Chủ tịch MSR: Định giá P/E đang ở mức thấp so với các công ty cùng ngành cho thấy tiềm năng tăng trưởng giá trị rất lớn

Sáng 16/4, CTCP Masan High-Tech Materials (Mã: MSR) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 tại khách sạn Melia, TP Hà Nội.

Thời điểm cuối năm 2025, MSR có tổng cộng 7.504 cổ đông với 19 cổ đông tổ chức và Công ty TNHH Tầm nhìn Masan nắm tỷ lệ sở hữu lớn nhất với 94,89%.

Tính tới 8h30, đại hội có sự tham gia của 26 cổ đông, đại diện cho hơn 95% cổ phần có quyền biểu quyết và đã đủ điều kiện tiến hành.

Giá APT tăng thêm 100 USD/mtu, lợi nhuận sẽ tăng thêm 10 triệu USD

Mở đầu buổi họp hội, ông Danny Lê - Chủ tịch HĐQT đã có bài phát biểu liên quan tới triển vọng kinh doanh của công ty.

Người đứng đầu công ty khẳng định doanh nghiệp đang sở hữu một tài sản chiến lược quan trọng cho ngành bán dẫn và AI. Công ty hiện nắm giữ khoảng 36% thị phần (ngoài Trung Quốc) về các kim loại chiến lược.

Vonfram là nguyên liệu không thể thiếu trong chuỗi giá trị sản xuất bán dẫn và các chip xử lý cho kỷ nguyên AI. Công nghệ của Masan được lãnh đạo đánh giá là cực kỳ sâu và phức tạp để tạo ra các sản phẩm đáp ứng tiêu chuẩn thế giới.

Về biến động thị trường, ông Danny Lê cho biết sản lượng vonfram của Trung Quốc đang giảm khoảng 33% do chính sách bảo vệ môi trường gắt gao. Điều này khiến giá nguyên liệu tăng từ mức 330 USD/mtu (năm ngoái) lên mức 3.150 USD/mtu hiện tại và dự báo khó có thể quay lại mức giá thấp như trước.

Chủ tịch MSR cho biết mỏ Núi Pháo được coi là mỏ đa kim duy nhất trên thế giới có chi phí sản xuất thấp nhất nhờ tích hợp công nghệ hiện đại.

Chia sẻ về triển vọng công ty, ông Danny Lê thông tin kế hoạch kinh doanh 2026 được xây dựng trên giả định giá APT 1.164 USD/mtu (APT là nguyên liệu trung gian của vonfram), trong khi hiện tại giá APT đã vượt 3.200 USD/mtu.

"Mỗi 100 USD tăng thêm từ mức giá 1.164 USD/mtu, doanh thu dự kiến tăng thêm 50 triệu USD trong 2026 và lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng thêm 10 triệu USD.

Bảng phân tích độ nhạy của giá hàng hoá và kết quả kinh doanh như sau: 

Lãnh đạo doanh nghiệp khẳng định nếu giá vonfram duy trì ở mức cao (khoảng 1.500 USD/mtu), công ty dự kiến sẽ trả hết nợ vào năm 2028 và giá ở mức 2.000 USD/mtu thì sẽ hết nợ vào 2027. Dự kiến lợi nhuận tăng trưởng mạnh tạo điều kiện giảm nợ và mở ra khả năng trả cổ tức cho cổ đông từ 2027.

Về định giá công ty, vốn hóa hiện tại khoảng 2 tỷ USD. Hệ số định giá P/E của công ty đang ở mức thấp (khoảng 8x) so với các công ty cùng ngành trên thế giới (thường từ 50 đến 100 lần), cho thấy tiềm năng tăng trưởng giá trị rất lớn.

Về sản lượng, từ mức thấp khoảng 2.000 tấn hiện tại, Masan đặt mục tiêu quay lại mức 5.000 - 6.000 tấn trong vòng 3 năm tới.

