Tổng Giám đốc VPBankS: Dư địa cho vay margin còn 30.000 - 32.000 tỷ đồng, cơ hội tăng trưởng mảng bán lẻ năm nay là rất lớn

Chiều 20/4, Công ty cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS  - Mã: VPX) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2026 tại Hà Nội. Đây cũng là đại hội đầu tiên của doanh nghiệp sau khi niêm yết cuối năm 2025.

Trưởng ban kiểm tra tư cách cổ đông cho biết theo danh sách cổ đông chốt ngày 16/3/2026, VPBankS có tổng cộng 9.290 cổ đông.

Tính tới 14 giờ, đại hội có sự tham gia của 201 cổ đông tham dự trực tiếp cùng cá nhân được uỷ quyền, đại diện cho 86,55% cổ phần có quyền quyền biểu quyết và đủ điều kiện tiến hành.

Năm nay, VPBankS lên kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu 11.074 tỷ đồng, tăng 39% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 6.453 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 44%.

Kế hoạch này được xây dựng trên nền kết quả kinh doanh năm 2025 cao kỷ lục, với doanh thu đạt 7.910 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 4.476 tỷ đồng. 

Ở mảng cho vay margin và môi giới, công ty đặt mục tiêu tăng thị phần cuối kỳ trên HOSE từ 3,2% lên 5%, và tăng trưởng dư nợ bình quân năm từ gần 19.775 tỷ đồng của năm 2025 lên gần 49.485 tỷ đồng bình quân năm 2026.

Chiến lược tăng trưởng dựa trên các động lực chính: Hoàn thiện bộ sản phẩm toàn diện cho nhà đầu tư; Tiếp tục đẩy mạnh và gia tăng hiệu quả của mô hình phân phối hybrid; Phát huy ưu thế về quy mô và năng lực huy động vốn; Nâng cấp và hoàn thiện nền tảng giao dịch hàng đầu cho nhà đầu tư.

Hoạt động ngân hàng đầu tư, bao gồm DCM và ECM, là một thế mạnh của VPBanks dựa trên: Sự cộng hưởng mạnh mẽ với ngân hàng mẹ VPBank để tận dụng các lợi thế của ngân hàng mẹ về cơ sở khách hàng, sự am hiểu sâu khách hàng, kênh bán hàng tổ chức và bán lẻ; Năng lực và kinh nghiệm thực thi của đội ngũ tư vấn; Năng lực đầu tư, bảo lãnh phát hành và tổ chức phân phối quy mô lớn.

Năm 2026 được dự báo tiếp tục là một năm nhu cầu phát hành trái phiếu và cổ phiếu từ doanh nghiệp rất lớn và VPBankS có nhiều lợi thế để khai thác cơ hội này và gia tăng quy mô tư vấn phát hành, bảo lãnh và phân phối.

Mảng tự doanh cổ phiếu niêm yết sẽ thực hiện theo chiến lược đầu tư các lô riêng lẻ của cổ phiếu niêm yết (PIPE) và đầu tư chọn lọc tận dụng những cơ hội thị trường thuận lợi trong năm.

Theo kế hoạch 5 năm, tới năm 2030, VPBanks định vị trở thành công ty chứng khoán Top 1 Việt Nam về tổng tài sản và lợi nhuận trước thuế, đứng top 2 về thị phần môi giới và ngân hàng đầu tư. Để đạt mục tiêu trên, VPBanks sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng kép 32%/năm và CIR ở mức 23 – 25%. 

Không chia cổ tức năm 2025

Về phương án phân phối lợi nhuận, công ty dự kiến không thực hiện chi trả cổ tức năm 2025. Nguồn lợi nhuận sẽ được giữ lại nhằm phục vụ hoạt động kinh doanh. Hội đồng quản trị (HĐQT) cho biết, bối cảnh tình hình kinh tế thế giới và trong nước còn nhiều biến động phức tạp, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao.

