Cuộc đua tăng vốn tạo thêm dư địa cạnh tranh dịch vụ bán lẻ cho các công ty chứng khoán

Vốn tiếp tục được bơm vào ngành chứng khoán

Cuộc đua tăng vốn tại các công ty chứng khoán tiếp tục diễn ra trong năm 2026. Ở nhóm dẫn đầu, quy mô vốn điều lệ tiếp tục được nâng lên, trong khi một số doanh nghiệp khác lựa chọn IPO, niêm yết hoặc phát hành thêm cổ phiếu để bổ sung nguồn lực.

Tháng 8, SSI hoàn tất phát hành hơn 500 triệu cổ phiếu từ nguồn vốn chủ sở hữu, đưa vốn điều lệ lên hơn 30.000 tỷ đồng. Tháng 10, TCBS cũng đã nâng vốn điều lệ lên hơn 33.000 tỷ đồng thông qua phát hành cổ phiếu trả cổ tức. Trong khi đó VPBankS cũng chuẩn bị phương án 800 triệu cổ phiếu và dự kiến vốn điều lệ sẽ đạt27.187 tỷ đồng.

Ở nhóm đang mở rộng hiện diện trên thị trường vốn, HDS lên kế hoạch IPO gần 122 triệu cổ phiếu trong quý IV, dự kiến nâng vốn điều lệ lên hơn 12.000 tỷ đồng. Kafi sau khi đưa cổ phiếu lên UPCoM cũng có kế hoạch phát hành thêm.

Một trong những động lực trực tiếp của cuộc đua này là margin. Theo quy định hiện hành, tổng dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ của một công ty chứng khoán không được vượt quá 200% vốn chủ sở hữu. Vì vậy, khi dư nợ tiến gần giới hạn, tăng vốn trở thành một cách để doanh nghiệp mở rộng thêm hạn mức cho vay.

Tại cuối tháng 6, dư nợ margin toàn thị trường vào khoảng 350.000 tỷ đồng. Đến cuối tháng 9, con số này tăng lên khoảng 457.460 tỷ đồng.

Ở nhóm dẫn đầu, TCBS ghi nhận dư nợ margin và ứng trước tiền bán khoảng 54.740 tỷ đồng tại cuối quý III, VPBankS đạt 39.530 tỷ đồng, SSI 38.112 tỷ đồng. HSC, VPS và ACBS cũng có quy mô dư nợ từ hơn 22.000 tỷ đến gần 30.000 tỷ đồng.

Với một số phương án huy động, dòng tiền mới được xác định khá rõ điểm đến. HDS dự kiến dành 60% số tiền thu được từ IPO cho margin, trong khi Kafi dự kiến phân bổ khoảng 70% nguồn vốn huy động cho hoạt động này.

Từ nguồn vốn mới đến những ưu đãi cho khách hàng

Việc có thêm dư địa cho vay không chỉ giúp công ty chứng khoán tăng quy mô margin. Nguồn vốn dồi dào hơn còn tạo điều kiện để doanh nghiệp cạnh tranh về giá vốn dành cho khách hàng.

Theo khảo sát của VietnamBiz trên toàn ngành, lãi suất margin áp dụng với khách hàng phổ thông hiện chủ yếu nằm trong vùng 11–13%/năm. Một số công ty có mức thấp hơn, như KIS Việt Nam và Pinetree khoảng 10,4–10,5%/năm.

Bên cạnh mặt bằng thông thường, nhiều công ty còn triển khai các chương trình lãi suất thấp hơn trong một khoảng thời gian nhất định hoặc dành cho từng nhóm khách hàng, chẳng hạn khách hàng mới hay khách hàng đáp ứng điều kiện về tài sản và dư nợ.

Phí giao dịch cũng là một mặt trận tương tự. Miễn hoặc giảm phí được sử dụng để thu hút khách hàng mới, kích thích giao dịch hoặc gia tăng mức độ sử dụng nền tảng.

Nguồn lực lớn hơn đồng thời cho phép công ty chứng khoán đầu tư vào những cấu phần khác của dịch vụ bán lẻ như hệ thống giao dịch, công cụ phân tích, chatbot, AI hay đội ngũ phân tích và tư vấn.

Những khoản đầu tư này không tạo ra dư nợ hay thị phần ngay lập tức, nhưng ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm của nhà đầu tư: từ tốc độ xử lý lệnh, khả năng theo dõi danh mục, tiếp cận thông tin đến chất lượng hỗ trợ khi thị trường biến động.

Theo cách đó, tăng vốn có thể được chuyển hóa thành lợi thế ở nhiều điểm khác nhau: một công ty có thể dùng vốn để mở rộng margin và giảm lãi suất, đơn vị khác đầu tư mạnh hơn vào công nghệ, sản phẩm hoặc nguồn lực tư vấn.

Cùng tăng vốn, nhưng lợi thế có thể khác nhau

Cùng có thêm nguồn lực, nhưng mỗi công ty chứng khoán có thể lựa chọn một hướng đi khác nhau. Có đơn vị ưu tiên margin và chính sách lãi suất, có doanh nghiệp đẩy mạnh công nghệ, sản phẩm, phân tích – tư vấn hoặc mở rộng tập khách hàng.

Vì vậy, quy mô vốn mới chỉ cho thấy doanh nghiệp có thêm bao nhiêu nguồn lực. Với nhà đầu tư cá nhân, phần quan trọng hơn là nguồn lực đó được chuyển hóa thành chi phí, sản phẩm và chất lượng dịch vụ ra sao.

Đây cũng là một góc tiếp cận của Best Retail Brokers 2026, khi việc đánh giá các công ty chứng khoán không chỉ dựa vào quy mô tài chính mà còn xem xét nền tảng giao dịch, chi phí, công cụ hỗ trợ và trải nghiệm người dùng.

Cuộc đua tăng vốn vì thế có thể tạo thêm dư địa cạnh tranh, nhưng cách mỗi công ty sử dụng nguồn lực mới sẽ quyết định lợi thế mà khách hàng thực sự nhận được.