An Khang dè dặt mở mới để dứt mạch lỗ, Long Châu thành trụ cột gánh lợi nhuận: Cuộc đua giữa hai ‘đại gia’ trên sàn đang ra sao?

Những ngày đầu năm 2026, bức tranh thị trường bán lẻ dược phẩm Việt Nam định hình với hai gam màu tương phản từ hai "ông lớn" trên sàn chứng khoán là FPT Retail (Mã: FRT) và Thế Giới Di Động (Mã: MWG).

Dựa trên số liệu tài chính năm 2025, cuộc so kè giữa chuỗi nhà thuốc Long Châu và An Khang không chỉ dừng lại ở quy mô điểm bán mà còn thể hiện sự khác biệt trong chiến lược vận hành và hiệu quả kinh doanh.

Quy mô, doanh thu bị nới rộng khoảng cách

Kết thúc năm 2025, Long Châu tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu với những con số kỷ lục. Chuỗi này ghi nhận doanh thu đạt 34.501 tỷ đồng, tăng 36% so với năm trước.

Với mức đóng góp lên tới 68% tổng doanh thu hợp nhất (51.083 tỷ đồng) của FPT Retail, Long Châu đã chính thức trở thành động lực tăng trưởng quan trọng nhất của doanh nghiệp này. Tính trung bình, mỗi ngày hệ thống này thu về khoảng 95 tỷ đồng.

Về mạng lưới, tính đến hết năm 2025, Long Châu sở hữu tổng cộng 2.640 điểm phục vụ trên toàn quốc, bao gồm 2.417 nhà thuốc và 223 trung tâm tiêm chủng. Riêng trong năm 2025, hệ thống này đã mở mới 474 nhà thuốc và 97 trung tâm tiêm chủng. Doanh thu bình quân mỗi nhà thuốc duy trì ổn định ở mức 1,2 tỷ đồng/tháng.

Ở chiều ngược lại, An Khang của Thế Giới Di Động trải qua một năm 2025 đầy biến động với câu chuyện tái cấu trúc. Doanh thu cả năm của chuỗi đạt gần 2.200 tỷ đồng, giảm nhẹ so với năm 2024. Số lượng cửa hàng bình quân trong năm thấp hơn khoảng 100 điểm bán (tương ứng giảm 22%) so với cùng kỳ do các đợt đóng cửa trước đó.

Tuy nhiên, tín hiệu tích cực đã xuất hiện vào giai đoạn cuối năm. Sau khi mạnh tay đóng hàng trăm cửa hàng (210 nhà thuốc đóng trong năm 2024), Thế Giới Di Động đã tái khởi động việc mở mới. Tháng 9/2025 đánh dấu sự trở lại khi An Khang mở thêm 21 cửa hàng. 

Tại thời điểm cuối năm 2025, quy mô của An Khang dừng lại ở con số 382 nhà thuốc. Điểm sáng lớn nhất là doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng đã được cải thiện, đạt mức 540 triệu đồng/tháng vào tháng 9/2025 và duy trì đà tăng trưởng, hướng tới mục tiêu đóng góp lợi nhuận từ năm 2026.

"Trụ cột" gánh vác lợi nhuận và nỗ lực tìm điểm hòa vốn

Sự khác biệt lớn nhất giữa hai chuỗi nằm ở khả năng sinh lời từ hoạt động cốt lõi. Đối với FPT Retail, Long Châu hiện tại không chỉ là động lực tăng trưởng doanh thu mà đã thực sự trở thành "trụ cột" gánh vác hiệu quả kinh doanh cho cả tập đoàn.

Theo báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025, chỉ tiêu "Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao TSCĐ" (tương đương EBITDA) của mảng dược phẩm Long Châu đạt con số 1.680 tỷ đồng, tăng trưởng xấp xỉ 76% so với mức 955 tỷ đồng của năm 2024.

Con số này mang ý nghĩa quan trọng đối với FPT Retail. Trong bối cảnh tổng lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao của toàn công ty là 2.010 tỷ đồng, thì riêng Long Châu đã đóng góp tới 83,6%. Điều này cho thấy chuỗi nhà thuốc đang "gánh" phần lớn hiệu quả vận hành cho tập đoàn khi mảng bán lẻ ICT (FPT Shop) bước vào giai đoạn bão hòa.

Sự mở rộng mạnh mẽ về quy mô tài sản cũng củng cố cho vị thế này. Tính đến ngày 31/12/2025, tổng tài sản theo bộ phận của chuỗi dược phẩm này đạt hơn 14.907 tỷ đồng, tăng mạnh 57% so với mức 9.468 tỷ đồng hồi đầu năm.

