ĐHĐCĐ HHV: Nghiên cứu dự án vành đai 4 và đường sắt Việt - Lào, lãnh đạo nêu lý do từ bỏ dự án Trục đại lộ cảnh quan sông Hồng

Sáng 22/5, CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (Mã: HHV) tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 lần thứ hai. Tính đến 8h02, số cổ đông tham dự đại diện cho 35,18% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết, đủ điều kiện tiến hành đại hội.

Theo kế hoạch được ban lãnh đạo trình tại đại hội, HHV đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất năm 2026 đạt hơn 4.468 tỷ đồng, tăng khoảng 18% so với thực hiện năm 2025. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 766 tỷ đồng, cao hơn 14% so với năm trước.

Về phương án phân phối lợi nhuận, HĐQT đề xuất chi trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20:1, tương ứng cổ đông sở hữu 20 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 1 cổ phiếu mới.

Để thực hiện kế hoạch này, doanh nghiệp dự kiến phát hành hơn 27 triệu cổ phiếu, tương đương giá trị hơn 273 tỷ đồng theo mệnh giá. Sau phát hành, vốn điều lệ của HHV dự kiến tăng từ gần 5.472 tỷ đồng lên khoảng 5.745 tỷ đồng.

Nguồn vốn phát hành được lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo báo cáo tài chính riêng năm 2025 đã kiểm toán. Thời gian triển khai dự kiến trong năm 2026 sau khi được cơ quan quản lý chấp thuận.

Đối với năm 2026, công ty dự kiến duy trì chính sách cổ tức bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu với tỷ lệ tối đa 5% theo mệnh giá. Mức chi trả cụ thể sẽ căn cứ vào lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo báo cáo tài chính riêng năm 2026 đã kiểm toán.

Bên cạnh kế hoạch trả cổ tức, HĐQT cũng trình phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ sau khi hoàn tất đợt phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2025 nhằm tăng vốn điều lệ.

Theo đó, HHV dự kiến phát hành hơn 57 triệu cổ phiếu với tỷ lệ 10:1, tức cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ được quyền mua thêm 1 cổ phiếu mới. Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá ước đạt hơn 574 tỷ đồng.

Giá chào bán cụ thể sẽ do ĐHĐCĐ ủy quyền cho HĐQT quyết định tại thời điểm triển khai, đảm bảo không thấp hơn mệnh giá. Thời gian thực hiện dự kiến trong giai đoạn 2026–2027 sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận.

Nguồn vốn huy động từ đợt chào bán dự kiến được sử dụng để thanh toán tiền nhận chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo từ CTCP Xây dựng Đèo Cả, tăng tỷ lệ sở hữu tại CTCP Đầu tư và Xây dựng ICV Việt Nam, đồng thời bổ sung vốn lưu động cho hoạt động kinh doanh.

Thảo luận

Liên quan đến khoản hỗ trợ từ ngân sách Nhà nước cho các dự án khó khăn như hầm đường bộ Đèo Cả hay cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, ban lãnh đạo có thể chia sẻ cụ thể việc phân bổ nguồn tiền này và tác động tới bức tranh tài chính của HHV trong thời gian tới?

Ông Nguyễn Hữu Hùng - Phó Chủ tịch HĐQT: Để đi đến bước cuối cùng hôm nay, chúng tôi đã mất gần 10 năm. Điều này thể hiện sự kiên định trong việc giải quyết tồn tại và đây là một trong ba giá trị cốt lõi của tập đoàn. 

Chính phủ ban hành Nghị định 122 để giải quyết các tồn tại này. Theo đó, dự án Bắc Giang - Lạng Sơn dự kiến được bố trí khoảng 4.600 tỷ đồng, dự án Đèo Cả khoảng 2.280 tỷ đồng. Nếu cuối năm nay giải quyết được, HHV sẽ có nguồn ngân sách hỗ trợ gần 7.000 tỷ đồng. 

Quan điểm của chúng tôi với BOT là đầu tư theo phương thức đối tác công tư, mọi chủ thể tham gia dự án đều có quyền lợi và trách nhiệm bình đẳng như nhau. Hiện nay, hai dự án này có vốn chủ sở hữu và vốn ngân hàng. 