Ngoài ra, đại hội cũng đề cập đến việc thay đổi cơ cấu Hội đồng quản trị. Theo đó, đại hội dự kiến miễn nhiệm ông Vũ Hữu Điền, Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị, theo đơn từ nhiệm vì lý do cá nhân.

Ông Vũ Hữu Điền có hơn 25 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính – đầu tư, từng giữ nhiều vị trí tại Dragon Capital và là Giám đốc đầu tư quỹ VEIL. Ông gia nhập VPBankS từ năm 2024 và từng đảm nhiệm các vị trí lãnh đạo cấp cao.

Đồng thời, số lượng thành viên HĐQT nhiệm kỳ 2022–2027 có thể điều chỉnh từ 4 xuống 3 người hoặc theo quyết định của đại hội cổ đông. Đại hội cũng sẽ thực hiện bầu bổ sung một thành viên Hội đồng quản trị.

Ứng viên vào HĐQT là bà Trần Ngọc Lan. Bà có trình độ Thạc sĩ Quản trị Ngân hàng Quốc tế. 

 Thảo luận

14h50 đại hội bước vào phiên thảo luận.

Với mục tiêu dư nợ margin 49.485 tỷ đồng trong năm 2026, trong bối cảnh lãi suất đang ở mức cao như hiện nay, việc huy động và thực hiện mục tiêu này có bị tác động hay ảnh hưởng gì không?

Ông Nhâm Hà Hải - Tổng Giám đốc: Công ty đã kết thúc năm 2025 với dư nợ 34.000 tỷ đồng và đặt mục tiêu đạt gần 50.000 tỷ đồng vào cuối năm 2026. Tính đến thời điểm hiện tại, con số này đã đạt hơn 38.000 tỷ đồng. Mặc dù lãi suất quý I có tăng nhưng dư nợ vẫn tiếp tục tăng trưởng.

Nhờ nguồn vốn chủ sở hữu huy động được gần 13.000 tỷ đồng vào cuối năm 2025, công ty có thể duy trì mức lãi suất margin cạnh tranh so với thị trường.

Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng ngân hàng năm nay dự kiến chỉ đạt 15% (thấp hơn mức 19% của năm 2025), nhu cầu vay margin từ các cổ đông nắm giữ cổ phiếu niêm yết là rất lớn. Công ty rất tự tin vào khả năng tăng trưởng mảng này.

Thanh khoản thị trường quý I duy trì ở mức 35.000 tỷ đồng/phiên, cao hơn mức trung bình 29.000 tỷ đồng của năm 2025. Dù khối ngoại bán ròng khoảng 1 tỷ USD, sức hấp thụ của thị trường Việt Nam vẫn rất tốt.

Trong quý tới chúng tôi cho rằng với yếu tố vĩ mô tích cực hơn thì thanh khoản thị trường, nhu cầu margin của khách hàng sẽ còn lớn lên. Việc lãi suất tăng tạm thời sẽ không ảnh hưởng đến việc hoàn thành kế hoạch tăng trưởng dư nợ của công ty.

Hiện tại, chúng tôi đang có dư địa cho vay margin rất lớn, còn khoảng 30.000 - 32.000 tỷ đồng, trong khi một số công ty khác có dư địa ít hơn. Đây là một lợi thế cạnh tranh giúp khách hàng, đặc biệt là các khách hàng quy mô lớn, ưu tiên lựa chọn nơi vay margin. Do đó, chúng tôi tin rằng cơ hội tăng trưởng mảng bán lẻ trong năm nay là thực sự lớn.

Hệ sinh thái VPBank và đối tác SMBC sẽ hỗ trợ như thế nào để VPBankS tìm kiếm khách hàng và mở rộng các sản phẩm đầu tư?

Ông Nguyễn Đức Vinh - Tổng Giám đốc VPBank: Các bạn cần thấy rằng, sự tăng trưởng đột phá của công ty chứng khoán trong gần 4 năm qua không phải tự nhiên mà có. Công ty chứng khoán là một mắt xích quan trọng trong hệ sinh thái tổng thể của VPBank.