Ở chiều ngược lại, An Khang vẫn chưa thoát lỗ nhưng đã cho thấy những tín hiệu tích cực rõ rệt từ việc tái cấu trúc mạnh tay.

Dữ liệu tài chính ghi nhận khoản lỗ phát sinh trong năm 2025 của CTCP Dược phẩm An Khang Pharma là xấp xỉ 113 tỷ đồng. Dù vẫn là con số âm, nhưng đây là một bước cải thiện đáng kể khi nhìn lại quá khứ. Cụ thể, mức lỗ này đã giảm tới 67% (tương đương giảm hơn 230 tỷ đồng) so với khoản lỗ kỷ lục 346,7 tỷ đồng của năm 2024.

Như vậy, chiến lược "đau đớn" của Thế Giới Di Động, chấp nhận đóng cửa hơn 200 điểm bán kém hiệu quả trong năm trước và dè dặt mở mới trong năm nay, đã bắt đầu phát huy tác dụng trong việc "cầm máu".

Tuy nhiên, áp lực vẫn còn đó khi tính đến cuối năm 2025, An Khang Pharma đang gánh khoản lỗ lũy kế chưa được chuyển lỗ lên tới hơn 1.115 tỷ đồng. Điều này cho thấy con đường để chuỗi nhà thuốc này thực sự đóng góp lợi nhuận dương (net profit) về cho tập đoàn mẹ MWG vẫn cần thêm thời gian để tối ưu hóa chi phí và gia tăng doanh thu trên mỗi điểm bán.

Khác biệt trong chiến lược mở rộng

Chiến lược phát triển sản phẩm và dịch vụ là một điểm phân hóa rõ rệt khác giữa hai chuỗi.

Long Châu đang theo đuổi mô hình hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe toàn diện (HealthCare). Không chỉ bán thuốc, đơn vị này mở rộng mạnh mẽ sang mảng tiêm chủng với 223 trung tâm. Bà Nguyễn Bạch Điệp, Chủ tịch FPT Retail, từng chia sẻ chiến lược "thịt ăn trước, xương ăn sau": phủ kín các đô thị lớn rồi tiến về khu vực nông thôn, huyện xã. 

Thậm chí, Long Châu còn áp dụng chiến thuật cạnh tranh trực diện bằng cách mở cửa hàng ngay bên cạnh các tiêm thuốc đang kinh doanh tốt nhất trong khu vực, tận dụng lợi thế quy mô để đàm phán giá thuốc rẻ hơn.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo FPT Retail cũng tỏ ra thận trọng hơn cho năm 2026. Công ty đặt mục tiêu mở mới năm 2026 ở mức 350 nhà thuốc và 80 trung tâm tiêm chủng, thấp hơn so với tốc độ của năm 2025.

Ngược lại, ông Nguyễn Đức Tài, Chủ tịch MWG, giữ quan điểm thận trọng trong việc đa dạng hóa dịch vụ cho An Khang. Tại cuộc họp thường niên 2025, ông Tài khẳng định An Khang sẽ không tham gia lĩnh vực tiêm chủng mà chỉ tập trung vào sản phẩm cốt lõi là thuốc. 

Quan điểm của ông là tập trung bán thuốc "cho ngon lành, đúng thuốc, đúng toa", tránh việc mô hình kinh doanh bị "rối" khi ôm đồm quá nhiều dịch vụ chưa mang lại hiệu quả thực tế, bài học rút ra từ chính quá trình mở rộng danh mục của Điện Máy Xanh trước đây.

Nhìn về năm 2026, vị thế của hai chuỗi đang ở hai giai đoạn khác nhau. Long Châu đã hoàn thiện mô hình sinh lời, sở hữu nguồn vốn lớn và tiếp tục mở rộng để củng cố thị phần, phục vụ khoảng 33 triệu khách hàng (tương đương 1/3 dân số Việt Nam).

Về phía An Khang, sau giai đoạn "dừng lại để sửa chữa", chuỗi này bắt đầu tìm thấy công thức mới. Với pháp nhân độc lập và các chỉ số hiệu quả trên từng cửa hàng đang được cải thiện, mục tiêu của An Khang là đóng góp lợi nhuận cho tập đoàn MWG từ năm 2026, thay vì chỉ là gánh nặng tài chính như giai đoạn 2022-2024.

Có thể thấy cuộc đua bán lẻ dược phẩm, vì thế, vẫn chưa đến hồi kết, nhưng đã chuyển sang một giai đoạn mới, đó là cạnh tranh bằng chiều sâu hiệu quả vận hành thay vì chỉ đơn thuần là số lượng điểm bán.