Vì vậy, việc chia sẻ quyền lợi trong nguồn vốn ngân sách sẽ thực hiện theo tỷ lệ tham gia vốn vào dự án. Tại dự án Bắc Giang - Lạng Sơn và Đèo Cả, phần vốn của chúng tôi khoảng 20%, còn 80% là các nguồn vốn khác, trong đó có vốn tín dụng.

Nguồn vốn sau khi về sẽ được kỳ vọng dùng để giảm dư nợ, từ đó giảm chi phí tài chính. Đối với phần phân chia cho nhà đầu tư, sẽ được sử dụng để trả lợi nhuận mà lâu nay đang thiếu hụt nguồn thu. Từ đó, HHV sẽ nhận được khoản lợi nhuận lớn từ hai doanh nghiệp dự án này.

Chúng tôi cũng hy vọng thời gian tới sẽ cân đối để tiến tới chi trả cổ tức một phần hoặc toàn bộ bằng tiền mặt khi nguồn hỗ trợ từ ngân sách Nhà nước được giải ngân và công ty đảm bảo được hoạt động cũng như sức khỏe tài chính.

Ông Hồ Minh Hoàng - Chủ tịch HĐQT:  Mặc dù đã có hành lang pháp lý từ Quốc hội đến Chính phủ và anh Hùng cũng nói rất rõ nguyên tắc là ai bỏ tiền đầu tư vào đâu thì được quyền tham gia chia sẻ trong việc tháo gỡ này.

Để làm được việc đó, tôi đã chỉ đạo Ban điều hành thành lập tổ công tác để rà soát lại các thủ tục pháp lý, đặc biệt là công tác quyết toán và kiểm toán. Với dự án Bắc Giang - Lạng Sơn, chúng tôi đề nghị tỉnh Lạng Sơn mời Kiểm toán Nhà nước vào kiểm toán để chốt số liệu.

Những việc này phải được làm song song. Ở Đèo Cả, chúng tôi cũng yêu cầu Bộ Xây dựng chỉ đạo Ban 85 làm rõ một số hạng mục để chốt số liệu, tránh tình trạng có tiền nhưng không giải ngân được.

PPP++ là gì, vì sao HHV lựa chọn mô hình này?

Ông Hồ Minh Hoàng - Chủ tịch HĐQT:  Trước hết, về mô hình “PPP++”, không phải HHV chọn mà Tập đoàn Đèo Cả, đứng đầu là tôi, đã tạo ra và phát triển mô hình này. Nhưng để làm được thì phải có các từ “khoá”, gồm khóa về tiến độ, khóa về chất lượng và đặc biệt là khóa về trách nhiệm.

Trách nhiệm ở đây là trách nhiệm của tất cả các bên tham gia mô hình này, gồm vốn chủ sở hữu của chúng tôi, vốn của cổ đông, vốn ngân hàng và cả phần vốn Nhà nước tham gia vào dự án. Tất cả phải được sàng lọc và gắn với từng mốc cụ thể.

Ngày trước, tại dự án Trung Lương - Mỹ Thuận, chúng tôi từng nêu quan điểm muốn thông đường thực địa thì phải thông đường trách nhiệm, tức là gắn trách nhiệm giữa nhà đầu tư, nhà thầu, ngân hàng, địa phương và cơ quan quản lý Nhà nước. Nhờ đó, tuyến đường đình trệ hơn một thập kỷ mới có thể hoàn thành và tạo nền tảng để Tập đoàn Đèo Cả và HHV mở rộng giai đoạn 2 với tổng vốn hơn 40.000 tỷ đồng.

Với mô hình “PPP++”, chúng tôi không thể chỉ phát hành cổ phiếu, trái phiếu để huy động vốn một cách dàn trải. Chúng tôi phải đưa các nhà thầu vào cùng làm, đưa các nhà đầu tư nhỏ tham gia, huấn luyện họ trở thành nhà đầu tư của mình và từng bước trở thành tổng thầu nhỏ hơn tổng thầu của mình.

