Giá cổ phiếu Berkshire Hathaway lập đỉnh 8 tháng: Tiền mặt lại là vua?

Berkshire đứng ngoài cuộc đua đốt tiền

Cổ phiếu hạng A của Berkshire Hathaway kết phiên 28/7 ở mức 768.010 USD, cao nhất kể từ ngày 28/11 năm ngoái. Cổ phiếu hạng B cũng đóng cửa ở 512,37 USD, mức cao nhất trong cùng khoảng thời gian.

Đà tăng này càng đáng chú ý khi Berkshire từng chịu áp lực sau khi Warren Buffett chuyển giao vị trí CEO cho Greg Abel. Từ đầu năm 2026 đến ngày 1/6, cổ phiếu hạng B của tập đoàn có mức sinh lời thấp hơn chỉ số S&P 500 tới 17,5 điểm %.

Tuy nhiên, chỉ trong hai tháng tiếp theo, Berkshire đã thu hẹp hơn một nửa khoảng cách này. Berkshire lấy lại động lực cùng với thời điểm thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về cái giá của cuộc đua AI.

Meta là ví dụ rõ nhất. Cổ phiếu công ty giảm khoảng 12% trong hai tháng qua khi giới đầu tư ngày càng hoài nghi về hiệu quả của kế hoạch đầu tư hàng trăm tỷ USD vào AI. Dù vẫn tạo ra dòng tiền tự do dương trong quý II, con số này đã giảm tới 90% so với cùng kỳ năm trước.

Theo tổng hợp từ Bloomberg, tổng chi tiêu vốn của Alphabet, Microsoft, Amazon và Meta được dự báo lên tới khoảng 724 tỷ USD trong năm nay và gần 950 tỷ USD vào năm 2027, phần lớn dành cho hạ tầng AI.

Ông Jason Lemire, Giám đốc đầu tư tại Bold Wealth Partners, nhận định: "Chúng ta đang chứng kiến các đợt huy động vốn, dòng tiền suy giảm và nợ vay gia tăng trong nhóm Big Tech. Tất cả những yếu tố đó đều khiến bức tranh rủi ro trở nên lớn hơn”.

Điều đáng chú ý là ngay cả những doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư này cũng không còn được thị trường ưu ái. Trái với kỳ vọng rằng chi tiêu AI sẽ tiếp tục kéo cổ phiếu bán dẫn đi lên, Nvidia đã giảm khoảng 5% trong hai tháng qua. Tại Hàn Quốc, Samsung Electronics và SK Hynix cũng trải qua những đợt biến động mạnh, khiến nhiều nhà đầu tư thiệt hại nặng.

Diễn biến trên phản ánh sự thay đổi trong cách thị trường đánh giá doanh nghiệp. Nếu trước đây, chỉ cần gắn với AI là đủ để được hưởng mức định giá cao hơn, thì nay nhà đầu tư bắt đầu quan tâm nhiều hơn đến câu hỏi doanh nghiệp phải đánh đổi điều gì để theo đuổi AI. Bảng cân đối kế toán suy yếu, dòng tiền tự do co hẹp hay nợ vay gia tăng đang trở thành những yếu tố bị "chiết khấu" vào giá cổ phiếu.

Trong bối cảnh đó, Berkshire Hathaway nổi lên như một hình ảnh đối lập. Tập đoàn gần như đứng ngoài cuộc chạy đua đầu tư AI trị giá hàng trăm tỷ USD. Thay vì liên tục rót vốn để theo kịp xu hướng công nghệ, Berkshire sở hữu gần 400 tỷ USD tiền mặt cùng danh mục gồm những doanh nghiệp tạo dòng tiền ổn định và ít phụ thuộc vào các khoản đầu tư khổng lồ để duy trì tăng trưởng.

Chính đặc tính phòng thủ ấy đã khiến Berkshire trở thành điểm đến hấp dẫn hơn khi nhà đầu tư bắt đầu ưu tiên sự chắc chắn hơn là những lời hứa về tăng trưởng trong tương lai.

380 tỷ USD tiền mặt: Berkshire được thưởng vì điều từng bị chê

Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy Berkshire đã bán ròng cổ phiếu trong 14 quý liên tiếp. Cùng với việc giảm mạnh tỷ trọng tại Apple và Bank of America, tập đoàn cũng hầu như không thực hiện các thương vụ mua lại quy mô lớn. Kết quả là đến cuối quý I, lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền của Berkshire đã lên khoảng 380 tỷ USD.

Trong hơn một năm qua, chiến lược này từng khiến không ít nhà đầu cho rằng Buffett đã bỏ lỡ cơn sốt AI và không còn tìm được những cơ hội đầu tư đủ hấp dẫn. Nhưng hiện tại, chính điều từng bị xem là "gánh nặng" lại trở thành một trong những lý do giúp cổ phiếu Berkshire tăng giá.

