VDSC: Dòng tiền chưa đồng thuận, thị trường khó bước vào nhịp tăng mới

Dữ liệu từ VDSC cho thấy, VN-Index giảm khoảng 11% trong tháng 3, trong bối cảnh áp lực rủi ro bên ngoài gia tăng, đặc biệt từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Dù chỉ số giảm sâu, thanh khoản thị trường không suy yếu tương ứng, với giá trị giao dịch bình quân đạt khoảng 27.193 tỷ đồng/phiên, gần như đi ngang so với tháng 2.

Diễn biến này phản ánh dòng tiền chưa rút khỏi thị trường mà chủ yếu chuyển sang trạng thái giao dịch ngắn hạn, xoay vòng và chọn lọc cơ hội trong bối cảnh mức chiết khấu rủi ro gia tăng. Trên thực tế, phần lớn các nhóm ngành đều giảm điểm trong tháng 3, trong đó Tiện ích giảm 21%, Công nghệ phần mềm giảm 19,3% và Truyền thông & giải trí giảm 18,3%. Ngược lại, chỉ có một số ít nhóm giữ được sắc xanh như Bảo hiểm (+1,7%) và Ô tô & phụ tùng (+0,5%).

Đóng góp vào đà giảm của thị trường, nhóm bất động sản và ngân hàng là hai trụ cột chính, lần lượt kéo giảm khoảng 3,8% và 2,9% của VN-Index trong tháng.

Bước sang tháng 4, VDSC cho rằng thị trường đã phản ánh phần lớn các kịch bản tiêu cực liên quan đến tăng trưởng suy giảm và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao. Tuy vậy, cú sốc từ giá năng lượng và địa chính trị vẫn khiến triển vọng hồi phục nhanh trong ngắn hạn bị hạn chế, khi rủi ro đình lạm (lạm phát tăng trong khi tăng trưởng suy yếu) có dấu hiệu gia tăng trên phạm vi toàn cầu.

Ở chiều ngược lại, yếu tố hỗ trợ đến từ nền tảng vĩ mô trong nước. VDSC đánh giá định hướng điều hành vẫn theo hướng ưu tiên tăng trưởng nhưng không đánh đổi ổn định, với các chính sách tập trung vào kiểm soát lãi suất, ổn định tỷ giá và cải thiện hiệu quả thực thi. Đây được xem là nền tảng giúp duy trì kỳ vọng trung hạn cho thị trường.

Về triển vọng chỉ số, VDSC ước tính VN-Index trong trung hạn có thể dao động trong vùng 1.584–2.042 điểm, tương ứng mức biến động khoảng -5,4% đến +21,9% so với cuối tháng 3. Theo đó, thị trường chưa sẵn sàng cho một nhịp tăng nhanh, nhưng vẫn có dư địa hồi phục nếu các yếu tố bất định như địa chính trị và năng lượng dần hạ nhiệt.

Trong bối cảnh đó, điểm nghẽn lớn nhất của thị trường vẫn nằm ở dòng tiền. VDSC cho rằng dòng vốn hiện mang tính chọn lọc cao, chưa đủ mạnh để tạo ra sự lan tỏa trên diện rộng. Các dòng tiền chủ yếu xoay vòng giữa các nhóm ngành, thay vì hình thành xu hướng dẫn dắt rõ ràng, khiến VN-Index duy trì trạng thái giằng co.

Về chiến lược, công ty chứng khoán này khuyến nghị nhà đầu tư hạn chế mua đuổi các cổ phiếu tăng nóng theo thông tin ngắn hạn, đồng thời ưu tiên giải ngân có chọn lọc vào các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng tài chính vững và triển vọng tăng trưởng trung hạn rõ ràng. Nhóm được ưu tiên bao gồm ngân hàng, bán lẻ – tiêu dùng, cùng một số ngành hưởng lợi từ đầu tư công, vận tải dầu khí và khu công nghiệp.