PYN Elite chỉ ra nút thắt khiến chứng khoán Việt Nam chưa tăng như kỳ vọng

Theo cập nhật mới nhất, giá trị tài sản ròng trên mỗi chứng chỉ quỹ (NAV/ccq) của PYN Elite Fund xuống mức thấp nhất từ đầu năm vào ngày 27/7, ở 487,3 euro. Kể từ đó, chỉ số này đã phục hồi khoảng 10%, lên trên 535 euro đến cuối tháng 8.

Ông Petri Deryng, nhà điều hành PYN Elite Fund, cho rằng lãi suất tăng đã thúc đẩy một bộ phận nhà đầu tư bán bớt cổ phiếu, trong khi kỳ vọng lạm phát và điều kiện thanh khoản trên thị trường Việt Nam vẫn còn nhiều thách thức.

Một phần áp lực đến từ nhu cầu vốn cho các dự án đầu tư hạ tầng quy mô lớn.

Nhà điều hành quỹ nhận định tỷ giá, thanh khoản, cán cân thương mại, kỳ vọng lạm phát và lãi suất có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Trong 7 tháng đầu năm, bên cạnh hoạt động đầu tư, hai yếu tố khác đã khiến thanh khoản trở nên căng hơn là giá chip DRAM tăng mạnh và giá dầu nhập khẩu ở mức cao.

Giá DRAM đi lên khiến các ngành xuất khẩu phải mua lượng lớn chip với chi phí cao hơn trước, qua đó gây sức ép lên cán cân thương mại.

Theo tính toán của PYN Elite, riêng hoạt động mua chip trong 7 tháng đầu năm đã tạo tác động lên tới khoảng 25 tỷ USD. Quỹ ngoại này cho rằng đây là yếu tố đơn lẻ lớn nhất khiến cán cân thương mại nhanh chóng chuyển sang trạng thái thâm hụt trong giai đoạn đầu năm.

Tuy nhiên, tác động từ giá chip có độ trễ. Khi chi phí đầu vào tăng, giá bán các sản phẩm xuất khẩu sử dụng chip cũng sẽ điều chỉnh theo. PYN Elite ước tính hiệu ứng tích cực trở lại đối với cán cân thương mại có thể xuất hiện sau khoảng 6 tháng.

Theo đó, các khoản thặng dư thương mại hình thành sau này có thể bù đắp một phần mức thâm hụt trước đó.

Bên cạnh DRAM, giá dầu nhập khẩu cũng gây thêm sức ép sau khi đạt mức cao vào mùa xuân năm nay. Xung đột tại Trung Đông chưa cho thấy dấu hiệu kết thúc, đồng nghĩa giá dầu nhập khẩu nhiều khả năng vẫn duy trì ở mặt bằng cao.

Dù vậy, PYN Elite kỳ vọng tình hình thanh khoản của Việt Nam sẽ dần cải thiện trong những tháng còn lại của năm.

Ông Petri Deryng cho biết quỹ từng kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh tại Việt Nam sẽ kéo giá cổ phiếu đi lên rõ rệt hơn. Tuy nhiên, diễn biến thực tế cho thấy thanh khoản đã trở thành lực cản đối với thị trường.

“Chúng tôi đã kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh tại Việt Nam sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu tăng đáng kể, nhưng tình hình thanh khoản rõ ràng đã khiến giá cổ phiếu chỉ nhích lên chậm chạp”, nhà điều hành PYN Elite nhận định.

Cập nhật mới nhất cho thấy quỹ Phần Lan vừa có tháng phục hồi khá mạnh. Trong tháng 8, PYN Elite đạt hiệu suất 5,54%, đảo chiều sau mức giảm 8,47% trong tháng 7.

Dù vậy, tính từ đầu năm đến hết tháng 8, hiệu suất của quỹ vẫn âm 6,76%. Sau nhịp hồi của NAV và kỳ vọng thanh khoản bớt căng thẳng, ông Petri Deryng đặt câu hỏi liệu thị trường đã đi qua vùng thấp nhất trong năm hay chưa.