Thuyền trưởng công ty nhấn mạnh việc xây dựng công ty luôn hướng tới tương lai và kỷ nguyên mới, nơi mà các kim loại chiến lược của Núi Pháo là thành phần thiết yếu không thể thay thế.

Nhu cầu vonfram dự kiến tăng thêm 24.000 tấn từ nay đến năm 2030

Tại buổi họp, ông Phan Chiến Thắng - Phó Tổng Giám đốc MSR cũng chia sẻ nhu cầu đầu tư toàn cầu cho AI ước tính đạt 5.000 - 8.000 tỷ USD đến năm 2030, thúc đẩy nhu cầu bán dẫn và pin tăng gấp đôi. Nhu cầu vonfram dự kiến tăng thêm 24.000 tấn từ nay đến năm 2030.

Năm 2025, thế giới cần 96.000 tấn nhưng thị trường (ngoài Trung Quốc) chỉ đáp ứng được 17.000 tấn, dẫn đến thiếu hụt 79.000 tấn.

Trung Quốc chiếm 80% trữ lượng và sản lượng toàn cầu nhưng đang giảm sản lượng, đóng cửa xuất khẩu để phục vụ nhu cầu nội địa và sử dụng vonfram như một "vũ khí chiến lược". Giá nội địa Trung Quốc hiện nay thường xuyên tiệm cận hoặc cao hơn giá thế giới.

Các cường quốc Mỹ, EU, Nhật Bản, Úc đang đầu tư hàng tỷ USD để tích trữ và đảm bảo nguồn cung khoáng sản chiến lược (Mỹ chi 12 tỷ USD, EU chi 3,5 tỷ USD). 

Về vị thế của MSR, công ty đang nắm giữ 21% thị phần vonfram thế giới (ngoài Trung Quốc) và là nhà cung cấp hàng đầu. Việt Nam có trữ lượng vonfram đứng thứ hai thế giới. 

Công ty sở hữu nền tảng từ khai thác đến chế biến sâu, sản xuất ra các sản phẩm có hàm lượng tinh khiết 99%. 

Riêng mỏ Núi Pháo đã vận hành liên tục 10 năm qua, khai thác 3,2 triệu tấn quặng nguyên khai mỗi năm, hoạt động 24/7 với công suất gần 100%. Mỏ này được lãnh đạo đánh giá có tiềm năng khai thác trong nhiều thập kỷ tới nhờ vùng quy hoạch khoáng sản rộng hơn 9.200 m² và các khu vực quặng tiềm năng.

MSR đã đầu tư 700 triệu USD vào các cơ sở khai thác và tinh luyện, làm chủ công nghệ từ Đức, có khả năng chế biến tất cả các loại quặng từ các nguồn bên ngoài. Ước tính biên lợi nhuận cho vonfram của MSR đạt trên 25% nhờ tối ưu hóa chi phí và chế biến sâu. 

Phó Tổng MSR cho biết công ty định vị mình là nhà cung cấp các vật liệu AI không thể thiếu. "Thông điệp cuối cùng nhấn mạnh rằng nếu ai đó đã lỡ chuyến tàu trở thành tỷ phú công nghệ, họ vẫn còn cơ hội lớn khác là trở thành tỷ phú thông qua việc sở hữu các vật liệu chiến lược phục vụ cho ngành công nghiệp AI", ông cho hay.

Mục tiêu kinh doanh cao kỷ lục

Năm 2026, công ty đề ra hai kịch bản kinh doanh trong năm 2026. Trong kịch bản thấp, doanh thu là 16.000 tỷ và lợi nhuận sau thuế 1.700 tỷ. Với kịch bản cao, doanh thu là 20.300 tỷ và lợi nhuận 2.500 tỷ đồng. Các kịch bản lợi nhuận đều cao vượt trội so với năm ngoái và sẽ là mức kỷ lục nếu đạt được. 

Về kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2025, công ty đề xuất không chia cổ tức.