Nhiều nhà đầu tư lớn cũng đã đồng hành cùng chúng tôi tại các dự án như Tân Phú - Bảo Lộc hay Đại lộ Sông Hồng. Khi xác định rủi ro không đảm bảo thì các bên chấp nhận chi phí phát triển dự án mà không tính toán thêm. Không phải ai cũng dám làm điều đó.

Mô hình này giúp chúng tôi tồn tại và phát triển, từ đó mới giải quyết được dự án BOT Bắc Giang - Lạng Sơn, vốn không có đồng vốn Nhà nước nào tham gia. Sau đó là Trung Lương - Mỹ Thuận, Cam Lâm - Vĩnh Hảo trong bối cảnh tín dụng khó khăn nhưng hiện nay doanh thu rất tốt.

Trong thời gian tới, HHV có kế hoạch đầu tư thêm dự án mới hay không? Tiêu chí lựa chọn các dự án của công ty là gì?

Ông Ngọ Trường Nam - Tổng Giám đốc: Trước hết phải khẳng định đầu tư là hướng đi của tập đoàn nói chung và HHV nói riêng. Nhà đầu tư có quyền đề xuất dự án và cũng có quyền lựa chọn tham gia hay không. Chúng tôi cũng đã có những quyết định dừng một số dự án khi thấy chưa phù hợp.

Các tiêu chí mà chúng tôi nhấn mạnh như thứ nhất là các dự án phải có tính kết nối liên vùng. Như trước đây, chúng tôi chọn Đèo Cả, Cù Mông để hôm nay có kết nối với quy hoạch cao tốc Bắc - Nam. Làm hạ tầng giao thông thì tính kết nối là ưu tiên đầu tiên.

Thứ hai, hiện nay chúng tôi tập trung vào các tuyến vành đai tại các thành phố lớn. Khi nhìn vào quy hoạch hạ tầng giao thông, có thể thấy các tuyến trục chính như cao tốc Bắc - Nam phía Đông đang được triển khai, còn các tuyến vành đai tại Hà Nội, TP HCM vẫn còn nhu cầu lớn.

Hiện TP HCM đã chấp thuận cho chúng tôi là nhà đầu tư đề xuất dự án đường Vành đai 2 đoạn Nguyễn Văn Linh và chúng tôi cũng đang nghiên cứu tuyến Vành đai 4 tại TP HCM. Ngoài ra, công ty cũng làm việc với tỉnh Vĩnh Long về tuyến cao tốc CT33. Đây đều là các dự án có tính kết nối liên vùng.

Một lĩnh vực khác mà Đèo Cả đang theo đuổi là các dự án có hàm lượng kỹ thuật, công nghệ cao như cầu lớn, hầm và đường sắt. Hiện chúng tôi đã gửi văn bản tới TP Đà Nẵng để nghiên cứu dự án hầm qua sân bay Đà Nẵng, đồng thời nghiên cứu đề xuất công trình cầu Khuyến Lương tại Hà Nội.

Về đường sắt, chúng tôi đã có thời gian nghiên cứu dự án đường sắt kết nối Việt Nam với Lào. Vừa qua, lãnh đạo Bộ Xây dựng hai nước cùng Chủ tịch Hồ Minh Hoàng đã có buổi làm việc để xúc tiến dự án này. Theo quan điểm của lãnh đạo hai nước, đây sẽ là tuyến đường ưu tiên.

Như chúng tôi chia sẻ, đây là những dự án đã có nền tảng ban đầu. Tuy nhiên, việc quyết định tham gia đầu tư còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Chúng tôi sẽ tiếp tục nghiên cứu, đánh giá các điều kiện thuận lợi và quan trọng nhất là dự án phải mang lại giá trị cho công ty và cổ đông.

Vì sao Đèo Cả từng nghiên cứu nhiều dự án lớn nhưng lại không tiếp tục thực hiện như Đại lộ Sông Hồng và Tân Phú - Bảo Lộc?

Ông Hồ Minh Hoàng - Chủ tịch HĐQT:  Về câu hỏi vì sao dừng Đại lộ Sông Hồng và Tân Phú - Bảo Lộc. Đầu tiên là Đại Lộ Sông Hồng, trước hết chúng tôi không phải nhà đầu tư bất động sản chuyên nghiệp. HHV huy động vốn của cổ đông ở mức vừa phải, tập trung vào các mục tiêu cụ thể và dòng tiền được kiểm soát rõ ràng.

