Chuyên gia ADB và Dragon Capital: Không phải lạm phát hay lãi suất, 'Trump' mới là từ khóa cho triển vọng kinh tế năm 2025

Ngày 8/11 đã diễn ra Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2025 (Vietnam Investment Forum 2025) với chủ đề “Khai thông & Bứt phá” do trang TTĐTTH VietnamBiz và Việt Nam Mới tổ chức. 

Tại phiên thảo luận đầu tiên với chủ đề "Bối cảnh vĩ mô và xu hướng dịch chuyển dòng vốn", ông Nguyễn Bá Hùng, Chuyên gia Kinh tế trưởng, Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) tại Việt Nam và ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc Khối Đầu tư Dragon Capital, đã chỉ ra những tác động từ nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump tới kinh tế Việt Nam và thế giới. 

Khi được hỏi về những từ khóa chính với nền kinh tế Việt Nam và thế giới trong năm 2025, ông Hùng nhắc tới “thương mại” và “chiến tranh thương mại”, còn lựa chọn của ông Tuấn là “Trump” và “volatility”. Cả 4 từ khóa trên đều gắn chặt với nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump.

Phân tích sâu hơn, Kinh tế trưởng ADB Việt Nam cho biết cuộc chiến lạm phát của các nước thu nhập cao về cơ bản đã đạt mục tiêu và xu hướng giảm lãi suất đã trở nên rõ ràng. Trong năm 2024, Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) đã hạ lãi suất ba lần, tổng cộng từ 75 đến 110 điểm cơ bản (bps). Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chậm chân hơn nhưng cũng đã hai lần hạ lãi suất, tổng cộng 75 bps. 

Với câu chuyện lạm phát và lãi suất đã ở phía sau, theo ông Hùng, một trong những ẩn số lớn trong thời gian tới là chính quyền mới của Mỹ. 

“Điều khiến mọi người khó đánh giá là ông Donald Trump có làm những gì đã tuyên bố hay không và làm tới mức độ nào”, ông nói. Chuyên gia chỉ ra những biến số như mức độ tăng thuế, áp đặt hạn chế mà chính quyền mới của Tổng thống Trump sẽ đưa ra. 

“Chính quyền mới không nhất thiết sẽ làm những gì Tổng thống Trump đã hứa trong tranh cử. Nhưng chắc chắn (những chính sách của ông Trump) sẽ có ảnh hưởng tới thương mại thế giới”, chuyên gia nhận định. 

Do nền kinh tế Việt Nam độ mở thương mại, xuất khẩu đóng góp lớn vào GDP và tăng trưởng nên trong bối cảnh có những khó khăn về chính sách thương mại toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ thì sẽ phải đối mặt với thách thức, ông Hùng cảnh báo. 

Để giải quyết những khó khăn trên, ông Hùng cho rằng bên cạnh việc phát huy lợi thế về kinh tế đối ngoại, cần tập trung kích cầu nội địa, kích thích đầu tư và giúp nền kinh tế phục hồi tốt hơn, từ đó biến thành động lực cho tăng trưởng. 

Đồng quan điểm với ông Hùng, Giám đốc Khối Đầu tư Dragon Capital đánh giá rằng nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump sẽ ảnh hưởng lớn tới nền kinh tế toàn cầu: “‘Trump version 2’ (nhiệm kỳ hai của ông Trump) không chỉ mang ý nghĩa thương mại mà nó thiên về một số chính sách tiền tệ”. 

Trong cuộc họp chính sách hôm qua, các quan chức Fed đã quyết định hạ lãi suất thêm 25 bps. Ngoài ra, Chủ tịch Jerome Powell cũng đề cập nhiều khả năng Fed sẽ hạ chi phí đi vay thêm 25 bps tại cuộc họp tháng 12tới đây. Tuy nhiên, ông Powell dường như không nhận định về tình hình kinh tế và xu hướng lãi suất trong năm 2025.

Theo Giám đốc Khối Đầu tư của Dragon Capital, lý do ông Powell không đưa ra dự báo cho năm 2025 “là bởi khi Tổng thống Donald Trump lên nắm quyền, khả năng cao ông sẽ muốn USD mạnh”. 

“Khi ông Trump tái đắc cử, lợi suất trái phiếu lập tức tăng mạnh. Điều đó có nghĩa rằng khi lãi suất ở Mỹ duy trì ở mức cao thì không gian của mình về chính sách tiền tệ sẽ hẹp đi”, ông Tuấn cho hay.

Ngoài ra, vị chuyên gia này chỉ ra rằng khi ông Trump được dự phóng đã giành chiến thắng, thị trường chứng khoán Trung Quốc vẫn tăng mà không giảm, bởi Bắc Kinh đã chuẩn bị những gói kích cầu rất mạnh và sẽ tung ra dựa theo kết quả bầu cử. 

“Khi Trung Quốc bị đánh thuế cao, khả năng nước này thực hiện phá giá đồng tiền là rất lớn. Khi Trung Quốc thực hiện chính sách này nền kinh tế Việt Nam sẽ có những áp lực riêng”, ông nhấn mạnh. 

Tổng kết lại, Giám đốc Khối Đầu tư Dragon Capital cho rằng từ khóa cho năm 2025 sẽ là “Trump” và “volatility” (biến động).