canh Tý (2020), trước Tết khoảng một tháng, thị trường tăng 3,3%, sau Tết giảm 8,9%. Đây là một năm đặc biệt vì có thông tin liên quan đến đại dịch COVID-19.

Còn năm Nhâm Dần (2022) và Tân Sửu (2021), trong 22 phiên trước Tết, VN-Index giảm, nhưng đều có sự gia tăng tương đối đáng kể sau Tết. Với năm Tân Sửu, biến động giảm 4,5% trong 22 phiên trước Tết là rất đáng kể, bởi hiện nay, VN-Index biến động cả năm mới chỉ đạt khoảng 12 - 14%.

Về xác suất, có 3/5 năm gần đây thị trường tăng sau Tết. Trong đó, có hai năm tăng mạnh trên 4%.Nhìn một cách trực quan, biến động ngay sau Tết Âm lịch thường mang màu sắc tích cực hơn hơn. Để giải thích hiện tượng này, cá nhân ông Dương cho rằng có nhiều yếu tố.

Thứ nhất, trước một kỳ nghỉ Tết dài, dòng tiền thường có xu hướng tìm đến tiền gửi có kỳ hạn, để đảm bảo lợi ích tốt nhất. Thứ hai, sau Tết, nhà đầu tư có tâm lý tương đối tích cực. Ngoài ra, đến khoảng tháng 2, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết được công bố đầy đủ và mùa họp ĐHĐCĐ bắt đầu, với nhiều thông tin hỗ trợ trong tháng 3, 4 và 5, giúp tạo động lực tốt cho thanh khoản thị trường.

Thống kê trong vòng 5 năm vừa qua, chu kỳ giao dịch trước và sau Tết Âm lịch, thanh khoản thị trường thường thấp so với những tháng khác trong năm, đặc biệt quý II và quý III.Thứ hai, VN-Index đang dao động trong một kênh tương đối rộng, từ khoảng 1.200 điểm cho tới 1.300 điểm. Với trạng thái kỹ thuật như vậy, khi chưa có sự bứt phá (break out) lên hoặc xuống, thanh khoản ở mức độ này là bình thường.

Tuy nhiên, ông Dương quan sát thấy dòng tiền đang tìm đến động lực là kết quả kinh doanh quý IV/2024. Trong đó, VPBankS cho biết ngân hàng và chứng khoán là những ngành có tăng trưởng tốt so với cùng kỳ.Thanh khoản hai tháng trước và sau Tết thường thấp hơn so với những tháng trước đó. Nếu trước tết có giao dịch sôi động thì thanh khoản sau Tết sẽ giảm.

VPBankS thống kê khối lượng giao dịch bình quân 22 phiên trước Tết so với tháng liền trước và 22 phiên sau so với trước Tết.

Theo đó, nếu tháng trước Tết có diễn biến sôi động, tích cực, làm cho thanh khoản tăng thì tháng sau Tết sẽ có xu hướng giảm trở lại. Ngược lại, nếu thanh khoản tháng trước Tết èo uột, rất thấp thì sau Tết sẽ tích cực trở lại.

Nhóm ngành nào tiềm năng cho năm nay?

Quan điểm lựa chọn cổ phiếu, ông Phương nêu hai chủ đề. Thứ nhất là doanh nghiệp đang trong xu hướng tăng trưởng dài hạn. Thứ hai là nhóm đang có định giá rẻ và đang phục hồi về mặt cơ bản. Thậm chí năm nay, việc kết hợp, linh hoạt cả hai chủ đề cũng tương đối cần thiết.

Ở chủ đề tăng trưởng, ngành công nghệ vẫn khả quan trong 5-10 năm tới, và nhà đầu tư cần tìm kiếm cơ hội khi cổ phiếu về mức hợp lý. Hoặc ngành dược vẫn tiềm năng tăng trưởng dài hạn, khi chi tiêu cho y tế ngày càng tăng.

Ở chủ đề thứ hai, hai ngành chính là đầu tư và tiêu dùng. Trong đầu tư, việc giải ngân đầu tư công được tăng trưởng sẽ hỗ trợ cung tiền ra nền kinh tế, kích thích tiêu dùng đi lên. Những nhóm hưởng lợi sẽ gắn liền với câu chuyện giải ngân đầu tư công.

Với riêng bất động sản, nhiều báo cáo cho thấy thị trường đã qua đáy và dần phục hồi. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần quan sát dự án của doanh nghiệp cụ thể có được giải quyết pháp lý hay chưa.

Tiêu dùng mới chỉ phục hồi nhẹ và chưa tạo ra xu hướng. Dù vậy, điều này tiếp tục cho kỳ vọng tiêu dùng sẽ tiếp tục hồi phục năm 2025. Hai nhóm ngành liên quan nhất là tiêu dùng và bán lẻ.

Ông Dương dự báo sau Tết Âm lịch, VN-Index sẽ được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận cao và định giá hấp dẫn. VPBankS đánh giá rằng trong những ngành nghề dẫn dắt sẽ không thể thiếu nhóm ngân hàng.

Dự phóng lợi nhuận cho nhóm ngân hàng vẫn duy trì như đầu năm, ở mức khoảng 15% cho năm 2024 và hơn 17% cho năm 2025.Những ngành có mức độ tương đối chắc chắn về khả năng lợi nhuận tăng tích cực bao gồm thép, bán lẻ, thực phẩm đồ uống, chứng khoán…

Khi phân tích đủ 19 ngành nghề cấp 2, P/B toàn thị trường đang dao động từ 1,5 - 1,6 lần. VPBankS dự báo một số ngành nghề sẽ dẫn dắt sự phục hồi của VN-Index, trong đó kể đến ngân hàng, tài nguyên cơ bản, thực phẩm đồ uống, bán lẻ, hàng cá nhân và gia dụng, hóa chất…

Về ngành thép, ông Dương đánh giá xu hướng sẽ tích cực trong năm 2024 và 2025. Về cơ cấu lợi nhuận, giá đầu vào bao gồm quặng, than cốc… đang có sự điều chỉnh giảm tương đối sâu so với năm 2023. Giá sản phẩm đầu ra cũng giảm, nhưng không sâu như giá đầu vào, giúp cải thiện biên lợi nhuận ngành thép nói chung.

Báo cáo triển vọng mới đây của Agriseco cho rằng thị trường chứng khoán năm nay có triển vọng tích cực đến từ sự tăng trưởng của nền kinh tế và lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết tiếp.

Kỳ vọng nâng hạng từ thị trường cận biên (Frontier Market) lên thị trường mới nổi (Emerging Market) trong năm 2025 sẽ giúp thị trường thu hút được dòng vốn từ nhà đầu tư nước ngoài lẫn sự quan tâm của dòng tiền trong nước.

Agriseco dự báo VN-Index sẽ hướng đến vùng điểm cao nhất khoảng 1.450 điểm vào nửa sau năm 2025 trên cơ sở lợi nhuận toàn thị trường tăng trưởng trong năm 2025 với mức khoảng 18-20%; P/E hợp lý 13 - 14 lần.

Nhóm phân tích nêu ba chủ đề đầu tư cho năm nay gồm: đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và sự hồi phục của thị trường bất động sản; nâng hạng thị trường; xu hướng AI và tiêu dùng.