MASVN: Rung lắc là bình thường, VN-Index vẫn còn dư địa lên 1.800–2.000 điểm

Theo MASVN, chính sách thuế quan của Mỹ đã có sự chuyển đổi từ bất định sang khung mục tiêu cụ thể, song còn vướng thách thức pháp lý. Đề xuất áp thuế 50% lên hàng hóa Ấn Độ hiện chờ phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ dự kiến trong tháng 10.

Trong khi đó, lạm phát tại Mỹ tăng tốc trở lại với CPI lõi và PCE lần lượt ở mức 3,1% và 2,9% so với cùng kỳ, hạn chế dư địa nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang và kéo dài áp lực mất giá đối với đồng Việt Nam, vốn đã giảm 3,72% từ đầu năm đến cuối tháng 8.

Ngân hàng Nhà nước tiếp tục ưu tiên tăng trưởng thay vì tăng lãi suất, chấp nhận tỷ giá suy yếu có kiểm soát và sử dụng nhiều công cụ điều tiết thanh khoản. Các nghiệp vụ thị trường mở và hợp đồng ngoại hối kỳ hạn 180 ngày ở mức 26.550 VND là những giải pháp điển hình nhằm ổn định thị trường, cho thấy tỷ giá không còn giữ vai trò ràng buộc quá lớn trong điều hành chính sách.

VN-Index đóng cửa tháng 8 ở 1.682,21 điểm, tăng gần 12% so với tháng trước và thiết lập mốc cao nhất lịch sử. Sau khi đạt đỉnh, chỉ số liên tục rung lắc với biên độ gần 100 điểm, phản ánh dòng tiền luân chuyển mạnh giữa các nhóm cổ phiếu.

Thanh khoản lập kỷ lục khi giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên đạt 46.600 tỷ đồng, tăng 42% so với tháng trước. Vai trò của tổ chức trong nước trở nên nổi bật khi tỷ trọng giao dịch đã tăng từ 6–10% giai đoạn 2023–2024 lên 40–50% trong 4 tháng gần đây, trở thành lực đỡ chính cho thị trường.

Ngược lại, khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 42.000 tỷ đồng trong tháng 8, tập trung tại VIC, FPT và HPG, đưa lũy kế từ đầu năm lên 72.640 tỷ đồng. Các quỹ ETF cũng cho thấy sự thận trọng khi rút ròng 4.500 tỷ đồng trong tháng 8, nâng tổng mức rút từ đầu năm lên 12.000 tỷ đồng.

MASVN nhận định ngắn hạn thị trường có thể tiếp tục rung lắc do các thông tin hỗ trợ như khả năng hạ lãi suất của Fed và kỳ đánh giá nâng hạng từ FTSE Russell đã phần lớn phản ánh vào giá.

Tuy nhiên, triển vọng trung và dài hạn vẫn được đánh giá tích cực. Đối với triển vọng giao dịch của tháng 9 và phần còn lại của năm 2025, MASVN cho rằng VN-Index vẫn còn dư địa tăng để hướng về mốc đỉnh lịch sử mới tại 1.800–2.000 điểm nếu xung lực tăng được duy trì như hiện tại và áp lực tỷ giá nằm trong ngưỡng cho phép của Ngân hàng Nhà nước.

Trong dự báo chi tiết, kịch bản cơ sở là chỉ số giữ được vùng hỗ trợ 1.650 điểm để tiếp tục tiến tới 1.800 điểm, trong khi kịch bản kém khả quan hơn là lùi về vùng hỗ trợ 1.550 điểm trước khi tìm động lực mới.