Một nội dung đáng chú ý là việc Hội đồng quản trị (HĐQT) sẽ trình kế hoạch hủy giao dịch cổ phiếu trên thị trường UPCoM để chuyển sang niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HOSE). 

Đồng thời uỷ quyền cho HĐQT giao cho Chủ tịch HĐQT hoặc Tổng Giám đốc lựa chọn tổ chức tư vấn phù hợp, sửa đổi các nội dung có liên quan đến việc niêm yết, quyết định giá chào sàn dự kiến và thời điểm chuyển sàn, cũng như các hành động cần thiết khác. 

HĐQT cũng sẽ đề xuất phương án phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP) với khối lượng tối đa 11 triệu cổ phiếu, tỷ lệ 1% trên tổng số cổ phần đang lưu hành. Giá chào bán là 15.000 đồng/cổ phần, thực hiện trong năm 2026 hoặc đến tháng 4/2027. 

Thảo luận

10h30 công ty bước vào phiên thảo luận.

Về kế hoạch niêm yết HOSE, công ty có đủ điều kiện và thời gian dự kiến niêm yết là bao giờ?

Ông Danny Lê - Chủ tịch HĐQT: Cổ phiếu MSR dự kiến sẽ đủ điều kiện để chuyển sàn niêm yết sang HOSE vào khoảng năm 2025 - 2026. Công ty đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP cho nhân viên và đang cân nhắc phát hành thêm cho các đối tác chiến lược nhằm pha loãng tỷ lệ sở hữu theo đúng quy định.

Dự kiến trong quý I hoặc quý II, công ty sẽ tiến hành xin ý kiến và hoàn thiện hồ sơ liên quan. 

Cập nhật kết quả kinh doanh quý I?

Ông Danny Lê - Chủ tịch HĐQT: MSR ước lãi khoảng 540 tỷ đồng trong quý đầu năm. 

Sản lượng hàng năm của MSR dự kiến từ phần trữ lượng trong giấy phép khai thác điều chỉnh có đủ để cung cấp quặng tinh cho công suất chế biến không? Công ty có kế hoạch giảm tỷ lệ nhập khẩu quặng tinh xuống bao nhiêu?

Ông Phan Chiến Thắng - Phó Tổng Giám đốc: Mỏ đã vận hành ổn định trong 10 năm qua với sự ủng hộ của Chính phủ và tỉnh Thái Nguyên theo hướng chế biến sâu. 

Việc đạt công suất tối đa phụ thuộc vào tiến độ khai thác. Có những giai đoạn tập trung bóc phủ, vận chuyển đất đá bao quanh nên lượng quặng thu hồi chưa cao, nhưng sau khi hoàn tất bóc phủ, lượng quặng sẽ tăng lên để đáp ứng đầy đủ công suất nhà máy. 

Công ty khẳng định không giảm tỉ lệ nhập khẩu tinh quặng do nhà máy chế biến được đầu tư bài bản, có khả năng xử lý nguồn nguyên liệu đa dạng. Việc có càng nhiều nguồn quặng đầu vào (cả nội bộ và nhập khẩu) càng giúp nhà máy hoạt động hiệu quả hơn. 

Công ty từng thay đổi nhà thầu nổ mìn làm gián đoạn hoạt động kinh doanh, liệu nhà thầu nổ mìn hiện tại có ổn định hay không?

Ông Phan Chiến Thắng - Phó Tổng Giám đốc: Trong giai đoạn 2024 - 2025, công ty quyết định thay đổi nhà thầu nổ mìn như một phần của chiến lược tối ưu hóa chi phí và vận hành.

Nhà thầu mới được lựa chọn là Tổng công ty GAET thuộc Tổng cục Công nghiệp Quốc phòng (Bộ Quốc phòng). Đây là đơn vị có uy tín cực cao, đảm bảo đầy đủ các quy định nghiêm ngặt của pháp luật và đáp ứng tốt các yêu cầu đặc thù trong sản xuất của công ty

Đại hội kết thúc với tất cả tờ trình đều được thông qua.