Mục tiêu của công ty là trở thành ngân hàng đầu tư chuyên biệt, dẫn đầu thị trường về cả quy mô vốn, tài sản và lợi nhuận.Chúng tôi không bằng lòng với mức tăng trưởng trung bình 5-20% của thị trường mà phải nỗ lực để vươn lên top đầu.

Nhờ uy tín của ngân hàng mẹ và đối tác chiến lược SMBC (Nhật Bản), công ty đã huy động được hàng trăm triệu USD vốn trên thị trường quốc tế. Hiện nay, vốn chủ sở hữu (equity) của công ty đạt hơn 33.000 tỷ đồng, đứng trong top 3 thị trường.Nếu không có sự bảo trợ và uy tín này, một công ty mới hoạt động thực sự lại chỉ khoảng 4 năm khó có thể tiếp cận được nguồn vốn lớn từ các định chế tài chính quốc tế như vậy.

Dù hiện nay dư nợ margin đang đứng thứ ba thị trường (khoảng 18.000 tỷ đồng), nhưng con số này mới chỉ chiếm hơn 50% room mà chúng tôi có thể cung cấp, cho thấy tiềm năng phát triển còn rất rộng mở.

Công ty được thừa hưởng nền tảng quản trị, hệ thống và đặc biệt là tệp khách hàng khổng lồ từ ngân hàng mẹ, hiện đang phục vụ khoảng 1,3 triệu khách hàng.

Hệ sinh thái đang giúp công ty hoàn tất thủ tục để ra mắt công ty quản lý quỹ vào tháng 5 và tháng 6 tới. Ngoài ra, chúng tôi đã ký kết với các đối tác nước ngoài để chuẩn bị tham gia vào mảng tài sản mã hóa và tài sản số khi được cơ quan nhà nước cấp phép.

Tôi muốn khẳng định với các cổ đông rằng, đằng sau công ty chứng khoán là một hệ sinh thái VPBank cực kỳ lớn mạnh với gần 10 công ty thành viên. Mọi chiến lược chúng tôi đề ra đều có cơ sở thực thi vững chắc và được giám sát chặt chẽ bởi lãnh đạo tập đoàn. Với bộ máy nhân sự năng động và các mục tiêu kinh doanh rõ ràng, tôi tin tưởng vào khả năng đạt được những cột mốc quan trọng trong tương lai.

Chiến lược đầu tư cổ phiếu và mảng Ngân hàng đầu tư (IB)?

Ông Nhâm Hà Hải - Tổng Giám đốc: Đầu tư cổ phiếu cũng là một trong những cái mảng đầu tư chế lược.Năm 2025, chúng tôi đã tư vấn phát hành với tổng khối lượng 20.000 tỷ đồng. Mục tiêu trong năm tới là tiếp tục đẩy mạnh mảng tư vấn phát hành cổ phiếu (ECM) lên mức 28.000 tỷ đồng.

Để thực hiện tốt các nghiệp vụ ECM hay DCM (thị trường nợ), quy mô vốn và tổng tài sản là yếu tố then chốt . Những định chế tài chính có nguồn vốn lớn như chúng tôi sẽ có lợi thế vượt trội trong việc thực hiện các nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, bảo lãnh đầu tư và phân phối.

Chúng tôi ưu tiên đầu tư chiến lược vào chính những doanh nghiệp mà mình tư vấn phát hành. Khi tham gia tư vấn, chúng tôi có điều kiện thẩm định sâu sát toàn bộ hoạt động kinh doanh, hiểu rõ bảng cân đối kế toán, dòng tiền, khả năng sinh lời cũng như cơ cấu quản trị của họ. Từ đó, chúng tôi có thể cấu trúc các khoản đầu tư an toàn, hiệu quả và có biện pháp bảo vệ nguồn vốn tối ưu. Đây sẽ là hướng đi trọng tâm trong giai đoạn 2025-2026.

