‘Ngân hàng vẫn là trụ đỡ thị trường, nhưng nhà đầu tư cần thận trọng hơn trong nửa cuối năm’

Tại chương trình Data Talk | The Catalyst tổ chức ngày 25/7 với chủ đề “Toàn cảnh KQKD quý II/2025 – Điểm nhấn và cơ hội đầu tư”, ông Nguyễn Chí Hồng Ngọc, Phó Giám đốc Khối Phân tích và Tư vấn đầu tư của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), đã chia sẻ những nhận định chi tiết về kết quả kinh doanh của ngành ngân hàng và một số lĩnh vực trọng tâm trong mùa báo cáo quý II.

Theo ông Ngọc, số liệu sơ bộ cho thấy bức tranh chung của ngành ngân hàng tiếp tục khởi sắc với mức tăng trưởng lợi nhuận đạt khoảng 11–13%. Trong đó, tín dụng toàn ngành tăng khoảng 10% sau 6 tháng đầu năm, tiến gần tới mục tiêu cả năm là 16%. Đây là một mức tăng ổn định trong bối cảnh nền kinh tế vẫn cần được hỗ trợ cả về chính sách lẫn dòng vốn.

Một điểm tích cực khác là khoản trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tại một số ngân hàng đã giảm so với cùng kỳ năm trước. Diễn biến này phản ánh chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng đang có chiều hướng cải thiện, nhờ sự hồi phục của thị trường bất động sản và các biện pháp hỗ trợ nợ xấu đang được cơ quan quản lý triển khai.

Tuy nhiên, quý II cũng ghi nhận những thách thức. Biên lãi ròng (NIM) tiếp tục giảm do mặt bằng lãi suất cho vay được duy trì ở mức thấp. Theo phân tích từ BVSC, xu hướng giảm của NIM là hệ quả tất yếu khi ngành ngân hàng tham gia vào việc hỗ trợ nền kinh tế, nhất là trong bối cảnh nhiều lĩnh vực như tiêu dùng, sản xuất và đầu tư gặp khó khăn do biến động thuế quan và chi phí đầu vào.

Một vấn đề khác cũng được quan tâm là tỷ lệ CASA – tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn trong tổng tiền gửi – có dấu hiệu suy giảm so với quý trước. Tuy vậy, ông Ngọc lưu ý rằng nếu xét từ đầu năm 2023 đến nay, tỷ lệ CASA toàn ngành vẫn ổn định trong vùng 20–21%. Đây được xem là mức hợp lý trong điều kiện lãi suất huy động thấp. Trong bối cảnh cạnh tranh nguồn vốn gay gắt, các ngân hàng đang tiếp tục giới thiệu nhiều sản phẩm mới để duy trì lợi thế về chi phí vốn.

Đánh giá về định giá cổ phiếu ngân hàng, ông Ngọc cho biết nhiều mã đã tăng đáng kể trong giai đoạn đầu năm và hiện chỉ còn cách mức giá mục tiêu khoảng 15% theo hệ thống khuyến nghị của BVSC. Diễn biến này cho thấy thị trường đã phản ánh tương đối nhanh các kỳ vọng tích cực về tăng trưởng tín dụng, kinh tế vĩ mô và đầu tư công.

Vì vậy, nhà đầu tư có chiến lược ngắn hạn nên chú ý hơn đến thời điểm giao dịch và xu hướng chung của thị trường. Ngược lại, với nhà đầu tư dài hạn, ông cho rằng ngân hàng vẫn là một trong những nhóm ngành có triển vọng, đặc biệt trong giai đoạn 2025–2026 khi dư địa tăng trưởng vẫn còn.

Bên cạnh lĩnh vực tài chính, ông Ngọc cũng nhận định một số nhóm ngành khác ghi nhận kết quả nổi bật trong quý II, đặc biệt là các ngành gắn liền với đầu tư công.

Theo nhà phân tích, nhóm đá xây dựng ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với lợi nhuận của các doanh nghiệp như VLB, DHA tăng trưởng 50–55%, thực hiện 98–100% kế hoạch năm chỉ sau 6 tháng. Động lực tăng trưởng đến từ nhu cầu nguyên vật liệu cho các công trình hạ tầng lớn tại khu vực phía Nam như sân bay Long Thành giai đoạn 1 và cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu.

Ngành nhựa cũng có diễn biến khả quan với đại diện là BMP và NTP, ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận trong quý II lần lượt là 18% và 32%. Luỹ kế 6 tháng đầu năm, mức tăng đạt từ 30–50%, chủ yếu nhờ sản lượng ống nhựa tiêu thụ tăng và giá nguyên liệu PVC duy trì ở mức thấp.

Đối với ngành thép, ông Ngọc cho biết một số doanh nghiệp lớn như HPG đã công bố kết quả sơ bộ tích cực, với sản lượng và giá bán cùng tăng so với cùng kỳ năm trước. Đây là tín hiệu đáng chú ý sau thời gian dài ngành thép chịu áp lực từ giá đầu vào và tiêu thụ chậm.

Ngược lại, bất động sản dân cư không phải là nhóm nổi bật trong quý II. Do đặc thù ngành chỉ ghi nhận doanh thu khi dự án được bàn giao, nên kết quả lợi nhuận từng quý thường không phản ánh toàn diện hoạt động. Trong khi đó, nhóm bất động sản khu công nghiệp ghi nhận tăng trưởng trong nửa đầu năm chủ yếu nhờ hợp đồng đã ký từ quý trước, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chững lại trong quý II.

Tính đến cuối tháng 6, VN-Index đã tăng khoảng 300 điểm so với đầu năm. Ông cho rằng mức tăng này tập trung chủ yếu ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần lớn các nhóm ngành và mã cổ phiếu khác chưa theo kịp.

Khi thị trường xuất hiện nhịp điều chỉnh, cơ hội có thể đến với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng giai đoạn nửa cuối năm 2025 sẽ xuất hiện nhiều yếu tố phân hóa và nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến ngành cũng như tình hình tài chính của từng doanh nghiệp trước khi đưa ra quyết định giải ngân.