SSI Research: Sau chuỗi tăng, thị trường cần ‘giải lao’ để tái định vị dòng tiền và kỳ vọng

VN-Index kết thúc tháng 5 ở mức 1.332,6 điểm, tăng gần 9% so với tháng trước và vượt đỉnh ba năm. Đà tăng chủ yếu đến từ kỳ vọng về quan hệ thương mại Việt – Mỹ và việc hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành, góp phần củng cố niềm tin nhà đầu tư. Thanh khoản giữ ở mức cao cho thấy dòng tiền vẫn duy trì, dù có dấu hiệu phân hóa rõ hơn.

Tuy nhiên, sau khi tăng hơn 22% từ đáy tháng 4, nhiều cổ phiếu đã vào vùng nhạy cảm về định giá. SSI Research cho rằng thị trường cần thời gian điều chỉnh để tích lũy lại, nhất là trong bối cảnh thời điểm hoãn áp thuế 90 ngày của Mỹ sắp kết thúc và mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II đang đến gần.

Về kỹ thuật, chỉ số vẫn trong xu hướng tăng nhưng đã tiệm cận vùng kháng cự 1.360 – 1.390 điểm. Ngưỡng hỗ trợ gần được xác định quanh 1.300 – 1.320 điểm. Trong tháng 6, thị trường có thể vận động trong biên độ hẹp, với độ phân hóa cao giữa các nhóm cổ phiếu.

Chiến lược dòng tiền chuyển sang hướng chọn lọc hơn. SSI Research ưu tiên ba nhóm: cổ phiếu có lợi nhuận quý II tăng trưởng, nhóm phòng thủ và các mã ít chịu tác động từ rủi ro vĩ mô. Đồng thời, dòng vốn đang có xu hướng rời nhóm vốn hóa lớn để tìm cơ hội ở cổ phiếu vừa và nhỏ, vốn có định giá linh hoạt hơn.

Một số nhóm ngành đang hút dòng tiền gồm bất động sản dân cư, xây dựng – vật liệu, du lịch – giải trí, ô tô – phụ tùng và y tế. Ngoài ra, các ngành từng giảm sâu như hóa chất, thực phẩm – đồ uống, tài nguyên cơ bản, viễn thông cũng cho thấy dấu hiệu cải thiện nhẹ, cho thấy sự luân chuyển vốn trong nội bộ thị trường.

Về chủ đề đầu tư, SSI Research lưu ý các nhóm hưởng lợi từ đầu tư công (HPG, PLC, CII), bất động sản có pháp lý hoàn chỉnh (KDH, NLG), doanh nghiệp có cổ tức cao (VNM, SAB, VEA) và nhóm được hưởng lợi từ việc siết quản lý thương mại điện tử, hàng giả (MWG, FRT, MSN) tiếp tục là lựa chọn tiềm năng.

Trong trung hạn, các yếu tố hỗ trợ vẫn được duy trì. Những thay đổi về pháp lý, cơ chế Non-Prefunding, tỷ lệ sở hữu nước ngoài và cải cách giao dịch được kỳ vọng tạo nền tảng cho mục tiêu nâng hạng thị trường. Đây là điểm cộng đáng kể trong thu hút dòng vốn đầu tư quốc tế.

Tín hiệu tích cực cũng đến từ khối ngoại. Trong tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng gần 500 tỷ đồng – mức cao nhất theo khớp lệnh kể từ tháng 3/2023. Dù chưa đủ để xoay chuyển xu hướng bán ròng từ đầu năm, nhưng đây là dấu hiệu cho thấy tâm lý thị trường đã bớt bi quan hơn trước.

Tuy nhiên, các rủi ro bên ngoài vẫn cần theo dõi chặt. SSI Research cảnh báo rằng biến động tỷ giá và chính sách thuế của Mỹ có thể tạo áp lực nếu kéo dài, dù hiện tại chưa ảnh hưởng đáng kể đến lạm phát hay chi phí vốn.

Tổng kết, tháng 6 được dự báo là giai đoạn thị trường tích lũy và phân hóa. Nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu có nền tảng cơ bản, triển vọng lợi nhuận rõ ràng, đồng thời linh hoạt điều chỉnh danh mục trước các yếu tố biến động từ vĩ mô và chính sách quốc tế.