SSI Research: Vĩ mô thuận lợi, dòng vốn ngoại trở lại, VN-Index hướng lên 1.800 điểm

Vĩ mô ổn định, chính sách tiếp tục mở đường

Theo SSI Research, kinh tế Việt Nam tháng 7 tiếp tục phục hồi, củng cố quỹ đạo tăng trưởng bền vững. Đầu tư công tăng 63% so với cùng kỳ, không bị gián đoạn bởi việc sáp nhập đơn vị hành chính; giải ngân vốn FDI đạt 13,6 tỷ USD sau 7 tháng, tăng 8,4% so với cùng kỳ. Ngành chế biến chế tạo tăng 9,3%, xuất khẩu tăng 16%, trong khi lạm phát được kiểm soát ở mức 3,26%.

Chính phủ đã nâng mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 lên 8,3–8,5%, tương đương quy mô 508–510 tỷ USD, đồng thời xây dựng kế hoạch điều hành chính sách tiền tệ tới 2026. Môi trường quốc tế cũng thuận lợi hơn khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến hạ lãi suất từ tháng 9, góp phần giữ ổn định tỷ giá và mặt bằng lãi suất thấp trong nước.

SSI Research cho biết các cải cách để nâng hạng thị trường vốn vẫn đang được đẩy mạnh. Bốn trọng tâm gồm: phát triển sản phẩm mới như giao dịch trong ngày và quyền chọn; cải cách thủ tục cho nhà đầu tư nước ngoài; nâng cấp thị trường ngoại hối với công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá; và chuẩn bị cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) cho cổ phiếu, dự kiến vận hành quý I/2027.

Về rủi ro, báo cáo lưu ý đề xuất áp thuế thu nhập cá nhân 20% với giao dịch chứng khoán và bất động sản nếu thực hiện sớm có thể ảnh hưởng tiến trình nâng hạng. Khả năng trì hoãn áp dụng chính sách này được đánh giá là tín hiệu tích cực đối với nhà đầu tư.

Dòng vốn cải thiện, thị trường giữ xu hướng tăng

Tháng 7, khối ngoại mua ròng 8,5 nghìn tỷ đồng, đảo chiều so với mức bán ròng tháng trước, tập trung vào nhóm chứng khoán, ngân hàng và bất động sản. Dòng vốn ETF ghi nhận mức rút ròng thấp nhất từ đầu năm, chỉ 44 tỷ đồng.

Quỹ nội DCVFMVN Diamond hút ròng hơn 1,2 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất kể từ cuối 2022 – bù đắp cho áp lực rút vốn ở các quỹ VN30. Trong nhóm quỹ ngoại, Fubon ETF tiếp tục rút ròng mạnh, trong khi Vaneck (VNM ETF) hút vốn trở lại. Các quỹ chủ động vẫn rút vốn nhưng tốc độ đã chậm lại.

VN-Index kết tháng 7 tại 1.502,5 điểm, tăng 9,2% so với tháng trước và 18,6% từ đầu năm. Thanh khoản khớp lệnh bình quân đạt 35,1 nghìn tỷ đồng/phiên, trong đó có phiên vượt 65 nghìn tỷ đồng – cao nhất từ trước tới nay. SSI Research cho rằng chỉ số vẫn duy trì tín hiệu tích cực, neo trên đường MA20. Vùng kháng cự gần nằm tại 1.560–1.600 điểm, hỗ trợ ở 1.460–1.500 điểm.

Theo quan điểm SSI Research, mục tiêu VN-Index 1.750–1.800 điểm vào năm 2026 được duy trì nhờ các yếu tố nền tảng: tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp, môi trường lãi suất thấp, rủi ro thuế quan giảm bớt và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Định giá P/E dự phóng hiện ở mức 12,6 lần, vẫn thấp hơn trung bình 5 năm và vùng đỉnh 15–17 lần trong các giai đoạn cao điểm trước đây, tạo dư địa cho thị trường khi dòng vốn cải thiện.