SSI Research: Xác suất thị trường tăng điểm quanh Tết ở mức cao

Theo báo cáo chiến lược tháng 2 của SSI Research, kết quả kinh doanh quý IV/2025 ghi nhận sự tăng tốc rõ nét so với 9 tháng đầu năm. Doanh thu toàn thị trường tăng 26,5% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể mức tăng 10,6% trong 9 tháng đầu 2025. Lợi nhuận ròng tăng 49% trên cả ba thị trường và 44,7% riêng trên HOSE, cải thiện mạnh so với mức tăng lần lượt 27,7% và 21,8% trước đó.

Ngân hàng và bất động sản tiếp tục là hai động lực chính, với lợi nhuận ròng quý IV tăng lần lượt 21,1% và 183,6% so với cùng kỳ. Hai nhóm ngành này đóng góp khoảng 70% mức tăng tuyệt đối về lợi nhuận toàn thị trường trong quý.

Ngoài ra, dầu khí ghi nhận mức tăng 267% (chủ yếu nhờ BSR), dịch vụ tài chính tăng 89%, bán lẻ tăng 134% và vật liệu tăng 35%. Ở chiều ngược lại, hóa chất và bảo hiểm có kết quả kém tích cực do yếu tố chi phí và ảnh hưởng thiên tai.

Dù tăng trưởng lợi nhuận có sự lan tỏa, SSI Research lưu ý mức độ tập trung vẫn cao trên HOSE. 10 cổ phiếu, gồm NVL, nhóm liên quan Vingroup (VIC, VHM, VRE), nhóm năng lượng (BSR, PGV) và một số ngân hàng lớn (BID, VPB, TCB, MBB), đóng góp tới 83% mức tăng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ trong quý IV. Nếu loại trừ nhóm này, lợi nhuận quý IV trên HOSE chỉ tăng khoảng 10%.

Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận ròng toàn thị trường tăng 33,8%, riêng HOSE tăng 28,1%, được hỗ trợ bởi tăng trưởng doanh thu 15,4% của các doanh nghiệp niêm yết.

Trong phạm vi 83 cổ phiếu thuộc danh mục nghiên cứu của SSI Research, lợi nhuận ròng tăng 38,7% trong quý IV và 20,3% cho cả năm, với các doanh nghiệp vượt dự báo tập trung ở nhóm cổ phiếu Vingroup, ngân hàng thương mại Nhà nước và tiện ích.

Về diễn biến ngắn hạn, nhóm phân tích kỳ vọng thanh khoản có thể chững lại trong tuần cuối trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, sau đó phục hồi trở lại sau Tết. Thị trường được đánh giá có khả năng hồi phục sau nhịp điều chỉnh gần đây trong bối cảnh đang diễn ra mùa công bố kết quả kinh doanh.

Dữ liệu lịch sử cho thấy xác suất thị trường tăng điểm quanh Tết ở mức tương đối cao, với 87,5% khả năng tăng trong tuần trước Tết và 75% khả năng tăng trong hai tuần sau Tết.

Theo SSI Research, điều này cho thấy cơ hội đầu tư trong tháng tới có thể hấp dẫn hơn, nhất là khi một số doanh nghiệp ở các ngành ngân hàng, bán lẻ và bất động sản đã công bố kế hoạch lợi nhuận năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng 20–30%. Việc lãi suất qua đêm hạ nhiệt trong tuần gần đây cũng được xem là yếu tố hỗ trợ tâm lý ngắn hạn.

Trong trung và dài hạn, SSI Research duy trì kịch bản cơ sở với mục tiêu 1.920 điểm cho VN-Index trong năm 2026. Thị trường hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 khoảng 13 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm. Tuy nhiên, sự gia tăng dư nợ margin từ quý IV/2025 có thể khiến mức độ biến động thị trường gia tăng trong thời gian tới.

Về chủ đề đầu tư, SSI Research tập trung vào bốn câu chuyện gồm đầu tư công, nâng hạng thị trường, doanh nghiệp có lượng tiền mặt dồi dào và lĩnh vực hàng tiêu dùng.