Bên cạnh đầu tư chiến lược, chúng tôi duy trì một danh mục đầu tư linh hoạt được quản lý chuyên nghiệp như một quỹ đầu tư. Đội ngũ chuyên gia sẽ đánh giá kinh tế vĩ mô, triển vọng thị trường và từng mã cổ phiếu cụ thể để xây dựng danh mục khung, sau đó phân bổ vốn và áp dụng hệ thống quản trị rủi ro chặt chẽ để ra quyết định tăng hoặc giảm tỷ trọng theo biến động thị trường.  

Làm rõ thêm về việc tham gia thị trường tài sản số?

Ông Nguyễn Đức Vinh - Tổng Giám đốc VPBank: Chúng tôi rất hoan nghênh chủ trương của Nhà nước trong việc cho phép tiếp cận các công nghệ và thị trường mới. Thực tế, hàng triệu người Việt Nam đang giao dịch tài sản số trên các sàn quốc tế nhưng thiếu sự quản lý và an toàn. Vì vậy, VPBank đã chuẩn bị gần một năm nay về cả lực lượng và hệ thống để sẵn sàng đáp ứng khi cơ quan quản lý cấp phép.

Chúng tôi đã thành lập Công ty CAEX (CTCP Sàn giao dịch tài sản mã hóa Việt Nam Thịnh Vượng). CAEX có sự tham gia của các cổ đông lớn từ Mỹ, Châu Âu và Hong Kong. Trong đó có một tập đoàn công nghệ blockchain hàng đầu thế giới vàHashKey Exchange  - sàn giao dịch mã hóa lớn nhất Hong Kong.

Không chỉ là đầu tư, chúng tôi muốn xây dựng một nền tảng công nghệ kết nối để nhà đầu tư có thể phân bổ tài sản đa dạng từ cổ phiếu, trái phiếu, vàng, bất động sản đến các loại tài sản mã hóa một cách an toàn và tuân thủ pháp luật. Chúng tôi tin rằng đây sẽ là bước đột phá khi được chính thức cho phép.

Các công ty trong hệ sinh sẽ có những ưu thế để tạo ra các cái dịch vụ mới, những sản phẩm mới và đồng thời được liên kết, kết nối một cách đồng bộ.

Trong tháng 5 và tháng 6 này, chúng tôi quyết định sẽ thành lập công ty quản lý quỹ. Công ty này đóng vai trò quan trọng trong việc phối hợp với công ty chứng khoán để hoàn thiện mảng quản lý tài sản (Asset Management) . Cùng với mảng ngân hàng, bảo hiểm và sànCAEX, chúng tôi đang xây dựng một hệ sinh thái tài chính đồng bộ, tạo ra giá trị tương lai rất lớn cho cả hệ thống.

Công ty đánh giá như thế nào về mức giá hiện tại của công ty?

Bà Hồ Thuý Ngà - Chủ tịch HĐQT: Về mức giá hiện tại của cổ phiếu công ty đã niêm yết từ tháng 12/2025, chúng tôi thấy mặc dù giá từng đạt đỉnh 34.500 đồng vào tháng 3 (vượt mức IPO 33.900 đồng), nhưng sau đó có sự sụt giảm do ảnh hưởng chung từ tình hình địa chính trị (xung đột tại Trung Đông), giá dầu và lãi suất cao.

Hiện tại, chỉ số P/B của công ty là 1,62, thấp hơn mức trung bình ngành là 2,01 và P/E là 12,69, thấp hơn mức trung bình ngành là 14,74.

Tổng thể mức định giá hiện tại là hợp lý và có tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Khi thị trường được nâng hạng và các chính sách dài hạn phát huy tác dụng, giá trị cổ phiếu sẽ phản ánh đầy đủ hơn tiềm năng phát triển của công ty.

Đại hội kết thúc lúc 17h với tất cả tờ trình đều được thông qua.

VPBankS tặng quà cho cổ đông khi ra về. (Ảnh: HK).