Trước hết, trong môi trường lãi suất vẫn ở mức cao, tiền mặt không còn là tài sản "nằm chết". Phần lớn lượng tiền mặt của Berkshire được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, giúp tập đoàn thu về thu nhập ổn định với rủi ro bằng không.

Theo ước tính của Barron's, Berkshire hiện thu khoảng 13 tỷ USD mỗi năm chỉ nhờ số trái phiếu này. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất thêm 0,25 điểm %, thu nhập lãi của tập đoàn có thể tăng thêm khoảng 1 tỷ USD mỗi năm.

Quan trọng hơn, Berkshire không phải chịu áp lực liên tục huy động vốn để theo đuổi một cuộc đua công nghệ tốn kém. Trong khi nhiều công ty công nghệ chấp nhận để dòng tiền tự do suy giảm và tăng nợ để xây dựng hạ tầng AI, Berkshire gần như không chịu sức ép đó.

Lợi thế lớn nhất của lượng tiền mặt khổng lồ là khả năng hành động khi thị trường rơi vào khủng hoảng. Với khoảng 380 tỷ USD tiền mặt, Berkshire có đủ nguồn lực để thực hiện những thương vụ mà hầu như không nhà đầu tư nào khác có thể theo kịp. Tại Mỹ, chỉ khoảng 28 doanh nghiệp có giá trị vốn hóa lớn hơn lượng tiền mặt mà Berkshire đang nắm giữ, theo số liệu từ Companies Market Cap.

Nếu cơn sốt AI thực sự là một bong bóng tài sản và thị trường chìm vào khủng hoảng, Berkshire sẽ có đủ nguồn lực để mua vào khi phần còn lại của thị trường buộc phải bán. Đây cũng chính là chiến lược đã giúp Warren Buffett thực hiện những thương vụ sinh lời ngoạn mục cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Không chỉ sở hữu "núi tiền mặt", Berkshire còn nắm giữ cổ phiếu những công ty có khả năng tạo dòng tiền bền bỉ. Trong năm nay, Coca-Cola - một trong những khoản đầu tư lâu đời nhất của Buffett - đã mang lại cho tập đoàn gần 8 tỷ USD lãi chưa thực hiện cùng khoảng 424 triệu USD tiền cổ tức. Apple và Bank of America cũng tiếp tục đóng góp hàng trăm triệu USD cổ tức, đồng thời ghi nhận mức tăng giá cổ phiếu lần lượt khoảng 11,6% và 13,6% từ đầu năm.

Điểm chung của những khoản đầu tư này là chúng không phụ thuộc vào việc liên tục "đốt tiền" để duy trì câu chuyện tăng trưởng. Bản thân các doanh nghiệp đã tạo ra dòng tiền và lợi nhuận ổn định, qua đó tiếp tục bơm tiền mặt về Berkshire ngay cả khi thị trường biến động. 

Trong hơn một năm qua, Phố Wall gần như chỉ xoay quanh câu chuyện AI. Những doanh nghiệp càng đầu tư lớn cho hạ tầng AI thì càng được thị trường gán cho mức định giá cao hơn. Tuy nhiên, trong hai tháng qua, tâm lý trên thị trường đã thay đổi. Nhà đầu tư ngày càng quan tâm hơn đến câu hỏi khi nào những khoản đầu tư ấy mới chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận

Chính sự thay đổi này đã giúp Berkshire trở thành một trường hợp nổi bật. Tập đoàn không hứa hẹn về một cuộc cách mạng AI, cũng không lao vào cuộc đua chi tiêu hàng trăm tỷ USD. Thay vào đó, Berkshire sở hữu lượng tiền mặt khổng lồ, danh mục gồm những doanh nghiệp tạo dòng tiền ổn định và một bảng cân đối đủ mạnh để tận dụng cơ hội nếu thị trường đảo chiều.

Đợt tăng giá đưa cổ phiếu Berkshire lên mức cao nhất trong 8 tháng có lẽ phản ánh nhiều hơn sự thay đổi trong cách Phố Wall định giá doanh nghiệp. Sau một thời gian dài ưu ái những câu chuyện tăng trưởng và sẵn sàng bỏ qua rủi ro trên bảng cân đối kế toán, thị trường đang bắt đầu trả thêm giá cho sự chắc chắn.

 Nếu xu hướng này tiếp tục, Berkshire có thể không chỉ là bên hưởng lợi từ sự hạ nhiệt của cơn sốt AI, mà còn là biểu tượng cho sự trở lại của triết lý tiền mặt là vua.