Ban đầu, các dự án này được đặt vấn đề theo hướng Nhà nước tham gia giải phóng mặt bằng, doanh nghiệp làm hạ tầng với quy mô vừa phải. Tuy nhiên, sau đó đề xuất không đạt như kỳ vọng và chúng tôi không đủ khả năng để thực hiện nên quyết định dừng lại để đơn vị khác làm nếu họ có điều kiện tốt hơn.

Nếu bây giờ quay lại dự án Đại lộ Sông Hồng, chúng tôi cũng không làm nữa vì đang tập trung vào các dự án khác và không còn thấy dự án này phù hợp.

Với Tân Phú - Bảo Lộc, chúng tôi đã mất nhiều thời gian nghiên cứu. Tuy nhiên, khi làm việc với tỉnh, chúng tôi nhận thấy quy mô dự án và các rủi ro về địa chất có thể khiến dự án phải điều chỉnh về quy mô và yếu tố kỹ thuật. Ngoài ra còn có các biến động về vật liệu và điều kiện khác.

Khi địa phương thay đổi phương án lựa chọn nhà đầu tư sang đấu thầu thay vì chỉ định thầu và hợp đồng điều chỉnh giá, chúng tôi quyết định dừng tham gia. Với bối cảnh giá cả biến động như hiện nay, nếu tiếp tục làm theo hình thức đấu thầu thì HHV sẽ phải gánh rủi ro lớn.

Tôi nói thẳng với quý vị rằng có những dự án nhìn rất hoành tráng nhưng không thuộc ngành nghề cốt lõi, không đúng định hướng và tiềm ẩn nhiều rủi ro cho doanh nghiệp cũng như cổ đông.

Nghị quyết 68 ảnh hưởng như thế nào tới Tập đoàn? Và chiến lược tăng trưởng tập trung của Đèo Cả sẽ được cụ thể hóa tại HHV ra sao?

Ông Hồ Minh Hoàng - Chủ tịch HĐQT:  Thứ nhất, tinh thần của Nghị quyết 68 là mở cửa, thúc đẩy phát triển kinh tế tư nhân và tạo đột phá chiến lược cho đất nước. Tôi nghĩ nghị quyết này tạo cho chúng tôi thêm niềm tin.

Sau Nghị quyết 68, tôi thấy có nhiều thay đổi về thể chế, chính sách theo hướng thực chất hơn, bớt hô hào hơn. Ví dụ cụ thể với HHV là nhờ điều chỉnh chính sách mới giải quyết được bài toán phân bổ lãi vay cho các dự án BOT. Nếu áp dụng như trước đây thì BOT không đảm bảo được.

Hay như Nghị định 122 được Quốc hội thông qua để tháo gỡ các vướng mắc cho dự án BOT cũng xuất phát từ tinh thần của Nghị quyết 68. Đặc biệt, nghị quyết này khẳng định vai trò của doanh nhân và đặc biệt là doanh nghiệp tư nhân trong bối cảnh hiện nay. 

Còn về chiến lược tăng trưởng tập trung tại HHV, nói đơn giản là tập trung vào cái mình mạnh, không làm những việc ngoài sở trường. Hôm qua tôi cũng nói với anh Ngọ Trường Nam và các tổng giám đốc khác rằng đừng nghĩ mình là nhất. Sau chuyến đi Trung Quốc, tôi yêu cầu phải xây dựng đề cương thay đổi cách quản trị, áp dụng số hóa trong quản lý vận hành.

HHV là kênh huy động vốn để làm các dự án PPP++ nhưng phải làm vừa sức, có lợi nhuận cụ thể và hạn chế rủi ro cho cổ đông nhỏ lẻ. Tăng trưởng tập trung là tập trung vào ngành nghề cốt lõi, vào những giá trị mình đang làm tốt và làm tốt hơn nữa.

Rõ ràng mô hình PPP++ và chiến lược tăng trưởng tập trung đã giúp HHV duy trì sự ổn định trong nhiều năm qua.

Kết thúc đại hội, tất cả tờ trình đều được thông qua.